Star Xu, основатель криптовалютной биржи OKX, заявил, что матчинг-движок Hyperliquid — децентрализованной биржи бессрочных контрактов, работающей на собственном блокчейне, — более дружелюбен к маркет-мейкерам, чем системы, используемые централизованными торговыми площадками. Xu высказал это мнение в подкасте New Era Finance у ведущего Michael, где разговор также коснулся регулирования MiCA, защиты клиентов и рыночных потрясений 10 октября.

Его remarks последовали за турбулентным периодом на рынке цифровых активов, включая волну каскадных ликвидаций 10 октября — принудительное закрытие позиций с плечом, способное провоцировать дальнейшие закрытия при колебаниях цен, — которая пронеслась по площадкам деривативов.

Как работает матчинг-движок Hyperliquid

Xu сказал, что матчинг-движок Hyperliquid принципиально отличается от технического устройства централизованных бирж со стаканом заявок. Централизованные площадки обрабатывают ордера по одному, тогда как Hyperliquid сопоставляет ордера поблочно. Внутри каждого блока система отдает приоритет отменам, то есть маркет-мейкеры могут отменить ордера раньше тейкеров. Xu назвал такой дизайн дружелюбным к маркет-мейкерам.

Разделение мейкер-тейкер лежит в основе работы стакана заявок: маркет-мейкеры размещают лимитные ордера, которые остаются в стакане и обеспечивают ликвидность, а тейкеры немедленно исполняются против этих ордеров. Согласно описанию Xu, приоритет отмен внутри каждого блока позволяет котирующим трейдерам отзывать ордера до их исполнения — динамика, которой сложнее достичь при поштучной обработке ордеров.

По его мнению, такой дизайн помогает объяснить, почему глубина стакана Hyperliquid выглядит лучше, чем у многих централизованных бирж. Он добавил, что движок предлагает иной подход для долгохвостых активов с ограниченной ликвидностью.

Xu сделал эти комментарии, обсуждая эволюцию криптовалют. Он отметил, что повторяющиеся кризисы — от ранних атак на Bitcoin и обрушения Mt. Gox в 2014 году до краха FTX в 2022-м — испытывали отрасль на прочность, и что каждый эпизод также стимулировал улучшения. Он видит блокчейн как основу для финансов, построенных на самохранении, стейблкоинах и токенизированных активах.

Доверие, контроль рисков и потрясения 10 октября

Переходя к регулированию, Xu охарактеризовал MiCA — рамки ЕС по криптоактивам, устанавливающие единый режим лицензирования для поставщиков криптоуслуг на территории блока, — как важный шаг к последовательному регулированию криптовалют в Европе и отметил проблемы с комплаенсом, с которыми OKX столкнулась при выходе на этот рынок. Он сказал, что международный рост зависит от завоевания доверия клиентов и регуляторов благодаря прозрачным операциям и более сильному управлению.

Он указал на надзор со стороны совета директоров специализированные функции комплаенса и управления рисками, ежемесячные отчеты о резервах (proof-of-reserves) и внешний аудит. OKX также планирует провести публичный листинг, что, по его словам, дополнительно повысит подотчетность — шаг, который подчинит биржу регулярным требованиям к раскрытию информации, сопутствующим статусу публичной компании.

Xu заявил, что защита средств клиентов важнее агрессивного роста и что биржи должны следовать финансовым правилам, зарабатывая на технологиях и услугах. Он рекомендует самохранение пользователям, способным надежно управлять ключами, хотя и предупредил, что кошельки могут быть уязвимы. Он также предостерег от необычно высокой доходности и требований «просто доверять» бирже.

Xu частично объяснил каскадные ликвидации 10 октября тем, что USDe — синтетический долларовый токен Ethena — трактовался как стейблкоин и принимался в качестве обеспечения по деривативам, хотя качество обеспечения лежит в основе любой сделки с плечом. Он описал USDe как более рискованный продукт, напоминающий хедж-фонд: кредитование под него с плечом могло увеличивать доходность, но также усиливало убытки при движении цен. Он утверждал, что более жесткий контроль рисков и регулируемые площадки деривативов могли бы помочь предотвратить подобные эпизоды.

Взгляд в будущее

Xu ожидает, что криптовалюты выйдут за пределы трейдинга в повседневные финансовые услуги, включая кошельки для хранения средств, блокчейн-платежи и токенизированные акции. Он также ожидает ончейн-инструментов управления активами, позволяющих пользователям сохранять контроль над своими средствами. Он заявил, что оптимистичен в отношении того, что эти технологии могут стать широко используемой финансовой инфраструктурой.

Источник: Blockonomi