Oracle испытал самое резкое падение за одну торговую сессию за последние полтора года 11 июня: акции упали примерно на 12%, уничтожив приблизительно $72 млрд рыночной капитализации. Распродажа была спровоцирована прогнозируемыми планами капитальных расходов компании, предусматривающими беспрецедентные инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта.

Oracle прогнозирует приблизительно $70 млрд чистых капитальных затрат на 2026 финансовый год, причём почти вся сумма направлена на строительство ИИ-центров обработки данных. Для финансирования значительной части этих расходов Oracle планирует дополнительно привлечь $40 млрд за счёт комбинации выпуска долговых и долевых ценных бумаг. Этот план расходов ставит Oracle в один ряд с крупнейшими гипермасштабируемыми облачными провайдерами — Amazon, Microsoft, Google и Meta — все из которых резко увеличили инвестиции в ИИ-инфраструктуру за последние два года, хотя Oracle осуществляет эту стройку при значительно меньшей базе доходов и денежных потоков.

Ухудшение свободного денежного потока

Дефицит свободного денежного потока Oracle резко вырос до $23.7 млрд в 2026 финансовом году по сравнению с всего $394 млн в предыдущем финансовом году — значительное расширение, подчёркивающее масштаб инфраструктурных обязательств компании. Ухудшение усиливается временным разрывом: основная часть капитальных вложений предшествует доходам, ожидаемым от знакового пятилетнего контракта Oracle с OpenAI на облачные вычисления на сумму $300 млрд, который должен вступить в силу в 2027 году.

Стратегия компании основана на ожидании, что масштабные авансовые инвестиции в ИИ-инфраструктуру со временем принесут отдачу. Соглашение с OpenAI входит в число крупнейших технологических контрактов в истории и позиционирует Oracle Cloud Infrastructure (OCI) как основного поставщика вычислительных мощностей для одной из самых известных ИИ-лабораторий, что представляет собой попытку сократить конкурентное отставание от AWS и Microsoft Azure на рынке облачной инфраструктуры.

Ранее акции Oracle достигли исторического максимума примерно на отметке $345 в сентябре 2025 года. Рыночная капитализация компании, которая в какой-то момент приближалась к $900 млрд, сейчас составляет около $507 млрд по сравнению с примерно $579 млрд до распродажи 11 июня.

Давление на оценку

В настоящее время акции Oracle торгуются с мультипликатором примерно 24.5x будущей прибыли — премия, которую некоторые участники рынка считают завышенной для компании с быстро растущим сжиганием денежных средств, особенно по сравнению с более крупными облачными конкурентами, такими как Amazon и Microsoft, обладающими более значительными финансовыми ресурсами и более диверсифицированными потоками доходов. Для инвесторов стоит вопрос: сможет ли Oracle поддерживать такой уровень расходов, не подвергая риску свой баланс, если спрос на ИИ будет расти медленнее прогнозируемого или условия контракта с OpenAI изменятся в течение пятилетнего срока.

Влияние на рынок в целом

Снижение вышло за рамки Oracle, оказав давление на настроения во всём технологическом секторе и потянув вниз акции европейских ИТ-компаний. Эта реакция отражает более широкую рыночную дискуссию о профиле доходности крупномасштабных обязательств по ИИ-инфраструктуре в отрасли, поскольку инвесторы переоценивают, какой объём капиталоёмких расходов в краткосрочной перспективе может быть оправдан долгосрочными ожиданиями доходов.

Контракт с OpenAI представляет собой краеугольный камень стратегии Oracle в области ИИ-инфраструктуры. Хотя пятилетнее соглашение на $300 млрд могло бы оправдать устойчивые капитальные инвестиции на протяжении длительного периода, соглашения такого масштаба также создают риск концентрации, исполнительские сложности и неопределённость относительно того, материализуются ли прогнозы спроса на ИИ в ожидаемом объёме.