Автор: Жюстин Айриш Д. Табиле, старший корреспондент

Государственный долг Филиппин (NG) вырос до нового рекордного уровня в 19,39 трлн песо к концу июля под влиянием возросших внутренних и внешних заимствований, а также переоценки обязательств, номинированных в иностранной валюте, сообщило Бюро казначейства (BTr).

По последним данным Казначейства, долг NG увеличился на 1,7% — до 19,39 трлн песо к концу июля против 19,07 трлн песо к концу июня.

«Рост был обусловлен главным образом чистым привлечением внутреннего и внешнего долга, а также переоценкой обязательств в иностранной валюте вследствие изменений курса песо относительно доллара США и других иностранных валют», — говорится в сообщении Казначейства.

В годовом исчислении непогашенный долг вырос на 10,39% с 17,56 трлн песо на конец июля 2025 года, а по сравнению с 17,71 трлн песо на конец 2025 года — на 9,5%.

Долговой запас на конец июля уже составляет 98,09% от пересмотренного целевого уровня в 19,766 трлн песо, прогнозируемого на конец 2026 года согласно Бюджету расходов и источников финансирования.

Долг NG — это общая сумма обязательств правительства Филиппин перед кредиторами, такими как международные финансовые институты, страны-партнёры по развитию, банки, глобальные держатели облигаций и другие инвесторы. Рост долга имеет значение не только для государственных счетов: расходы на его обслуживание конкурируют с социальными и инфраструктурными затратами в годовом бюджете, а курс песо к доллару напрямую влияет на стоимость погашения внешних заимствований в местной валюте.

«NG продолжает реализовывать структуру заимствований с приоритетом внутренних источников, чтобы снизить подверженность валютным рискам и обеспечить более стабильный долговой профиль», — отметило Казначейство.

Основная часть долга — 67,61% — приходится на внутренние источники, а оставшиеся 32,39% составляют внешние заимствования.

Внутренний долг, почти полностью состоящий из государственных ценных бумаг, увеличился на 2,11% — до 13,11 трлн песо к концу июля против 12,84 трлн песо к концу июня.

«Рост объясняется главным образом чистым выпуском государственных ценных бумаг на 271,22 млрд песо, а остальное изменение связано с незначительной переоценкой в сторону повышения оншорных долларовых облигаций (ODB)», — сообщило BTr.

В годовом исчислении внутренний долг вырос на 8,26% с 12,11 трлн песо.

Между тем внешний долг увеличился на 0,84% — до 6,28 трлн песо к концу июля против 6,23 трлн песо к концу июня.

«Это произошло главным образом из-за чистого привлечения внешних займов на 17,1 млрд песо, а также увеличения песо-стоимости обязательств в иностранной валюте вследствие ослабления песо к доллару США и третьим валютам», — говорится в сообщении BTr.

В годовом исчислении внешний долг вырос на 15,12% с 5,46 трлн песо.

Внешний долг состоял из 3,19 трлн песо глобальных облигаций и 3,09 трлн песо займов.

«Последняя долговая позиция NG подчёркивает шаткое, но всё ещё управляемое фискальное положение страны», — заявил в письме по электронной почте Марко Антонио К. Агония, экономист Университета Азии и Тихого океана.

«Этот рекордный уровень долга во многом отражает две недавние тенденции расходов: погашение обязательств эпохи пандемии и необходимость NG стимулировать экономику», — добавил он.

По словам г-на Агонии, фискальное пространство страны сужается, поскольку замедление роста, снижение налоговых поступлений и слабые инвестиции совпадают с растущей потребностью в государственных расходах. Хотя возможности для ускоряющих рост расходов ещё остаются, бо́льшую озабоченность вызывает качество и эффект этих трат.

«Приоритет высокоэффективных, трансформационных расходов открывает более крупные фискальные мультипликаторы, что позволит экономике лучше управлять потребностями в финансировании», — отметил г-н Агония.

Он указал, что недавнее подтверждение инвестиционных рейтингов рядом кредитных агентств свидетельствует о наличии фискального пространства и о том, что перспективы роста в ближайшие годы могут сохраниться. Японское кредитное рейтинговое агентство (Japan Credit Rating Agency, Ltd.) и Rating and Investment Information, Inc. недавно подтвердили рейтинг Филиппин «A-» с прогнозом «стабильный», а Moody’s Ratings подтвердило инвестиционный рейтинг страны «Baa2», сохранив «стабильный» прогноз. Эти кредитные рейтинги влияют на процентные ставки, которые правительство платит по заимствованиям, и служат ключевым индикатором того, насколько устойчивым инвесторы считают долговую траекторию.

Г-н Агония отметил, что недавний рост долга из-за валютной переоценки и волатильность глобальных процентных ставок могут побудить правительство увеличить долю внутреннего финансирования за счёт внешних источников. Однако, по его словам, риски рефинансирования долга в иностранной валюте остаются повышенными: «слабый курс песо к доллару делает внешний долг дороже в пересчёте на песо, а доходности развитых экономик растут на фоне опасений по поводу фискальной устойчивости».

«Если инфляционные риски, связанные с нефтью, и макроэкономические трудности в следующем году ослабнут, премии за риск по внутренним ставкам могут сузиться, что позволит NG рефинансировать долг на более выгодных условиях и способствовать фискальной устойчивости», — добавил он.

Гарантированные обязательства NG незначительно выросли — на 0,35%, до 306,13 млрд песо к концу июля против 305,07 млрд песо к концу июня.

«Рост за месяц объясняется главным образом переоценкой внешних гарантий на 1,47 млрд песо, частично компенсированной чистым погашением внешних гарантий на 260 млн песо и внутренних гарантий на 150 млн песо», — сообщило BTr.

В годовом исчислении гарантированные обязательства снизились на 13,27% с 352,97 млрд песо. Поскольку долговой запас на конец июля уже близок к целевому уровню на весь 2026 год, ежемесячные отчёты Казначейства и предстоящие рейтинговые решения станут ориентирами для оценки того, как развиваются программа заимствований и фискальная позиция.