OpenAI выкупил акции на сумму $7 млрд у действующих и бывших сотрудников при оценке компании в $852 млрд, предоставив персоналу возможность получить денежные средства в период рассмотрения компанией возможности публичного размещения, заявка на которое была конфиденциально подана в июне. Выкуп входит в число крупнейших сделок по обратному выкупу акций на вторичном рынке среди частных технологических компаний и происходит на фоне того, как инвесторы всё тщательнее анализируют финансовую устойчивость разработчиков ИИ, расходующих миллиарды на вычислительную инфраструктуру в преддверии потенциального выхода на фондовый рынок.

Выкуп акций предшествует потенциальному IPO

Покупка акций, о которой стало известно 10 августа, даёт сотрудникам OpenAI механизм конвертации бумажного капитала в денежные средства без ожидания выхода на публичный рынок. Значительная часть вознаграждения сотрудников OpenAI состоит из акций, которые сложно продать на частном рынке. Организованный компанией тендер — один из ограниченных вариантов получения ликвидности до вступления в силу ограничений, связанных с IPO.

Масштаб тендерного предложения указывает на то, что публичное размещение может не состояться в ближайшее время. В июне OpenAI подал конфиденциальную заявку в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), оставив возможность для листинга до конца этого года.

Тенденция, при которой компании остаются в частном статусе дольше, чем предыдущее поколение стартапов, сделала продажу акций на вторичном рынке всё более распространённым инструментом ликвидности. Для ИИ-компаний в частности продлённый период нахождения в частном статусе отражает капиталоёмкость разработки больших языковых моделей, что требует постоянных инвестиций в специализированные чипы и мощности центров обработки данных до достижения прибыльности.

Оценка соответствует мартовскому раунду финансирования

Оценка в $852 млрд соответствует уровню, установленному во время мартовского раунда финансирования OpenAI, который возглавил SoftBank с инвестицией в $122 млрд. В раунде также приняли участие Andreessen Horowitz, D.E. Shaw Ventures, MGX, TPG, T. Rowe Price, Amazon, Nvidia и Microsoft. На тот момент этот раунд закрепил за OpenAI статус самой ценной частной компании в мире.

Майский отчёт Cryptopolitan показал, что более 600 действующих и бывших сотрудников OpenAI уже продали свои доли после тендера примерно на $6,6 млрд в октябре 2025 года, поддержанного Thrive Capital, SoftBank, Dragoneer, MGX и T. Rowe Price. В среднем OpenAI предоставляет сотрудникам вознаграждение в виде акций на $1,5 млн.

Решение сохранить оценку на прежнем уровне, а не повысить её, говорит о том, что аппетит инвесторов, хотя и остаётся значительным, не вырос с марта — сигнал о том, что рынок акций частных ИИ-компаний может стабилизироваться после стремительного роста в предыдущие годы.

OpenAI не достиг внутренних финансовых целей

По сообщениям, в апреле OpenAI не выполнил внутренние финансовые показатели.

«У нас были не лучшие 12 месяцев за всю историю, и в этом в основном моя вина, но впереди у нас лучшие 12 месяцев на данный момент», — заявил генеральный директор Сэм Альтман сотрудникам в прошлом месяце.

Альтман повторил это сообщение публично на X:

we did not have our best last 12 months ever, which is mostly my fault, but we are about to have our best 12 months to date. the team is doing amazing work and i think you'll be very happy with what they've got cooking for you. i am happy about this for many reasons, but mostly… — Sam Altman (@sama) July 16, 2026

Конкурентное давление и капитальные обязательства

Конкурент Anthropic, который, по сообщениям, вышел на прибыль ранее в этом году, повысил ожидания инвесторов к ИИ-компаниям, планирующим выход на биржу, особенно в части финансовой прозрачности и чистых результатов.

Мартовские раскрытия OpenAI показали выручку в размере $2 млрд в месяц и более 900 млн еженедельных активных пользователей, однако компания остаётся неприбыльной. Разрыв между масштабом выручки и прибыльностью подчёркивает ключевой вопрос для потенциальных инвесторов на публичном рынке: смогут ли текущие уровни расходов на вычисления и кадры обеспечить устойчивую маржу по мере того, как модели становятся стандартными или сталкиваются с конкуренцией со стороны решений с открытым исходным кодом.

Компания также связана с существенными инфраструктурными обязательствами, включая возможную сделку с Oracle на $300 млрд, контракт с CoreWeave на $22,4 млрд и проект Stargate на $500 млрд совместно с SoftBank и Oracle. Чтобы сбалансировать расходы с доходами, OpenAI сократил долгосрочный план по вычислительным мощностям примерно до $600 млрд к 2030 году и закрыл свой видеопродукт Sora.