Правительство Филиппин на аукционе в понедельник разместило больше казначейских векселей (T-bills), чем планировалось, при этом доходности двигались разнонаправленно. Поддержку спросу оказал высокий интерес к государственному долгу, а ожидания агрессивного ужесточения со стороны Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) ослабли на фоне по-прежнему слабых перспектив роста.

Bureau of the Treasury (BTr) привлекло P54.8 млрд через T-bills — краткосрочные государственные обязательства со сроком обращения 91, 182 или 364 дня, которые оно еженедельно продает банкам и другим инвесторам по понедельникам, — что выше предложенных P46 млрд после того, как общий объем заявок достиг P167.016 млрд, более чем в три раза превысив объем размещения. Однако этот показатель был ниже P184.224 млрд заявок, зафиксированных на прошлой неделе при предложении P42 млрд.

Увеличение объема размещения произошло после того, как правительство удвоило объем принятия неконкурентных заявок по шестимесячному и годичному срокам до P12 млрд и P5.6 млрд соответственно, говорится в заявлении Treasury. Неконкурентные заявки, которые позволяют инвесторам покупать бумаги без указания доходности и размещаются по средней ставке принятых конкурентных заявок, дали Treasury возможность направить повышенный спрос в больший объем продажи.

По срокам Treasury заняло P24 млрд, как и планировалось, через 91-дневные T-bills, при этом заявки по этому инструменту достигли P42.7 млрд. Средняя доходность трехмесячных бумаг составила 5.008%, увеличившись на 1.3 базисного пункта (bps) с 4.995% на прошлой неделе; принятые заявки имели доходность от 4.9% до 5.026%.

По 182-дневным бумагам правительство привлекло P21 млрд, выше запланированных P15 млрд, поскольку объем заявок достиг P84.09 млрд. Средняя доходность шестимесячных T-bill составила 5.442%, снизившись на 10.3 bps с прежних 5.545%; ставки принятых заявок находились в диапазоне от 5.4% до 5.463%.

Наконец, BTr продало P9.8 млрд в 364-дневных бумагах, что выше программы в P7 млрд, при общем спросе по этому сроку в P40.226 млрд. Средняя доходность годичных бумаг составила 5.613%, снизившись на 1.8 bps с 5.723% на прошлой неделе; принятые доходности находились в диапазоне от 5.595% до 5.633%.

На вторичном рынке перед аукционом в понедельник T-bills со сроками 91, 182 и 364 дня котировались на уровнях 4.9486%, 5.3385% и 5.7171% соответственно, согласно данным PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates от Treasury. Эти ориентирные ставки широко используются для оценки государственных ценных бумаг в песо, а краткосрочные доходности, в свою очередь, служат ориентирами для стоимости заимствований на денежном рынке.

«Доходности на аукционе T-bill двигались разнонаправленно, поскольку участники рынка не пришли к единому мнению о том, повысит ли BSP ключевые ставки на этой неделе», — сказал один трейдер в электронном письме.

«Также наблюдался заметный спрос на 91-дневные бумаги со стороны инвесторов, стремившихся зафиксировать ставки до важного заседания по политике», — добавил трейдер.

Доходности T-bill в понедельник в основном снижались на фоне ожиданий «менее жесткой» позиции BSP после того, как рост экономики Филиппин в прошлом квартале замедлился еще сильнее, сообщил в Viber главный экономист Rizal Commercial Banking Corp. Michael L. Ricafort.

«Крупные заявки в последнее время могут отражать рост спроса и ликвидности песо в финансовой системе после сигналов о менее жестком или менее агрессивном ужесточении денежно-кредитной политики, которые недавно повторил губернатор BSP Remolona», — добавил он.

BSP управляет стоимостью денег через ключевую ставку — overnight reverse repurchase rate — стремясь удерживать инфляцию в пределах правительственного целевого диапазона 2%-4% при поддержке экономического роста. На прошлой неделе губернатор BSP Eli M. Remolona, Jr. заявил, что борьба с инфляцией продолжается, поскольку устойчивой тенденции к дезинфляции пока не наблюдается, а непредсказуемые шоки требуют осторожности. Однако он отметил, что слабый экономический рост во втором квартале означает, что BSP может занимать менее агрессивную позицию.

Рост валового внутреннего продукта (GDP) Филиппин замедлился до постпандемического минимума 2.3% в апреле-июне по сравнению с 5.4% в том же квартале прошлого года и 2.8% роста в первом квартале. Если не учитывать пандемию, это был самый медленный рост более чем за 16 лет.

По итогам первого полугодия рост GDP в среднем составил 2.6%, что ниже годового целевого диапазона правительства 3.5%-4.5%.

С апреля Monetary Board повысил ставки на 50 bps в совокупности за счет двух последовательных повышений на 25 bps в апреле и июне, доведя ключевую ставку до 4.75%. Следующий пересмотр запланирован на Aug. 27.

Во вторник правительство нацелено привлечь до P50 млрд в рамках предложения казначейских облигаций (T-bond) с двумя сроками: P20-30 млрд через повторный выпуск семилетних бумаг с оставшимся сроком обращения три года и 11 месяцев, а также P10-20 млрд через повторный выпуск 10-летних нот с оставшимся сроком девять лет и шесть месяцев.

Treasury планирует привлечь P330 млрд с внутреннего рынка в этом месяце, из них P200 млрд через T-bills и P130 млрд через T-bonds.

Правительство заимствует на внутреннем и внешнем рынках, чтобы финансировать бюджетный дефицит, который в этом году ограничен уровнем P1.659 трлн, или 5.4% GDP. — Aaron Michael C. Sy