Трейдеры Papertrade зафиксировали убытки в $18,2 млн на фоне роста стейкинг-вознаграждений до $12,6 млн

Трейдеры Papertrade — биржи синтетических деривативов на базе HyperEVM — накопили около $18,2 млн чистых реализованных убытков в ходе торговой сессии в день запуска платформы 10 октября, при этом совокупные стейкинг-вознаграждения достигли $12,6 млн, согласно публичному каналу данных биржи.

Согласно данным с меткой времени 13:34:59 по ET, стейкинг-вознаграждения составили около 69% чистых торговых убытков. Это соотношение является агрегированным сравнением, а не показателем восстановления средств для отдельных трейдеров: PAPER эмитируется за счет убыточных сделок, а его стейкинг дает долю в распределениях платформы.

Это различие существенно для пользователей, которые сознательно фиксируют убытки для получения PAPER. Вознаграждения перераспределяют торговую прибыль стейкерам, а не возвращают ее автоматически тем трейдерам, которые понесли убытки. Показатель торговых убытков охватывает всех трейдеров платформы в совокупности — не только «фармеров» токенов — и не включает стейкинг-доходы и любую стоимость, присвоенную PAPER.

Снимок данных в день запуска

Papertrade предлагает кредитное плечо до 1000 раз. Согласно анонсу запуска, торговля через веб-интерфейс стартовала в 10:00 по ET 10 октября после обновления сети HyperEVM.

По данным на момент снимка, платформа сообщила о выпуске примерно 3,17 млрд PAPER и о 3,09 млрд застейканных токенов — около 97% от выпущенного объема. Сводка протокола, сделанная четырьмя секундами позже, показала около $5,01 млн в пуле ликвидности платформы и отсутствие очереди невыплаченных обязательств. При том что застейкана практически вся выпущенная часть PAPER, эта доля стейкинга — один из собственных показателей протокола, за которым стоит следить по мере развития платформы после первой сессии.

Убытки пополняют казну — и выплаты стейкерам

В отличие от биржи, сводящей покупателей и продавцов, Papertrade рассчитывает синтетические позиции по BTC и ETH против общего пула ликвидности. Такая пуловая модель следует из синтетической конструкции: трейдеры получают ценовую экспозицию на BTC и ETH без физической передачи этих активов. Убыточные сделки пополняют пул, а прибыльные — черпают из него средства. Стейкеры получают комиссии и любой профицит сверх порога пула в $5 млн, как описал исследователь Tempest в анализе, опубликованном до запуска. При показанных в снимке $5,01 млн пул находился лишь немного выше этой черты, что делает сам порог показателем, за которым стоит следить по мере продолжения торгов.

Эта структура делает стейкинг-вознаграждения зависимыми от торговой активности, а не отного источника средств, который стирал бы убытки. $12,6 млн — это совокупный объем стейкинг-вознаграждений платформы, а не показатель средств, полученных каждым кошельком. Методология PaperDash, которая разделяет торговые результаты платформы и стейкинг-доходы, также предостерегает от вывода доходов на уровне кошельков из совокупных комиссий протокола.

Эмиссию PAPER, в свою очередь, нельзя трактовать как возврат средств в фиксированном долларовом эквиваленте. Согласно плану развертывания Papertrade, токен начинает майниться с нулевого объема эмиссии за счет убытков пользователей. Правила запуска допускают стейкинг и отмену стейкинга, но не разрешают переводы между кошельками; переводы отнесены к следующему этапу без фиксированной даты. Пока этот этап не запущен, PAPER, созданный за счет убытков, остается в кошельках, которые его сформировали, — поэтому сроки запуска переводов остаются одним из нерешенных вопросов развертывания.