Нарратив об избыточном предложении на нефтяном рынке отступает на фоне ужесточения узких мест поставок

Еще меньше месяца назад аналитики предупреждали о надвигающемся избытке сырой нефти, поскольку танкерный трафик через Ормузский пролив начал восстанавливаться на фоне перемирия между США и Ираном. Уже через несколько дней перемирие стало далеким воспоминанием, ракеты снова полетели, а йеменские хуситы начали атаковать танкеры в Красном море, оставив два заблокированных нефтяных узла и повысив риск глобальной рецессии.

Brent на этой неделе поднималась выше $100 за баррель после сообщений о том, что хуситы атаковали два саудовских танкера в Баб-эль-Мандебском проливе. Саудовская Аравия сейчас использует этот маршрут как основной выход для своей нефти на фоне иранской блокады Ормузского пролива. Вскоре танкеры, направлявшиеся в акваторию Красного моря, начали разворачиваться и выбирать альтернативные маршруты, которые длиннее и дороже. Эти обходные пути имеют значение, потому что даже если груз физически не теряется, более длинные рейсы выводят суда из оборота и повышают фрахтовые расходы, добавляя еще один уровень напряжения на уже нарушенном рынке.

Одновременно удары украинских беспилотников по терминалу Каспийского трубопроводного консорциума на Черном море вынудили Казахстан приостановить большую часть экспорта нефти. Целью атак стал порт Новороссийск на черноморском побережье России, который также является точкой отправления большей части казахстанского нефтяного экспорта на мировые рынки. Bloomberg на этой неделе сообщил, что операторы танкеров стали с осторожностью направлять суда в Новороссийск, поскольку украинские беспилотники также атаковали корабли в порту.

Когда-то Ормузский пролив пропускал в среднем около 20 миллионов баррелей нефти в сутки. Сейчас этот поток снизился до ручейка. По разным оценкам, в последние недели через узел Баб-эль-Мандеб проходило от 4 до 5 миллионов баррелей саудовской нефти в сутки. Теперь, как представляется, и этот маршрут почти полностью заблокирован. Если добавить к этому потерю 1,7 миллиона баррелей в сутки казахстанских потоков в Новороссийск, картина мирового нефтяного предложения выглядит все более мрачно. Кроме того, украинские силы продолжают атаковать российские НПЗ, что уже привело к временному запрету на экспорт дизельного топлива в момент, когда мировые запасы топлива испытывают давление из-за первых последствий войны на Ближнем Востоке.

Ситуация с нефтепродуктами сама по себе является серьезным кризисом. "В отличие от сырой нефти, у нефтепродуктов значительно меньше вариантов смягчения последствий. Несколько НПЗ на Ближнем Востоке по-прежнему затронуты продолжающимся конфликтом, а российские ограничения на экспорт дизеля продолжают сдерживать мировое предложение", — заявил в анализе ранее в этом месяце руководитель товарной стратегии Saxo Bank Оле Хансен. "Мировые перерабатывающие мощности также остаются относительно ограниченными, не позволяя росту поставок сырья быстро трансформироваться в дополнительное производство дизеля и бензина", — добавил он. Это различие важно для импортеров и переработчиков, поскольку дефицит дизеля и бензина может быстро сказаться на транспорте, промышленности и сельском хозяйстве, даже если общие балансы сырой нефти выглядят более управляемыми.

В результате мировая маржа переработки достигла исторического максимума, что наглядно подтверждает: рынки топлива остаются очень напряженными, несмотря на миллионы баррелей нефти, которым в последние недели удавалось выходить из Ормузского пролива до срыва мирных переговоров между Тегераном и Вашингтоном.

Кризисы уже давят на спрос на сырую нефть и топливо. В Европе, где запасы дизеля ограничены, потребление в мае снизилось на 5,7%, согласно данным Международного энергетического агентства, процитированным Reuters. В Китае потребление дизеля в мае также сократилось на 10%, а спрос на бензин — на более умеренные 5%. Между тем мировые запасы сырой нефти сокращаются.

"Крупные стратегические распродажи запасов в начале конфликта существенно сократили буфер, доступный на случай любых будущих нарушений", — сказал ранее в июле аналитик Vortexa Мик Страутманн, как цитирует Wall Street Journal. Однако глава Международного энергетического агентства заявил, что в хранилищах стран ОЭСР по-прежнему достаточно нефти для дополнительных высвобождений при необходимости.

"Страны МЭА по-прежнему держат в резерве значительный объем чрезвычайных запасов, включая более 1 миллиарда баррелей государственных запасов", — заявил Фатих Бироль в комментарии по нефтяному рынку на этой неделе. При этом он добавил: "Нет места для самоуспокоенности в вопросах нефтяной безопасности на фоне эскалации боевых действий и продолжающегося сокращения доступных коммерческих запасов".

Согласно данным МЭА, мировой спрос на сырую нефть во втором квартале года снизился почти на 5%, что стало естественным следствием скачка цен на нефть, вызванного войной на Ближнем Востоке. Это, пожалуй, самый надежный признак напряженного физического рынка, даже несмотря на предупреждения об избытке, которые начали появляться в медиарепортажах в июне.

В таком контексте неудивительно, что Всемирный банк снова пересматривает прогнозы глобального роста. Главный экономист организации Индермит Гилл сообщил Reuters, что теперь Всемирный банк ожидает рост мировой экономики лишь на 1,3% в этом году против 2,9% в прошлом году. Однако это может оказаться слишком оптимистичным, если войны, нарушающие энергетические цепочки поставок, продолжатся. Пока что именно такой сценарий выглядит наиболее вероятным, а стремления к миру почти не видно. Это, в свою очередь, означает, что опасность рецессии вполне реальна.

Ирина Слав для Oilprice.com