Филиппинское песо может показать умеренное восстановление до конца 2026 года, после чего снова ослабнет и превысит уровень 64 песо за доллар в четвертом квартале 2027 года — такой сценарий сохранит за ним статус худшей валюты среди азиатских, заявил сингапурский банк DBS Bank Ltd. Этот прогноз важен не только для обменного курса: траектория валюты напрямую влияет на внешние потребности страны в финансировании и на стремление Банко Сентраль нг Пилипинас удерживать инфляцию вблизи цели в 3%.

В квартальном отчете по валютному рынку (FX) на четвертый квартал DBS прогнозирует укрепление национальной валюты до 61,50 песо за доллар США в период с октября по декабрь. Однако сингапурский банк ожидает нового ослабления песо в следующем году: 62,10 песо за доллар в первом квартале и 62,80 во втором. К третьему кварталу валюта может превысить уровень 63 песо за доллар со средним значением 63,40, а в четвертом квартале 2027 года опуститься к отметке 64 песо.

«Филиппинское песо (PHP), вероятно, останется аутсайдером в (четвертом квартале 2026 года), хотя его обесценение показывает признаки замедления», — заявили в среду старший валютный стратег DBS Филип Вей и стратег по FX и кредитным рынкам Чан Вей Лян.

Худший результат в регионе с конца февраля

Согласно отчету DBS, с момента начала ближневосточной войны в конце февраля песо потерял больше всех азиатских валют к доллару — 7,8% с 27 февраля по 29 сентября. Это падение оказалось глубже, чем у тайского бата (7,5%), индонезийской рупии (6,7%), индийской рупии (5,3%), малайзийского ринггита (4,6%), нового тайваньского доллара (2,1%), сингапурского доллара (1,1%), японской иены (0,9%) и гонконгского доллара (0,3%).

Южнокорейская вона, напротив, стала сильнейшей азиатской валютой с начала конфликта, прибавив 6% к доллару, за ней следуют китайский юань (2,4%) и вьетнамский донг (0,3%).

Только в третьем квартале песо такжеслабел сильнее всех, потеряв 2% к доллару. Далее следуют индийская рупия (-1,4%), тайский бат (-1,1%), индонезийская рупия (-0,5%) и новый тайваньский доллар (-0,2%).

14 сентября песо закрылся на историческом минимуме в 62,86 песо, а 15 сентября достиг рекордного внутридневного минимума в 62,925 песо. К концу сентября валюта упала на 3,85 песо, или 6,15%, от уровня закрытия 58,79 песо 29 декабря 2025 года, по данным Ассоциации банкиров Филиппин. Прогнозируемый DBS уровень около 64 песо к концу 2027 года означает падение ниже даже этих исторических минимумов.

Цены на нефть и растущий внешний разрыв

Г-н Вей и г-н Чан отметили, что мировые цены на нефть продолжают давить на национальную валюту, перевешивая выгоды от денежных переводов и доходов от сферы услуг.

«Рост на Филиппинах замедлился, не снизив потребностей страны во внешнем финансировании, поскольку дорогая нефть поддерживает высокий импорт», — заявили они. «Денежные переводы и доходы от услуг оказывают поддержку, но не могут полностью компенсировать торговый дефицит».

Во втором квартале дефицит текущего счета Филиппин вырос до 8,968 млрд долларов, или -7,3% валового внутреннего продукта, по последним данным Банко Сентраль нг Пилипинас (BSP). Дефицит торговли товарами в июне увеличился на 12,3% до 4,94 млрд долларов, а разрыв за первое полугодие вырос на 25,85% до 30,81 млрд долларов. Именно этот растущий разрыв лежит в основе аргументации DBS: доллары продолжают поступать через денежные переводы и сферу услуг, но в объеме, недостаточном для покрытия внешних потребностей страны в финансировании.

Ужесточение политики ФРС нивелирует повышение ставок BSP

Аналитики DBS также отметили, что переход Федеральной резервной системы США к рестриктивной денежно-кредитной политике мог снизить ожидаемый положительный эффект от недавнего повышения ставок BSP.

«Банко Сентраль нг Пилипинас повысил ставки, но слабое потребление и инвестиции ограничивают дальнейшее ужесточение, в то время как новое повышение ставок ФРС снижает процентное преимущество песо», — заявили г-н Вей и г-н Чан.

BSP начал цикл ужесточения в апреле и в августе осуществил третье подряд повышение ставки на 25 базисных пунктов (б.п.), доведя ключевую ставку до максимума более чем за год — 5%. ФРС, после пяти последовательных заседаний без изменений, в сентябре впервые за три года повысила базовые ставки на 25 б.п. до диапазона 3,75%–4%.

Рынки ожидают дальнейшего ужесточения со стороны обоих центробанков в этом году: глава BSP Эли М. Ремолона-младший стремится приблизить инфляцию к цели в 3%, а глава ФРС Кевин Уорш признал необходимость повышения ставок, поскольку США продолжают бороться с устойчивой инфляцией. Поскольку указанное DBS процентное преимущество зависит от дальнейших шагов обоих центробанков, их оставшиеся в этом году решения по политике станут ближайшими контрольными точками для траектории валюты.

«Достаточные резервы и политика благоприятствуют стабильности на более слабых уровнях, но устойчивое восстановление требует более дешевой нефти, более сильных притоков капитала и улучшения внутренней уверенности», — заявили аналитики DBS.

Восстановление за счет замедления обесценения

По мнению г-на Вея и г-на Чана, восстановление песо с большей вероятностью произойдет за счет замедления темпов обесценения, а не резкого укрепления.

«Валютам не нужно становиться сильнее, чтобы показать лучший результат; им необходимо лишь замедление темпов обесценения», — заявили они.

Центробанк заявил, что обычно сохраняет минимальное вмешательство на валютном рынке, чтобы не истощать долларовые резервы, особенно учитывая, что доллар США оказывает давление и на другие валюты. По словам г-на Ремолоны, BSP вмешивается не для защиты конкретного обменного курса, а для сглаживания резких инфляционных колебаний национальной валюты — такой подход позволяет рынку, а не защищаемому уровню, определять курс песо.

Долгосрочный прогноз

К 2028 году, по прогнозу DBS, песо может вернуться к уровню 63 песо, далее укрепиться до 62 в 2029 году и 61 в 2030 году. Комитет по координации бюджетного развития (DBCC), в свою очередь, ожидает, что курс песо будет держаться в диапазоне 60–62 песо за доллар до 2030 года.

Однако, по словам председателя комитета, Департамента бюджета и менеджмента, в ноябре DBCC проведет встречу для пересмотра макроэкономических целей администрации — пересмотр затронет и предпосылки, лежащие в основе диапазона 60–62 песо.