Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) обращается к Avalanche, чтобы обеспечить закулисную инфраструктуру своей будущей платформы токенизированных ценных бумаг — это один из самых явных признаков того, что старейшие институты Уолл-стрит переносят ключевую рыночную инфраструктуру в публичные блокчейны. При одобрении регуляторами такое размещение публичного блокчейна под слоем клиринга и расчётов — базовой «сантехникой» рынка — станет новаторским шагом, выходящим за рамки отдельного продукта.

Ava Labs, компания, стоящая за Avalanche, объявила в понедельник, что блокчейн станет «основной технологией реестра» для клиринговой компании, обслуживающей аффилированную с NYSE цифровую торговую площадку, согласно официальному анонсу. Платформа, разработкой которой, как ранее заявляла материнская компания NYSE — Intercontinental Exchange, занимается клиринговая фирма, рассчитана на торговлю, клиринг и расчёты по токенизированным ценным бумагам в режиме 24/7 при условии одобрения регуляторов. Работая на Avalanche, она призвана перенести клиринг токенизированных акций в блокчейн в институциональном масштабе.

Токенизация — практика выпуска традиционных активов в виде блокчейн-токенов — стала одним из самых обсуждаемых направлений на Уолл-стрит, однако большинство усилий до сих пор касалось отдельных продуктов, а не самой рыночной механики. Именно поэтому шаг NYSE так примечателен: он размещает блокчейн под слоем клиринга и расчётов — инфраструктурой, завершающей сделки, — а не просто оборачивает отдельный фонд или акцию в токен. Клиринг и расчёты — это этап, на котором сделки подтверждаются и право собственности официально переходит из рук в руки; в традиционных рынках этот процесс проходит через слои посредников и последующую сверку. Перенос этого этапа на общий реестр означает единую непрерывно обновляемую запись о том, кто чем владеет, — вот почему выбор на уровне инфраструктуры весит больше, чем токенизационный эксперимент на уровне продукта.

Деннис Ли, глава цифровых выпусков NYSE, заявил, что биржа «подбирает подходящую технологию для каждой задачи». По его словам, хотя планируемая платформа будет поддерживать акции, листингованные на различных блокчейнах, реестр, регистрирующий и исполняющий сделки, должен быть быстрым, надёжным и способным контролировать, кто участвует, — требование, знакомое регулируемым рынкам, где даже открытые публичные сети должны обеспечивать ограниченный доступ для одобренных участников.

Эмин Гюн Сирер, генеральный директор и основатель Ava Labs, представил сделку как доказательство того, что блокчейны способны поддерживать не только отдельные продукты, но и инфраструктуру, на которой они торгуются, сославшись на «атомарные расчёты 24/7» и предсказуемые издержки Avalanche. Он описал соглашение как свидетельство того, что публичные блокчейны созрели для поддержки ключевых функций финансовых рынков.

Этот анонс дополняет стремительную гонку за перенос акций — и инфраструктуры под ними — в блокчейн. NYSE отдельно привлекла Blockchain.com для охвата криптоинвесторов токенизированными акциями и ETF, в то время как Intercontinental Exchange и криптобиржа OKX планируют площадку для торговли токенизированными акциями 24/7 в рамках исключения Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Morgan Stanley, со своей стороны, приступил к токенизации ценных бумаг. Для платформы, аффилированной с NYSE, одобрение регуляторов остаётся ключевым этапом — вехой, определяющей, заработает ли эта инфраструктура на самом деле.

Проект OKX-ICE, впрочем, столкнулся с трудностями: все акции из «Великолепной семёрки», включая Apple и Meta, отказались от токенизации своих акций на этой площадке, и к ним присоединились в общей сложности 67 компаний.

Исследования показывают, что интерес к токенизированным акциям реален, но неравномерен. Исследование Международного валютного фонда выявило, что токенизированные акции демонстрируют подлинный спрос, но остаются волатильными и неликвидными — напоминание о том, что инфраструктура может появляться быстрее, чем рынки, способные её заполнить. Эти выводы подчёркивают: хотя интерес к ончейн-акциям существует, ликвидность и стабильность пока не поспевают за строительством инфраструктуры.