Ondo Finance призывает SEC отменить правило 611 Регламента NMS и предлагает три меры защиты для торговли токенизированными акциями
Ключевые выводы
- •Ondo Finance поддерживает предложение SEC об отмене правила 611 Регламента NMS, которое с 2005 года обязывало маршрутизировать заявки на площадки с лучшей ценой.
- •Децентрализованные биржи технически не могут соблюдать правило 611, поскольку не способны обрабатывать данные процессора информации по ценным бумагам (SIP) или исполнять межрыночные заказы на ликвидацию.
- •По данным RWA.xyz, текущая стоимость токенизированных акций превышает $1 млрд, что подчёркивает рыночную значимость регуляторного решения.
- •Ondo Finance запросила у SEC три конкретные меры защиты: стандарты исполнения в цепочке, разрешение RFQ-ценообразования для токенизированных заявок и разъяснение, что управление нейтральной инфраструктурой исполнения не требует новой регистрации.
- •У SEC есть время до августа 2026 года для завершения обязательного 60-дневного периода публичных комментариев, при этом итоговое решение, как ожидается, существенно изменит порядок сосуществования токенизированных и традиционных ценных бумаг на рынках США.
Ondo Finance направила комментарий в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) в поддержку предложенной отмены правила 611 Регламента NMS (Национальной рыночной системы) — правила предотвращения сделок по худшей цене, регулирующего исполнение сделок с акциями в США с 2005 года. Правило 611 требует маршрутизации заявок на площадку, отображающую лучшую цену, — концепция, которую Ondo считает разработанной для централизованных бирж с односторонней торговлей.
Эмитент токенизированных реальных активов (RWA) утверждает, что это правило несовместимо с децентрализованной инфраструктурой. По данным Galaxy Research, децентрализованная биржа (DEX) не может обрабатывать данные процессора информации по ценным бумагам (SIP) — консолидированного потока, агрегирующего лучшие котировки на покупку и продажу со всех бирж США, — а также исполнять межрыночные заказы на ликвидацию, что означает структурную невозможность соответствия любого токенизированного пула акций NMS правилу 611.
На этой неделе Ondo направила в SEC письмо с комментариями по её предложению отменить правило 611 Регламента NMS — правилу, регулирующему исполнение всех сделок с акциями в США с 2005 года. Правило 611 направляет заявки на площадку с лучшей ценой, будучи созданным для рынка с односторонней… pic.twitter.com/kV9PWkEvPm — Ondo Finance (@Ondo) 12 августа 2026 г.
Для сторонников Ondo Stock, а также альтернативных торговых систем (ATS) и других маркет-мейкеров рассматриваемые регуляторные изменения могут определить, смогут ли токенизированные акции таких платформ, как Robinhood, Kraken и Coinbase, напрямую конкурировать с традиционными книгами заявок и самостоятельно маршрутизировать ордера. За исход пристально следят как в индустрии цифровых активов, так и в традиционном секторе акций, поскольку он может устранить один из главных структурных барьеров, мешающих ончейн-площадкам предлагать compliant-торговлю акциями наряду с традиционными брокерами.
Рыночный контекст и сроки
По данным RWA.xyz, текущая стоимость токенизированных акций превышает $1 млрд. У SEC есть время до августа 2026 года для завершения обязательного 60-дневного периода публичных комментариев.
В случае принятия предложенных изменений дилерам и биржам потребуется пересмотреть процедуры маршрутизации заявок, механизмы надзора и политики наилучшего исполнения. Результат определит, как традиционные ценные бумаги и токенизированные активы будут взаимодействовать в рамках более широкого рынка.
Модернизация SEC: дальше отмены правила 611
Несмотря на поддержку отмены правила 611, Ondo Finance заявила в своём письме, что сама по себе отмена не обеспечит полную совместимость токенизированных и традиционных рынков. Компания призвала SEC предпринять более широкие шаги по модернизации структуры рынка акций.
Предложение SEC от 1 апреля 2024 года предусматривает отмену как правила 611, так и правила 610(e), что устранит требование маршрутизации заявок на площадки с лучшей защищённой котировкой — норму, изначально разработанную и принятую Комиссией.
Три запрошенные меры защиты
Ondo Finance, управляющая платформой для токенизированных прав на акции США, выпускаемых через Депозитарную трастовую компанию (DTC) при участии брокера-дилера Ethereum Alpaca и хранителя BitGo, запросила у Комиссии три конкретные меры безопасности:
- Стандарты исполнения должны применяться как в цепочке, так и вне её.
- Токенизированным заявкам следует разрешить конкурировать через ценообразование по запросу котировки (RFQ) — подход, уже широко используемый на рынках ценных бумаг с фиксированным доходом и внебиржевых рынках, где централизованные книги заявок менее практичны.
- Разъяснение, что для эксплуатации нейтральной инфраструктуры исполнения не требуется новая регистрация.
Окончательное решение SEC по данному предложению будет иметь значительные последствия для того, как токенизированные и традиционные ценные бумаги будут сосуществовать и конкурировать на рынках США.
