Филиппинское правительство во вторник частично разместило предложенный краткосрочный долг, поскольку доходности выросли на фоне глобальной распродажи облигаций, вызванной новыми обменами ударами между США и Ираном, что вновь разожгло инфляционные опасения. Более высокая доходность на аукционах напрямую означает более дорогое заимствование для правительства, долговая нагрузка которого растёт по мере рефинансирования погашаемых обязательств по более высоким ставкам.

Казначейство Филиппин (BTr) привлекло в общей сложности 49,582 млрд песо от предложения счетов управления денежной наличностью (CMB) и казначейских векселей (T-bills), не достигнув цели в 55 млрд песо, хотя общий объём заявок составил 79,954 млрд песо. Результат оказался слабее предыдущей недели, когда заявки на 122,542 млрд песо конкурировали за 60 млрд размещённых бумаг.

BTr сообщило, что частично разместило как 35-дневные CMB, так и 91-дневные T-bills, чтобы ограничить рост доходностей. Частичное размещение — стандартный инструмент, который Казначейство использует, когда считает, что полное принятие заявок чрезмерно поднимет средние ставки — а значит, и стоимость заимствований.

В разбивке, Казначейство заняло лишь 8,252 млрд песо через 35-дневные счета управления денежной наличностью — меньше программы в 10 млрд, хотя спрос достиг 10,852 млрд песо. Одномесячный вексель принёс среднюю ставку 5,036%, взлетев на 21,3 базисного пункта (б.п.) с 4,823%, зафиксированной на прошлой неделе. Диапазон ставок в заявках — от 4,9% до 5,05%.

Между тем правительство привлекло в общей сложности 41,33 млрд песо через T-bills, не дотянув до цели в 45 млрд, несмотря на заявки на 65,102 млрд песо.

По 91-дневным T-bills Казначейство заняло лишь 16,33 млрд — меньше программы в 20 млрд, хотя заявки на этот срок достигли 21,803 млрд. Трёхмесячные бумаги принесли среднюю ставку 5,138%, поднявшись на 8,7 б.п. с 5,051% неделей ранее. Принятые заявки имели доходность от 5,04% до 5,2%.

По 182-дневным бумагам правительство привлекло запланированные 15 млрд песо при заявках на 27,749 млрд. Средняя доходность шестимесячного векселя составила 5,517%, увеличившись на 8,4 б.п. с предыдущих 5,433%. Принятые ставки ranged от 5,45% до 5,585%.

Наконец, BTr полностью разместило целевые 10 млрд песо в 364-дневные бумаги при спросе на этот срок в 15,55 млрд. Годовые бумаги принесли среднюю ставку 5,717%, подскочив на 8,7 б.п. с 5,64% на прошлой неделе. Диапазон принятых доходностей — от 5,65% до 5,75%.

На вторичном рынке перед аукционом понедельника 35-, 91-, 182- и 364-дневные вексели котировались на уровнях 4,8853%, 5,0934%, 5,4872% и 5,7017% соответственно, согласно данным PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates от Казначейства.

«Рост доходностей, вероятно, связан с новым столкновением противоборствующих сторон в ближневосточном конфликте в эти выходные. Слабый спрос также объяснялся восходящей траекторией доходностей», — сообщил трейдер в текстовом сообщении.

Распродажа во вторник вывела глобальные доходности по облигациям на новые значительные максимумы, поскольку возобновившиеся боевые действия на Ближнем Востоке подняли цены на нефть выше 90 долларов за баррель, сообщило Reuters. Эталонная 10-летняя доходность Японии впервые за поколение достигла 3%. Доходность 10-летних казначейских бумаг США — ориентир для цен всех классов активов — достигла максимума с начала 2025 года на уровне 4,78%, а фьючерсы на французский и немецкий долг продолжили распродажу, ранее уже доведшую доходности до 15-летних максимумов.

Рост цен на нефть и обострение напряжённости между США и Ираном разжигают опасения по поводу инфляции, что негативно для облигаций, как раз тогда, когда глава ФРС США Кевин Уорш переустановил ожидания по политическому прогнозу. Одновременно стремительный рост государственных заимствований побуждает инвесторов требовать более высокие премии за кредитование. Филиппины, импортирующие почти всю потребность в сырой нефти, особенно уязвимы к колебаниям мировых цен на нефть, которые транслируются в расходы на топливо, транспорт и электроэнергию внутри страны.

Фьючерсы на нефть Brent превысили 91 доллар за баррель в азиатской торговле, а эталонная цена газа в Европе в понедельник закрылась на максимуме более чем за 3,5 года. Конфликт на Ближнем Востоке оставил прогнозы по энергетике и инфляции в precarious состоянии, и трейдеры готовятся к краткосрочному росту ставок.

Президент США Дональд Дж. Трамп в понедельник пригрозил новыми ударами по Ирану после первого за месяц обмена прямыми атаками, повысив напряжённость в конфликте, недавно перешедшем в экономическое противостояние. Иран overnight запустил ракеты по двум американским авиабазам в Иордании в ответ на удар США по иранскому острову Ларек, где, по словам Вашингтона, были уничтожены иранские пусковые установки, минировавшие Ормузский пролив.

Рост доходностей краткосрочного долга также обусловлен жёстким повышением ставки Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) на прошлой неделе, сообщил в сообщении Viber главный экономист Rizal Commercial Banking Corp. Майкл Л. Рикафорт.

17 августа Совет по денежно-кредитной политике повысил базовые ставки на 25 б.п. в третий раз подряд — упреждающий шаг для борьбы с расширяющимся ценовым давлением со стороны волатильных мировых цен на нефть, надвигающегося «Супер Эль-Ниньо» и возможного повышения минимальной заработной платы. Это довело кумулятивный рост с апреля до 75 б.п. Когда центральный банк ужесточает политику, доходности краткосрочного долга обычно следуют за ним, поскольку инвесторы требуют доходности, соответствующей повышенной ставке.

Глава BSP Эли М. Ремолона-младший заявил, что регулирующий орган надеется, что дальнейшего ужесточения не потребуется, но всё же оставил возможность новых повышений при необходимости, чтобы вернуть инфляцию к целевым 3%.

За семь месяцев по июль инфляция в среднем составила 5%. BSP ожидает, что индекс потребительских цен в этом году в среднем составит 6,1% — значительно выше допустимого диапазона 2%–4%. Последние два заседания Совета по денежно-кредитной политике в этом году запланированы на 22 октября и 17 декабря — даты, за которыми трейдеры облигаций будут следить наряду с предстоящими аукционами T-bills и T-bonds в поисках сигналов о дальнейшем движении внутренних доходностей.

В среду правительство планирует привлечь 30 млрд песо за счёт пере выпущенных 20-летних казначейских облигаций (T-bonds) с оставшимся сроком обращения четыре года и десять месяцев. Казначейство планирует привлечь в этом месяце 330 млрд песо на внутреннем рынке — 200 млрд через T-bills и 130 млрд через T-bonds.

Правительство занимает на внутреннем и внешнем рынках для финансирования бюджетного дефицита, который в этом году ограничен 1,659 трлн песо, или 5,4% ВВП. — Аарон Майкл К. Си с Reuters