Отчёт по неагрокультурной занятости (NFP) США за октябрь, который будет опубликован в пятницу, 6 ноября 2026 года, как ожидается, покажет прирост в 65 тыс. рабочих мест, при этом уровень безработицы, по прогнозам, останется неизменным на отметке 4,2%. Исторически значительное отклонение важных макроэкономических данных смещало ожидания в сторону более агрессивного снижения ставок ФРС, вызывая быстрое перестроение позиций на финансовых рынках, включая Bitcoin ($BTC), золото и доллар США.

На фоне всё ещё свежих слабых сентябрьских данных и существенных корректировок в сторону понижения октябрьские показатели, как ожидается, привлекут пристальное внимание трейдеров всех классов активов. В этот раз ставки выше: рынок уже закладывает вероятность повышения ставки в декабре на уровне 69,1%, и один отчёт может либо закрепить, либо изменить эти ожидания.

Прогноз NFP за октябрь — 65 тыс. против 29 тыс. в сентябре: Насколько слаб рынок труда?

Консенсус-прогноз предполагает, что число неагрокультурных рабочих мест в США вырастет в октябре на медианные 65 тыс. против прироста в 29 тыс. в сентябре, при этом уровень безработицы, по прогнозам, останется на отметке 4,2%. Сентябрьский показатель оказался ниже оценок в 90–94 тыс. и сопровождался корректировками предыдущих месяцев примерно на 60 тыс. в сторону понижения за июль и август.

Октябрьский консенсус выше среднего значения за последние 12 месяцев около 41 тыс. и среднемесячного показателя за год около 50–68 тыс. Однако он значительно ниже ежемесячных приростов в 100–200 тыс., зафиксированных в предыдущие постпандемийные годы. Индивидуальные оценки варьируются примерно от 35 тыс. до 125 тыс., что отражает неопределённость в отношении сезонных факторов и свежих частных показателей, включая +86 тыс. по данным ADP. Примечательно, что разброс около 90 тыс. между самым низким и самым высоким прогнозами превышает весь разрыв в 36 тыс. между сентябрьским значением и октябрьским консенсусом — мера того, насколько неустойчивы ожидания перед публикацией.

Сокращение предложения рабочей силы в США снизило число рабочих мест, необходимых для стабильной безработицы?

Замедление роста населения, старение рабочей силы, сокращение числа иммигрантов и уровень участия в рабочей силе, колеблющийся около 61,8%, резко снизили "безубыточный" темп роста занятости, необходимый для удержания уровня безработицы на стабильном уровне. Оценки этого безубыточного уровня снизились с более чем 150 тыс. — или даже выше — в предыдущие годы до менее чем 10 тыс., а по другим расчётам — до примерно 50–87 тыс. в месяц. Источники указывают, что экономике необходимо около 40 тыс. новых рабочих мест в месяц, чтобы соответствовать росту трудоспособного населения.

Этот баланс низкой найма и низких увольнений удерживал уровень безработицы в диапазоне 4,1–4,2% несмотря на слабые общие показатели занятости. Для читателей, разбирающихся в пятничной публикации, этот сдвиг важен: показатель, который раньше сигнализировал о резком охлаждении экономики, теперь может оказаться практически нейтральным, поэтому умеренный прирост около консенсусных 65 тыс. остаётся совместимым с неизменным уровнем безработицы.

Как зарплаты и корректировки занятости могут повлиять на декабрьское решение ФРС

Рынки в настоящее время закладывают вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов в декабре на уровне 69,1%, при этом в последние дни шансы находятся в диапазоне от середины 60-х до начала 70-х процентов. Ожидается, что средняя часовая оплата труда вырастет на 0,3% в месячном исчислении в октябре после слабого роста на 0,1% в сентябре, при этом годовой рост зарплат, как ожидается, замедлится с 3,0% до 2,9% — что станет первым показателем ниже 3% с середины 2021 года. Показатели зарплат имеют особый вес в этой ситуации, поскольку затраты на рабочую силу напрямую влияют на инфляционный прогноз, который ФРС учитывает наряду с мандатом по занятости.

Более сильный отчёт или корректировки в сторону повышения могут указывать на скрытую силу рынка труда и повысить шансы декабрьского повышения ставки. И наоборот, ещё один слабый результат по зарплатам и дальнейшие корректировки в сторону понижения будут свидетельствовать о меньшем инфляционном давлении со стороны рынка труда.

Bitcoin сильнее всего следует за Nasdaq, доходностями казначейских облигаций или золотом после выхода NFP?

Реакция Bitcoin на данные NFP во многом определяется преобладающими рыночными условиями, однако доходности казначейских облигаций и доллар США часто оказывают наибольшее влияние сразу после публикации. Более сильные, чем ожидалось, данные по занятости или росту зарплат могут подтолкнуть доходности и доллар вверх, оказывая давление на $BTC. Более слабые данные, напротив, могут поддержать Bitcoin за счёт смягчения ожиданий по ставкам. Именно эта иерархия объясняет, почему первые движения доходностей и доллара часто служат первым индикатором того, как будет торговаться Bitcoin после выхода данных.

Тем не менее, связь Bitcoin с золотом в последнее время укрепилась, тогда как его связь с Nasdaq остаётся нестабильной, а значит, общая рыночная атмосфера также играет ключевую роль.

Может ли слабая статистика NFP на самом деле оказаться медвежьей для Bitcoin?

Слабый отчёт NFP может сделать рынок Bitcoin медвежьим, если он будет истолкован как признак более широкого ухудшения экономики, а не просто как сигнал о смягчении денежно-кредитной политики. Хотя более слабые данные по занятости могут снизить доходности казначейских облигаций и поддержать ожидания снижения ставок ФРС, заметное замедление в сочетании с ростом безработицы может вызвать опасения рецессии.

В таком сценарии риск-офф настроение может возобладать и потянуть вниз Bitcoin, акции и другие рисковые активы, даже если ожидания денежного смягчения будут расти. Рынки внимательно оценят рост занятости, уровень безработицы, зарплаты и корректировки предыдущих месяцев, чтобы определить более широкий экономический прогноз.