Протокол торговли доходностью Pendle расширился на блокчейн Monad — высокопроизводительную сеть Layer 1, разработанную для параллельного исполнения и высокой пропускной способности. Запуск представляет srUSDat — старший транш структурированного кредитного стека Saturn — как рынок фиксированной доходности, доступный ончейн-инвесторам.

Рынки были запущены около 19 июня 2026 года и сразу привлекли значительный интерес. Pendle превысил $51 млн общего объёма заблокированных средств (TVL) в течение первых десяти дней и записал $22 млн торгового объёма только за первую неделю. С тех пор TVL превысил $111 млн, что вывело Pendle в число крупнейших протоколов в сети Monad. Стремительный рост подчёркивает спрос на сложные примитивы торговли доходностью на новых блокчейнах, где пользователи ранее имели ограниченный доступ к структурированным продуктам с фиксированным доходом.

srUSDat: экспозиция старшего транша на кредит, связанный с Bitcoin

srUSDat представляет старшую часть системы приносящих доход токенов USDat и sUSDat от Saturn. Saturn функционирует как ончейн-протокол структурированного кредитования, который токенизирует реальную доходность в транши с различными профилями риска и доходности. Держатели старшего транша получают фиксированную доходность и сохраняют защиту основного долга до тех пор, пока младший транш не будет полностью исчерпан убытками.

Базовая экспозиция на активы проходит через STRC, что соответствует кумулятивным бессрочным привилегированным акциям Strategy. Это связывает доходность с корпоративным кредитом, связанным с Bitcoin, который относится к категории реальных активов (RWA). Благодаря токенизации этой экспозиции через Pendle ончейн-участники получают доступ к потоку доходности без необходимости взаимодействовать с традиционной брокерской инфраструктурой. Это предложение вписывается в более широкий тренд токенизации RWA, при котором протоколы всё чаще переносят внебиржевые кредитные инструменты на блокчейны, расширяя доступный рынок децентрализованных финансов.

Текущие ставки пулов соответствуют характеристикам риска старшего транша. Активные пулы srUSDat и sUSDat на Pendle демонстрируют фиксированную APY около 15,54% при погашении sUSDat на 160 дней. Другие рыночные варианты на платформе предлагают фиксированную доходность в диапазоне от 13% до 15% по пулам с погашением в августе 2026 года и январе 2027 года.

Как механизм Pendle работает на Monad

Pendle разделяет любой приносящий доход токен на два торгуемых компонента: Principal Token (PT), функционирующий аналогично облигации с нулевым купоном и погашаемый по номинальной стоимости при наступлении срока, и Yield Token (YT), captures captures всю плавающую доходность. Эта структура позволяет одному инвестору зафиксировать ставку, а другому — занять спекулятивную позицию по колебаниям доходности, при этом оба токена свободно торгуются в автоматизированном маркет-мейкере (AMM) Pendle. Pendle первым внедрил модель разделения доходности на Ethereum и с тех пор развёрнул её на множестве сетей; расширение на Monad переносит ту же архитектуру в новую среду исполнения.

Для углубления ликвидности Saturn внедрил дополнительные стимулы. Протокол предлагал двойные баллы участникам рынков USDat и sUSDat от Pendle на Monad в период с 4 по 13 августа 2026 года. Также распределялись вознаграждения в токенах MON, специально нацеленные на позиции Yield Token.

Участники этих рынков могут применять несколько стратегий в зависимости от своего риск-профиля. Поставщики ликвидности могут вносить активы в пулы для заработка на торговых комиссиях в сочетании с incentive-стеком. Покупатели Yield Token получают кредитное плечо на изменения процентных ставок. Покупатели Principal Token фиксируют заранее определённую ставку. Каждый подход обслуживает不同的 профиль риска, оставаясь полностью в ончейн-среде.