Боевые действия в нескольких нефтедобывающих регионах усиливают давление на энергетические рынки, повышая риск того, что поставки могут одновременно столкнуться с ограничениями из-за нескольких морских узких мест и дефицита нефтепродуктов.

Речь идет не только об объеме сырой нефти, находящейся под угрозой, но и о концентрации торговых маршрутов. Ормузский пролив является главным морским выходом из Персидского залива, а Баб-эль-Мандебский пролив соединяет Красное море с Аденским заливом и более широким пространством Индийского океана. Перебои на любом из этих маршрутов могут вынудить суда идти более длинными путями, повысить стоимость перевозок и усложнить графики поставок как сырой нефти, так и топлива.

На выходных США и Иран приостановили взаимные атаки в Персидском заливе, пока продолжались дипломатические усилия. Иран и Оман также проводят отдельные переговоры, направленные на возобновление прохода через Ормузский пролив.

Однако США и соседи Ирана, вероятно, не примут какое-либо соглашение, признающее контроль Тегерана над этим узким водным путем. В то же время поддерживаемые Ираном повстанцы-хуситы угрожают судам в Баб-эль-Мандебском проливе — маршруте, который Саудовская Аравия использовала для экспорта нефти в обход Ормузского пролива.

Суда могут избегать Баб-эль-Мандебского пролива, используя Суэцкий канал для входа в Красное море или выхода из него, однако канал не способен принимать крупнейшие нефтяные танкеры. Когда такие суда не могут воспользоваться каналом, основной альтернативой становится более длинный маршрут вокруг африканского мыса Доброй Надежды, что на более длительный срок отвлекает суда и может сократить доступную вместимость танкерного флота.

Есть также опасения, что Иран может попытаться нанести удар по Суэцкому каналу.

«Мы начинаем говорить о сценариях, в которых выхода фактически нет, из-за этой новой нестабильности в Красном море», — сказала в четверг Helima Croft, глава глобальной стратегии по сырьевым товарам в RBC Capital Markets, в интервью CNBC.

На другом направлении Украина наносит удары по российской нефтяной инфраструктуре по всей стране, а также по танкерам, перевозящим российскую нефть и нефтепродукты в Черном море.

Россия входит в число крупнейших мировых производителей дизельного топлива, однако повреждения ее нефтеперерабатывающих заводов сократили поставки, побудив Москву запретить экспорт, чтобы сохранить баррели для внутренних потребителей. За дизелем внимательно следят, поскольку он используется в автоперевозках, сельском хозяйстве, строительстве и промышленности, из-за чего региональные дефициты труднее компенсировать, чем один лишь крупный сбой в поставках сырой нефти.

«Это действительно ужесточает ситуацию как на рынке нефтепродуктов, так и на рынке сырой нефти», — сказала Croft. «И снова эта администрация сейчас в Вашингтоне сталкивается с ситуацией “всё и везде одновременно”».

Давление выходит за пределы Персидского залива, Красного и Черного морей. Недавняя украинская атака также была направлена против иранского судна в Каспийском море, которое подозревалось в перевозке военных грузов между Ираном и Россией.

Susan Bell, старший вице-президент по исследованиям downstream-сегмента в Rystad Energy, предупредила, что напряженность на рынке нефтепродуктов сильнее, чем перебои, затрагивающие поставки сырой нефти.

В интервью Bloomberg TV в среду Bell сказала, что к началу войны с Ираном коммерческие и стратегические запасы сырой нефти составляли 4.4 миллиарда баррелей. Для сравнения, запасы нефтепродуктов, таких как бензин, дизельное и авиационное топливо, составляли лишь около 1.4 миллиарда баррелей.

С тех пор запасы как сырой нефти, так и нефтепродуктов сократились на 200 миллионов баррелей каждый, оставив для нефтепродуктов гораздо меньший буфер. Это привело к резкому расширению так называемых крэк-спредов — разницы между ценами на нефть и ценами на топливо.

По словам Bell, крэк-спред по бензину в США в начале войны составлял около $8 за баррель, но с тех пор вырос до $40-$50. Более широкие крэк-спреды указывают на то, что цены на топливо растут быстрее, чем цены на нефть, отражая более ограниченное предложение нефтепродуктов и усиление давления на нефтепереработчиков и потребителей бензина, дизельного и авиационного топлива.

«Запасов нефтепродуктов изначально было гораздо меньше, поэтому кризис с их запасами усиливается», — сказала она.

Тем временем у президента Donald Trump остается мало доступных рычагов политики на втором этапе войны с Ираном, поскольку цены на нефть снова приближаются к $100 за баррель.

США и другие страны уже исчерпали значительную часть своих чрезвычайных резервов. Временная отмена налога на бензин маловероятна, поскольку потребовала бы одобрения разделенного Конгресса. Американские нефтедобытчики и нефтепереработчики уже работают вблизи исторических максимумов, а администрация уже приостановила действие Закона Джонса, позволив большему числу судов перевозить топливо с побережья Мексиканского залива США на более ограниченные в поставках западное и восточное побережья.

В результате чиновникам приходится следить не только за эталонными ценами на нефть, но и за судоходными маршрутами, перебоями на НПЗ, запасами нефтепродуктов и наличием танкеров, способных перевозить топливо между регионами.

Если и Баб-эль-Мандебский пролив, и Ормузский пролив окажутся почти закрыты, цены на нефть в августе вполне могут вернуться к максимуму конца апреля около $124 за баррель, сказал Dan Pickering, основатель консалтинговой и исследовательской компании Pickering Energy Partners, Jordan Blum из Fortune.

«Если мы в итоге получим фактическое закрытие пролива, а эта угроза со стороны хуситов остановит судоходство в Красном море, я думаю, в августе ситуация довольно быстро ухудшится», — сказал Pickering. «У нас нет нескольких месяцев, потому что мы уже начинаем с более сложной позиции. Это настигнет нас довольно быстро».