Доходности филиппинских государственных ценных бумаг (GS) в основном снизились на прошлой неделе, поскольку волатильные цены на нефть и жесткая пауза Федеральной резервной системы США удерживали участников рынка в оборонительной позиции. Доходности GS служат ориентиром по стоимости заимствований для правительства Филиппин и влияют на стоимость кредитования в более широкой экономике.

Доходности долговых бумаг, которые движутся в обратной зависимости от цен, снизились в среднем на 2,33 базисного пункта (bps) по сравнению с предыдущей неделей, согласно PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates по состоянию на 31 июля, опубликованным на сайте Philippine Dealing System.

На коротком конце кривой ставки по 91-дневным и 364-дневным казначейским векселям (T-bills) снизились на 3,63 bps до 5,0265% и на 2,09 bps до 5,9487% соответственно. Между тем доходность 182-дневного выпуска выросла на 4,47 bps по сравнению с предыдущей неделей до 5,5261%.

Все сроки на среднем участке кривой снизились. Доходности двух-, трех-, четырех-, пяти- и семилетних казначейских облигаций (T-bonds) отступили на 2,19 bps до 6,7015%, на 2,26 bps до 7,0125%, на 5,51 bps до 7,2088%, на 7,56 bps до 7,3259% и на 11,16 bps до 7,433% соответственно.

На длинном конце доходность 10-летних облигаций снизилась на 17,51 bps по сравнению с предыдущей неделей до 7,4299%. С другой стороны, доходность 20- и 25-летних бумаг выросла на 10,6 bps до 7,5414% и на 11,21 bps до 7,5436% соответственно.

Объем торгов GS в пятницу достиг P28,46 млн, что выше P22,93 млн неделей ранее.

В начале прошлой недели на рынке произошла широкая распродажа, поскольку рост мировых цен на нефть из-за конфликта на Ближнем Востоке подтолкнул вверх доходности казначейских облигаций США, сообщил один из трейдеров облигациями в телефонном интервью. Доходности казначейских облигаций США выступают глобальным ориентиром, и их движение, как правило, отражается на рынках долга развивающихся стран, таких как Филиппины, где инвесторы требуют более высокую премию, когда ставки в США растут.

"Возобновившаяся напряженность на Ближнем Востоке продолжает напоминать затяжной боксерский поединок — каждый период затишья, похоже, означает лишь конец одного раунда перед началом нового эпизода геополитической неопределенности. Пока обе стороны продолжают обмениваться ударами, мировые финансовые рынки остаются уязвимыми для повторяющихся волн волатильности", — сказала в сообщении Viber Мелани К. Писиао, глава департамента казначейских операций Bank of Makati (A Savings Bank), Inc.

"Доходности GS продолжают отражать эту осторожную среду. Сегмент со сроком от четырех до пяти лет в основном оставался в диапазоне 7,1%–7,3%, тогда как эталонный 10-летний выпуск торговался в пределах 7,4%–7,76%, что подчеркивает нежелание инвесторов наращивать дюрацию на фоне сохраняющейся неопределенности."

По ее словам, рост цен на нефть заставил трейдеров занять оборонительную позицию.

"Нефть ненадолго вновь достигала уровня $100 за баррель на прошлой неделе, прежде чем опуститься ниже $90, что подчеркивает сохраняющиеся опасения по поводу возможных сбоев в поставках и инфляционного давления. Возникшая волатильность усилила среди инвесторов настрой на уход от риска, хотя некоторые участники видят в этом возможность взять на себя более высокую доходность ради торговой прибыли."

Цены на нефть выросли в пятницу после того, как Иран заявил, что остановил два судна, пытавшихся выйти из Ормузского пролива, что усилило опасения по поводу мировых поставок энергии после атаки беспилотников на суда в египетском средиземноморском порту на прошлой неделе, сообщило Reuters. Ормузский пролив — один из важнейших в мире узких маршрутов нефтяного транзита, через который обычно проходит примерно пятая часть мирового потребления нефти.

Иран блокирует большую часть судоходства через Ормузский пролив с начала продолжающегося пять месяцев конфликта, а его союзники-хуситы в Йемене в этом месяце начали угрожать Баб-эль-Мандебскому проливу — проливу на другом конце Красного моря от Суэцкого канала и еще одному ключевому маршруту экспорта саудовской нефти.

В пятницу цены на нефть выросли более чем на 1%, при этом трейдеры ссылались на сообщения Ирана, которые последовали за аналогичным, не подтвержденным сообщением ранее на неделе. Фьючерсы на эталонную нефть Brent шли к росту на 23% в июле, а опрошенные Reuters экономисты и аналитики ожидают дальнейшего повышения цен в этом году.

Ночью между четвергом и пятницей не поступало сообщений о новых атаках США на Иран после резкой эскалации войны против Ирана ранее на неделе, включая совместные удары США и Саудовской Аравии по силам, связанным с Ираном, в Ираке.

Президент США Дональд Дж. Трамп поздно вечером в субботу заявил, что отложит новый удар по Ирану, пока может быть быстро достигнута сделка, которая остановит ядерные амбиции Ирана и вновь откроет Ормузский пролив.

Между тем оба аналитика заявили, что "ястребиная" пауза ФРС в середине недели также повлияла на движение доходностей внутри страны.

Более сильные, чем ожидалось, экономические данные США также вызвали ралли в казначейских облигациях США, что привело к возобновлению интереса иностранных покупателей, добавил трейдер облигациями.

В пятницу доходности американских казначейских бумаг с более длинными сроками погашения поднялись до новых многолетних максимумов после того, как несколько представителей Федеральной резервной системы заявили, что для борьбы с инфляцией необходимы дальнейшие повышения процентных ставок, сообщило Reuters.

Три чиновника ФРС, которые на прошлой неделе выступили против сохранения ставки без изменений в пользу повышения, в пятницу публично изложили аргументы в пользу более высоких ставок. ФРС оставила ставки без изменений — это широко ожидавшийся исход, который соответствовал рыночным ожиданиям, закладывавшим примерно одну треть вероятности повышения.

Президент Федерального резервного банка Далласа Лори Логан в пятницу заявила, что без "умеренных действий в ближайшей перспективе" американский центробанк не сможет вернуть инфляцию к целевому уровню 2%, учитывая укрепляющийся рынок труда и риски роста ценового давления. Это перекликалось с аналогичными комментариями президента ФРБ Кливленда Бет Хаммак и президента ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари.

Доходность эталонных 10-летних казначейских облигаций США выросла на 6,35 базисного пункта до 4,727%, что является максимумом с января 2025 года.

Доходность 30-летних облигаций выросла на 5,14 базисного пункта до 5,2584%, что является максимумом с середины 2007 года.

Сейчас трейдеры оценивают вероятность повышения ставки на сентябрьском заседании ФРС в 69%.

Внутри страны предложения по налоговым послаблениям также повлияли на рыночные настроения из-за их потенциального инфляционного и бюджетного воздействия.

Министр финансов Frederick D. Go в среду заявил, что повышение годового порога освобождения от подоходного налога до P350,000 с P250,000 сократит доходы примерно на P60 млрд в год, а освобождение малых предприятий от минимального корпоративного налога на прибыль обойдется еще в P6 млрд.

На этой неделе, по словам Ms. Pisiao, динамика на Ближнем Востоке и ее влияние на стоимость энергии продолжат определять движение доходностей GS.

Трейдер облигациями отметил, что рынок также будет следить за аукционом T-bond на этой неделе, особенно на фоне сообщений о возможных изменениях в механизме ценообразования государственных облигаций в соответствии с глобальными стандартами, поскольку JPMorgan Chase & Co. в начале следующего года намерена добавить долговые инструменты Филиппин в местной валюте в свой индекс облигаций развивающихся рынков. Во вторник Казначейство проведет аукцион по размещению P30 млрд перевыпущенных 20-летних облигаций с оставшимся сроком обращения четыре года и 11 месяцев. — Pierce Oel A. Montalvo with Reuters