Рынки разрываются между двумя силами сразу: переоценкой политики Федеральной резервной системы в сторону ужесточения и новой эскалацией в Персидском заливе. Обычно эти силы двигают рисковые активы и доллар в противоположных направлениях, и к закрытию понедельника они сдерживали друг друга на фондовых рынках и рынке золота, тогда как доходности облигаций и доллар однозначно росли.

Заявления главы ФРС Кевина Уорша в Джексон-Хоул в пятницу, подкрепленные короткими, но уверенными комментариями на G20 в понедельник, плохо согласуются с позицией министра финансов Бессента, озвученной в тот же день: он отметил, что ФРС традиционно избегает повышения ставок в условиях шока предложения. Этот конфликт заслуживает внимания, тем более что тон Уорша после выступления Бессента если и менялся, то лишь в сторону ужесточения. Австралийский доллар оказался зажат между давлением более сильного американского доллара и ястребиной ФРС, с одной стороны, и поддержкой со стороны роста нефти как сырьевой валюты — с другой. Поэтому сегодняшние данные PMI Caixin по Китаю и пятничный отчет по рынку труда США станут следующими настоящими проверками того, какая из этих тенденций возобладает.

Нефть лидирует в движениях

Нефть Brent пробила отметку 90 долларов за баррель, а WTI поднялась выше 86 долларов после того, как американские силы нанесли удар по иранским ракетным установкам на острове Ларек, которые, по имеющимся данным, готовились к минированию Ормузского пролива, — первая подобная стычка примерно за месяц. Иран заявил о retaliatory ударах по американским базам в Иордании, а также сообщил, что супертанкер подорвался на двух минах при попытке пересечь южный маршрут Ормузского пролива — этот инцидент пока не получил независимого подтверждения.

Любое нарушение судоходства через Ормузский пролив имеет огромные последствия, поскольку это важнейшая нефтяная «точка сжатия» мира, через которую проходит примерно пятая часть глобально торгуемых нефтепродуктов. Несмотря на эскалацию, по имеющимся данным, через пролив по-прежнему проходит от 6 до 8 миллионов баррелей в сутки, в основном от других производителей региона, то есть физические перебои с поставками пока ограничены по сравнению с уровнем «хедлайнного» риска. Нефть выросла примерно на 2% за август после скачка на 22% в июле.

Ястребиная переоценка ФРС

В плане политики глава ФРС Кевин Уорш в понедельник на G20 подтвердил свой ястребиный тон из Джексон-Хоул короткими, но уверенными комментариями, заявив, что «вековая стагнация» теперь выглядит как описание прошлого. Рынки отреагировали ростом вероятности повышения ставки в сентябре — по данным инструмента CME FedWatch, оценивающего подразумеваемые ожидания по 30-дневным фьючерсам на ставку по федеральным фондам, — примерно до 57%, что заметно выше уровня около 40% неделю назад. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла примерно до 4,7% на фоне третьего подряд дня роста.

Этот сдвиг в определенном противоречии с аргументацией министра финансов Скотта Бессента, изложенной в тот же день в интервью CNBC: он утверждал, что ФРС традиционно избегает повышения ставок в условиях шока предложения при отсутствии эффектов инфляции второго и третьего порядка. Этот спор важен, поскольку нефтяной шок предложения напрямую влияет на общий уровень инфляции, усложняя стандартный ответ ужесточением политики против инфляции, вызванной спросом. Тон самого Уорша — и в Джексон-Хоул, и на G20 — после выступления Бессента если и менялся, то лишь в сторону ужесточения, и этот раскол стоит отслеживать по мере приближения сентябрьского заседания.

Сила доллара, давление на иену

Рост вероятности повышения ставки укрепил доллар США: USD/JPY ненадолго торговался выше 160 на фоне расширения разрыва между ястребиной ФРС и Банком Японии, который, как считается, неохотно идет на быстрые шаги, несмотря на раскрытые в конце прошлой недели интервенции Токио объемом около 96 миллиардов долларов. Этот уровень политически чувствителен: прошлые превышения отметки 160 ранее вызывали как словесные, так и реальные интервенции японских властей.

Австралийский доллар зажат между двумя противоположными силами: давление более сильного доллара США и ястребиного настроя ФРС, с одной стороны, и поддержка со стороны нефтяного ралли в его качестве сырьевой валюты — с другой. Уровень 0,715 отмечен как важная поддержка, если перевес возьмет долларовая сторона.

Фондовые рынки снизились, золото стабилизировалось

Американские фондовые индексы в понедельник снизились: S&P 500, Nasdaq и Dow потеряли примерно от 0,1% до 0,7%, отчасти под давлением слабости Goldman Sachs и Alphabet. Тем не менее все три индекса завершили август с сохранением месячного роста, продлив выигрышную серию Dow до пяти месяцев подряд.

Золото, резко подешевевшее в пятницу на фоне ястребиного предупреждения об инфляции от Уорша и последующего укрепления доллара, стабилизировалось в понедельник, поскольку обусловленная нефтью риск-премия компенсировала часть давления со стороны ставок, хотя серебро на этом же движении уступило золоту — картина, согласующаяся с традиционной ролью золота как защитного актива в геополитических эпизодах, которую в остальном обычно сглаживают более высокие реальные доходности и более крепкий доллар.

Сегодня выйдет PMI Caixin по Китаю, а в пятницу — отчет по занятости в США, и оба релиза становятся следующими настоящими проверками того, какая из двух тенденций — ястребиный нарратив ФРС или геополитический риск — определит направление рынков.

Источник: Investinglive