Финансовая система на самом базовом уровне выполняет простую, но незаменимую функцию: она перемещает средства от тех, у кого их избыток, к тем, кто в них нуждается. Домохозяйства размещают сбережения в банках. Банки превращают депозиты в кредиты. Инвесторы предоставляют капитал бизнесу. Пенсионные фонды конвертируют сбережения работников в долгосрочные инвестиции. Государства занимают для финансирования инфраструктуры и общественных услуг. В результате этого процесса бездействующие ресурсы становятся продуктивным капиталом.

Что заставляет работать этот огромный механизм? Доверие — так считает Бенель Дела Пас Лагуа, бывший руководитель Development Bank of the Philippines, в своей колонке для BusinessWorld.

Вкладчик оставляет деньги в банке, потому что доверяет, что они будут там, когда понадобятся. Банк кредитует предпринимателя, потому что доверяет, что заемщик вернет долг. Инвестор предоставляет капитал, потому что доверяет представленной информации и верит, что контракты и права собственности будут соблюдаться.

Однако почти каждая финансовая операция связана с информационной асимметрией. Заемщики знают о своем бизнесе и намерениях больше, чем кредиторы. Менеджеры компаний знают о своих компаниях больше, чем акционеры. Государства знают о реальном расходовании общественных средств больше, чем налогоплательщики.

Чтобы преодолеть информационный разрыв, финансовые системы выработали набор привычных механизмов: аудированную отчетность, залоги, кредитные рейтинги, требования по раскрытию информации, банковский надзор, корпоративное управление, контракты и законы. Эти инструменты снижают неопределенность и делают возможными сделки между незнакомцами. По сути, именно они делают возможным доверие.

Когда кредиторы доверяют заемщикам, кредиты текут охотнее. Когда инвесторы доверяют компаниям, регуляторам и государству, капитал становится доступным по разумной цене. Когда бизнес доверяет общественным институтам и стабильности политики, он охотнее берется за инвестиции, отдача от которых может прийти лишь через многие годы.

Когда доверие подрывается, происходит обратное. Банки проявляют осторожность. Инвесторы требуют более высокую доходность в качестве компенсации за возросший, по их оценке, риск. Компании откладывают расширение, капитал ищет применение в других местах, а сделки требуют больше гарантий и контроля. Недостаток доверия, пишет Лагуа, становится еще формой транзакционных издержек.

По его мнению, это дает полезную оптику для оценки нынешних экономических трудностей Филиппин. Резкое замедление экономического роста и слабость инвестиций, разумеется, нельзя объяснять исключительно управлением: значение имеют инфляция, глобальная неопределенность, процентные ставки, погодные катаклизмы и структурные ограничения. Но роль управления огромна, поскольку оно влияет на уверенность.

Недавние скандалы вокруг общественной инфраструктуры, особенно проектов защиты от наводнений, наглядно демонстрируют проблему. Когда возникают вопросы о неизрасходованных миллиардах песо, предназначенных для общественных работ, ущерб выходит далеко за рамки предположительно украденных денег. Потеря не сводится к сумме расхищенного. Страна лишается продуктивной инфраструктуры, которая должна была быть создана. Бизнес страдает от неэффективной логистики. Сообщества по-прежнему уязвимы перед наводнениями. Государству, возможно, придется снова тратить средства на ремонт или замену дефектных проектов.

Есть и еще одна жертва, которую труднее измерить: доверие. Граждане начинают задаваться вопросом, куда уходят их налоги. Добросовестные подрядчики настороженно относятся к системе закупок, которая, как считается, благоволит связям. Инвесторы сомневаются, будут ли правила применяться справедливо. Компании закладывают политическую и регуляторную неопределенность в инвестиционные решения. В этом смысле коррупция действует как невидимый налог на экономику.

Колонка также проводит связь с инфляцией, на которую влияют продовольственное снабжение, цены на энергоносители, валютные курсы и глобальные условия. Управление влияет на сторону предложения экономики. Эффективная инфраструктура снижает логистические издержки. Хорошие дороги быстрее доставляют сельхозпродукцию с ферм на рынки. Действенное орошение повышает производительность. Конкурентные закупки дают налогоплательщикам больше инфраструктуры на каждый потраченный песо.

Поэтому песо, потерянный из-за коррупции, — это не просто песо, недостающий в казне. Он может означать недостроенную дорогу, неработающее орошение, провалившуюся защиту от наводнений или логистическое узкое место, из-за которого цены на продукты неоправданно высоки. Иными словами, управление имеет экономическую цену. И эту цену платит каждый, кто пользуется дорогами, покупает еду и полагается на услуги, которые призвано обеспечить государственное финансирование.

Важность доверия еще очевиднее с точки зрения финансов развития. Десятилетиями Филиппины испытывают трудности с обеспечением достаточного финансирования микро-, малых и средних предприятий. У многих предпринимателей жизнеспособный бизнес, но нет залога, финансовой отчетности или кредитной истории, требуемых традиционными кредиторами. На первый взгляд, это проблема нехватки денег. Как отмечает Лагуа, зачастую это на самом деле проблема нехватки доверия.

Задача финансов развития, таким образом, состоит в создании механизмов, позволяющих кредиторам достаточно хорошо понимать предпринимателей, чтобы принимать взвешенные риски. Улучшение кредитной информации, финансовое образование, гарантии, ответственное кредитование и более качественная финансовая отчет могут уменьшить информационную асимметрию и постепенно сделать доступными для банковского кредитования предприятия, ранее из него исключенные. Развитие в этом смысле означает расширение радиуса доверия.

Но институты и правила способны лишь на многое. Можно усилить аудит, улучшить закупки, ввести требования по раскрытию информации и выстроить разветвленную систему сдержек и противовесов — и все же в конечном счете кто-то должен принять правильное решение. Это переводит рассуждение из области экономики в область характера. Характер, по словам Лагуа, — это делать правильные вещи, даже когда никто не смотрит. Ни одна регуляторная система не может предвидеть каждое возможное проявление недобросовестности. Поэтому хорошее управление зависит не только от сильных институтов, но и от людей, достойных доверенных им полномочий.

Для Филиппин восстановление доверия, следовательно, должно рассматриваться как часть экономической повестки. Борьба с коррупцией неотделима от привлечения инвестиций. Подотчетность неотделима от создания рабочих мест. Хорошее управление неотделимо от устойчивого роста. Проверкой на период вперед станет то, насколько заметно исполняются привычные механизмы — усиленный аудит, улучшенные закупки, обязательное раскрытие информации и более пристальный надзор, — чтобы эффект ощущался там, где это важнее всего: в кредитах, доходящих до жизнеспособных малых предприятий, в проектах, завершенных по проектной документации, и в готовности инвесторов размещать капитал на долгий срок.

Доверенная банковская система мобилизует сбережения. Доверенный бизнес получает доступ к капиталу. Доверенные институты привлекают инвестиции. А доверенное правительство может просить граждан о жертвенности, потому что люди верят, что эти жертвы служат общественным интересам.

Цифры важны. Доходность важна. Управление рисками важно. Но ничто из этого не устоит без доверия. Финансы могут измеряться числами, но в конечном счете они держатся на доверии.

Мнения, выраженные в статье, принадлежат автору и не обязательно отражают позицию его ведомства или FINEX. Бенель Дела Пас Лагуа ранее занимал посты исполнительного вице-президента и директора по развитию в Development Bank of the Philippines. Он активный член FINEX и сторонник кредитования МСП на основе рисков, а в настоящее время является независимым директором в прогрессивных банках и ряде неправительственных организаций.

Эта колонка впервые была опубликована в BusinessWorld.