Канадский банковский регулятор завершил изменения в порядке учета криптоактивных экспозиций крупнейшими кредитными организациями страны, и пересмотренная структура вступает в силу 1 ноября 2026 года. Управление суперинтенданта финансовых институтов (OSFI) закончило пересмотр в сентябре. Он смягчает два ограничения в разных местах: согласованные крипто-хеджи теперь можно взаимозачитывать между биржами для целей капитала, а соответствующие критериям экспозиции клиентского клиринга больше не учитываются в лимите на криптоактивы. Потолок экспозиции в 5% и залоговые ограничения сохраняются.

В письме о внедрении OSFI установлена дата начала — 1 ноября 2026 года — для институтов с финансовым годом на 31 октября, в эту группу входят шесть крупнейших банков Канады. Институты с годовым отчетом на 31 декабря следуют за ними с 1 января 2027 года, несмотря на обозначение 2027 годом в итоговом руководстве.

Два лимита, две разные задачи

Банки сталкиваются с двумя отдельными ограничениями по криптоактивам. Капитал — это подушка на случай убытков по позиции. Лимит экспозиции Группы 2, в свою очередь, ограничивает измеряемую криптоэкспозицию банка уровнем 5% его капитала Net Tier 1 — ключевого показателя капитала банка. Превышение означает, что вся экспозиция Группы 2 переходит в самую жесткую категорию 2b. Согласно базельскому стандарту, которого придерживается OSFI, это означает вес риска 1,250% — капитал, примерно равный всей экспозиции.

Новые правила смягчают каждое ограничение в разных местах. Хеджи получают послабление по капиталу, а клиентский клиринг — по лимиту. Два примера с гипотетическими цифрами, а не с реальными показателями какого-либо банка, показывают, как.

Хеджи: зачет учитывается в капитале, но не в лимите

Изменение по хеджам охватывает Группу 2a — криптоэкспозиции, отвечающие условиям OSFI для признания хеджа. Для соответствующего расчета ценового риска регулируемые биржи традиционных финансовых активов теперь рассматриваются как единая биржа. Совпадающие длинные и короткие позиции по одному и тому же криптоактиву с одинаковым сроком могут быть полностью взаимозачтены, даже если они находятся на разных площадках.

Возьмем банк с длинными фьючерсами на Bitcoin на 10 млн канадских долларов на одной подходящей бирже и короткими на 10 млн на другой, оба измеренные на дельта-эквивалентной основе, которая корректирует деривативы с учетом их чувствительности к движению базового актива. Контракты проходят тесты Группы 2a и совпадают по условиям.

Для капитала на ценовой риск эти две позиции теперь взаимно погашаются. Риск контрагента, базисный и другие риски по-прежнему оцениваются отдельно.

Для лимита экспозиции позиция по-прежнему учитывается как 10 млн канадских долларов, а не ноль. OSFI измеряет каждый криптоактив по большей из абсолютных величин — суммарной длинной или короткой позиции, — поэтому равные позиции не сворачиваются в ноль. В FAQ регулятора по криптоактивам эти два измерения четко разделены. Полностью захеджированный портфель все равно может исчерпать лимит.

Клиентский клиринг: место под лимитом, а не более дешевый капитал

Изменение по клирингу исключает соответствующие критериям экспозиции клиентского клиринга деривативов из лимита Группы 2. Оно применяется, когда банк выступает посредником между клиентом и соответствующим центральным контрагентом (QCCP), а не ко всем услугам, которыми пользуется крипто-клиент. В ответах по консультациям OSFI отмечает, что отрасль просила послаблений и по лимиту, и по требованиям к капиталу; первое было предоставлено, второе — отклонено.

Возьмем банк с капиталом Net Tier 1 в 1 млрд канадских долларов. Его лимит в 5% допускает 50 млн канадских долларов экспозиции Группы 2. Если qualifying-клиринговые сделки занимали бы 20 млн из этой суммы, их исключение высвобождает 20 млн — 40% всего лимита. Это дополнительная емкость, а не экономия. Банк по-прежнему держит капитал под клиринговый бизнес; у него просто больше пространства под лимитом для всего остального.

Создано для посредников, а не для более крупных ставок

Дизайн правил благоприятствует банкам, которые стоят в середине клиентских сделок и ведут согласованные книги позиций, а не банкам, занимающим направленные позиции в криптовалютах. Как это проявится на практике, зависит от соответствия критериям. Даже по мере расширения регулируемых рынков крипто-фьючерсов каждый продукт должен пройти тесты Группы 2a, а позиции по разным монетам, с разными сроками или по инструментам с разной динамикой не могут быть взаимозачтены так, будто они идентичны.

Это и не момент, когда банкам впервые разрешили работать с криптоактивами. Согласно сентябрьскому справочному материалу OSFI, прежняя структура им не мешала; новые правила меняют трактовку конкретных видов деятельности.

Что остается прежним

Сам потолок в 5% от Net Tier 1 не нов: OSFI установила его в письме от октября 2025 года, и итоговое руководство сохраняет наказание категории 2b за его нарушение. Активы Группы 2 по-прежнему не могут считаться высоколиквидными активами для целей правил ликвидности.

Кредитование под залог криптовалюты послаблений также не получило. OSFI отказалась признавать криптоактивы Группы 2a подходящим обеспечением для целей капитала, сославшись на исполнимость, ликвидность и волатильность в стрессовых условиях, поэтому улучшенный режим хеджа на Bitcoin не распространяется на кредит под залог Bitcoin. Токенизированные банковские депозиты рассматриваются отдельно, как пояснил Coindoo в разборе правил Канады по токенизированным депозитам.

Первый квартал по новому режиму проходит с ноября по январь. Результаты крупных банков за первый финансовый квартал, которые обычно публикуются в конце февраля, первыми покажут, используется ли дополнительное пространство для клиринга и хеджирования и доходит ли оно до ценообразования для клиентов.