By Justine Irish D. Tabile, Senior Reporter

Соотношение долга Филиппин к валовому внутреннему продукту (ВВП) достигло 66% во втором квартале, что стало самым высоким уровнем с 2004 года, согласно данным Бюро казначейства.

Этот показатель вырос с 65.2% на конец первого квартала и с 63.2% на конец 2025 года. Это также максимальное значение за 22 года — с 71.6%, зафиксированных на конец 2004 года. Соотношение заметно увеличилось по сравнению с примерно 39% до пандемии, когда масштабные фискальные стимулы и недобор доходов резко расширили объем заимствований правительства.

Последний показатель также превышает порог 60%, который многосторонние институты, такие как Международный валютный фонд, обычно называют разумным ориентиром для экономик развивающихся рынков; этот уровень, как правило, отслеживают и суверенные рейтинговые агентства при оценке фискальной устойчивости и присвоении суверенных рейтингов.

Рост произошел на фоне увеличения непогашенного долга Национального правительства (NG) на 2.8% до P19.07 трлн на конец июня с P18.55 трлн на конец мая.

«Рост отражает не только потребности правительства в финансировании, но и более медленные темпы экономического роста», — сказал главный экономист Union Bank of the Philippines Рубен Карло О. Асу́нсьон в сообщении Viber.

«Оказавшийся ниже ожиданий рост ВВП на 2.3% во втором квартале, вероятно, способствовал повышению коэффициента, поскольку более медленное экономическое расширение механически увеличивает долг по отношению к ВВП», — добавил он.

Экономика Филиппин выросла на 2.3% в годовом выражении во втором квартале, замедлившись с 5.4% в том же квартале годом ранее и с 2.8% в первом квартале. Это стало самым медленным ростом с сокращения на 3.8% в первом квартале 2021 года во время пандемии коронавируса. Если не учитывать пандемийные годы, это был самый слабый темп более чем за 16 лет — с момента роста на 1.8% в четвертом квартале 2009 года. Замедление усугубляет долговую нагрузку, поскольку знаменатель в соотношении долга к ВВП растет медленнее, в то время как заимствования продолжают финансировать государственные операции и инфраструктурные обязательства.

«Филиппины по-прежнему выигрывают от относительно глубокого внутреннего рынка фондирования и доступа к внешнему финансированию», — сказал г-н Асу́нсьон.

«Однако последний показатель долга указывает на то, что фискальное пространство становится более ограниченным, а это означает, что политикам придется тщательно балансировать между расходами, поддерживающими рост, и целями фискальной консолидации», — добавил он.

Внутренний долг по-прежнему составлял основную часть долгового портфеля — 67.3%, тогда как остальная часть приходилась на внешние источники.

Внутренний долг вырос на 2.74% до P12.84 трлн на конец июня с P12.5 трлн на конец мая, а внешний долг увеличился на 2.92% до P6.23 трлн на конец июня с P6.05 трлн.

Несмотря на повышенное соотношение долга к ВВП, г-н Асу́нсьон заявил, что долговая нагрузка остается управляемой.

«Показатель долга к ВВП на уровне 66% требует пристального наблюдения, но он остается управляемым при условии восстановления экономического роста и сохранения курса на фискальную консолидацию», — сказал он.

По его словам, наиболее устойчивый способ улучшить соотношение долга к ВВП — обеспечить более сильный экономический рост.

«Более быстрый рост поддерживает формирование доходов, улучшает динамику долга и создает большую фискальную гибкость. В этой связи ключевое значение будут иметь восстановление доверия бизнеса, стимулирование частных инвестиций и ускорение продуктивных государственных инвестиций», — сказал г-н Асу́нсьон.

«Сложность заключается в том, что более медленный рост и слабая инвестиционная активность со временем могут усложнить сокращение долга, что подчеркивает необходимость укрепления драйверов роста экономики», — добавил он.

Однако старший советник Reyes Tacandong & Co. Джонатан Л. Равелас заявил, что долг начинает становиться фактором, влияющим на рост.

«Долг больше не является лишь фискальной проблемой. Он становится проблемой роста», — сказал он в сообщении Viber.

«Без убедительного плана по расширению доходов, повышению эффективности расходов и ускорению частных инвестиций бремя сегодняшнего долга все в большей степени будет перекладываться на будущие поколения», — добавил он.

Объем долга на конец июня уже немного превысил уровень P19.06 трлн, прогнозировавшийся на конец 2026 года в рамках 2026 Budget of Expenditures and Sources of Financing.

Согласно Philippine Development Plan 2023-2029 Midterm Update – Results Matrices, опубликованному 20 мая, правительство ожидает, что соотношение долга к ВВП составит 60%-63% в 2026 году. Далее показатель, как ожидается, снизится до 59%-62% в 2027 году и до 58%-61% к 2028 году.