Новую главу истории роста рынка стейблкоинов пишет Paxos. Два флагманских токена нью-йоркской компании, занимающейся блокчейн-инфраструктурой, — Global Dollar (USDG) и PayPal USD (PYUSD) — вместе нарастили совокупную рыночную капитализацию на $313,6 млн за один 30-дневный период, завершившийся в середине августа 2026 года. Объём находящихся в обращении токенов стал одним из наиболее наглядных индикаторов спроса в секторе стейблкоинов, где USDT от Tether и USDC от Circle остаются крупнейшими токенами по рыночной капитализации.

Основная нагрузка приходится на USDG

Из $313,6 млн совокупного прироста на USDG пришлось около $305 млн, оставив PYUSD меньшую, но всё же значимую долю этого расширения.

Общая рыночная капитализация USDG в настоящее время составляет около $3,4 млрд, а объём циркулирующего предложения соответствует этой цифре благодаря привязке 1:1 к активам в долларах США, включая казначейские ценные бумаги и их денежные эквиваленты. Global Dollar был запущен Paxos в конце 2024 года при поддержке консорциума отраслевых компаний и с тех пор позиционирует себя как ориентированный на комплаенс вариант в платежёориентированном сегменте рынка стейблкоинов. В рамках этой консорциумной модели партнёры делят между собой доходы, генерируемые резервами USDG, — механизм, призванный стимулировать биржи и финтех-компании к распространению токена.

Ключевым драйвером роста USDG стало его назначение нативным стейблкоином в сети Robinhood Chain — сети Layer 2 брокерской платформы, построенной на технологии Arbitrum и ориентированной на токенизированные активы. После запуска этой интеграции предложение USDG в сети в короткий срок выросло до сотен миллионов.

Инфраструктурное преимущество, которое Paxos продолжает наращивать

Paxos использует модель эмиссии и погашения с нулевыми комиссиями. Оба токена, USDG и PYUSD, обеспечены активами в долларах США и находятся под надзором Управления контролёра денежного обращения (OCC) — американского регулятора, курирующего национальные трастовые банки. Paxos ежемесячно публикует подтверждения своих резервов. Оба токена также действуют в условиях более чёткого нормативного режима в США после принятия закона GENIUS, подписанного в июле 2025 года, который создал федеральные рамки для платёжных стейблкоинов, требующие покрытия резервами 1:1 в высоколиквидных активах высокого качества и ежемесячной публичной отчётности о составе резервов — периодичность раскрытия, соответствующая уже публикуемым Paxos подтверждениям.

Решение Visa поддержать оба токена — USDG и PYUSD — для платёжных расчётов, принятое карточной сетью в 2025 году, добавило им дополнительный уровень институциональной надёжности. Visa работает с расчётами в стейблкоинах на отдельных блокчейнах ещё с момента первых пилотных испытаний этой возможности в начале текущего десятилетия.

PYUSD через дистрибуционную сеть PayPal вышел на десятки рынков по всему миру, выигрывая от того, что встроен в уже существующий платёжный интерфейс, которым пользуются сотни миллионов пользователей. Токен был представлен в 2023 году в рамках партнёрства между PayPal и Paxos, что сделало PayPal одной из первых крупных американских финансовых платформ, выпустивших собственный стейблкоин.

В более широком смысле конкуренция между эмитентами стейблкоинов сосредоточена на прозрачности резервов, регуляторном статусе и интеграции с устоявшимися платёжными системами — именно эти факторы сыграли роль в недавнем расширении обоих токенов. USDT и USDC сохраняют значительное лидерство по общим масштабам, поэтому претендентам приходится конкурировать партнёрствами в области дистрибуции, комплаенс-позиционированием и структурами распределения доходов, подобными той, что лежит в основе USDG.