Акции Nvidia (NASDAQ: NVDA) выросли примерно на 2% в понедельник после того, как компания объявила о расширении программы обратного выкупа акций на $150 млрд, увеличив общий остаток разрешенного объема до $235 млрд. После этого объявления акции держались вблизи отметки $230.

Производитель чипов назвал это увеличение крупнейшим единовременным расширением разрешения на выкуп акций в своей истории. Новый объем также превосходит одобренный в 2024 году выкуп Apple на $110 млрд, что подчеркивает, насколько программы такого масштаба стали определяющей чертой возврата капитала крупнейшими американскими технологическими компаниями.

Обратный выкуп возвращает капитал акционерам путем покупки акций на открытом рынке, сокращая количество акций в обращении и, при прочих равных, повышая прибыль на акцию. Компании часто сочетают выкуп акций с дивидендами как взаимодополняющие способы возврата избыточных денежных средств акционерам. Само разрешение предоставляет право, а не обязанность, а темп покупок остается на усмотрение руководства.

Руководство планирует полностью использовать $235 млрд к 2028 финансовому году, который завершается в январе этого календарного года. Эти сроки подразумевают расходы примерно $40 млрд в квартал в течение оставшихся 16 месяцев — более чем вдвое выше недавних темпов выкупа Nvidia. В каждом из двух последних кварталов компания направляла на выкуп акций примерно $20 млрд. Квартальная отчетность Nvidia, раскрывающая активность по выкупу, покажет, выдерживается ли такой ускоренный темп.

Финансовая устойчивость, обеспечивающая программу

Расширенное разрешение последовало за периодом исключительной генерации денежных средств. За первые шесть месяцев 2027 финансового года Nvidia получила $69,9 млрд свободного денежного потока, что на 77% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. За тот же период компания также получила $74,4 млрд операционного денежного потока. Даже при таком уровне расходования капитала Nvidia распределила $46,1 млрд среди акционеров за этот период — масштаб денежного потока, который обеспечивает программы возврата капитала такого.

Генеральный директор Дженсен Хуанг напрямую связал это разрешение с высокой генерацией денежных средств, охарактеризовав его как демонстрацию уверенности в «долгосрочных возможностях» искусственного интеллекта и ускоренных вычислений.

Объявление о выкупе совпало с презентацией Open Agent Safety Platform от Nvidia — фреймворка с открытым исходным кодом, разработанного для усиления протоколов безопасности экосистем сторонних ИИ-агентов.

Уроки предыдущих программ выкупа

Исторический анализ объявлений о выкупе акций Nvidia и Apple показывает, что акции, как правило, опережали S&P 500 в последующие 12 месяцев, хотя из этого правила есть исключения.

С 2018 по 2025 год Apple одобрила шесть отдельных программ выкупа на $90 млрд и более. Акции компании росли в каждом из шести последующих 12-месячных периодов, опережая S&P 500 в пяти случаях.

Исторические результаты Nvidia выглядят еще более впечатляюще. После расширения программы выкупа на $25 млрд в августе 2023 года акции выросли примерно на 175% за последующие 12 месяцев, в то время как S&P 500 прибавил около 27%. После увеличения разрешения на $50 млрд в августе 2024 года акции Nvidia выросли на 43% против роста индекса на 16%. В прошлом году увеличение на $60 млрд предшествовало росту акций на 26% по сравнению с ростом индекса на 19%.

Этот паттерн не гарантирует успеха в каждом сценарии. Выкуп Apple в 2023 году происходил на фоне снижения выручки, и акции компании в тот период отставали от S&P 500.

Наблюдатели рынка также выделяют оценку стоимости как ключевой фактор. По данным бывшего аналитика с Уолл-стрит, публикующего записи на X.com, Nvidia в настоящее время торгуется примерно с коэффициентом 18,7 к прогнозной прибыли. Мультипликатор прогнозной прибыли соотносит цену акций компании с прибылью на акцию, которую аналитики ожидают в ближайший год. Аналитик подчеркнул, что Nvidia выкупает свои акции с более привлекательным оценочным мультипликатором, чем большинство компонентов S&P 500, и отметил, что компания обладает финансовой гибкостью, чтобы одновременно финансировать расширение ИИ-инфраструктуры и вознаграждать акционеров.

Ограниченное влияние на количество акций в обращении

Несмотря на значительные объемы выкупа, количество акций Nvidia в обращении сократилось минимально. Разводненное количество акций уменьшилось лишь примерно на 1% за последний год, при этом прибыль на акцию более чем удвоилась за тот же период. Подавляющее большинство этого роста обусловлено операционной экспансией, а не сокращением количества акций. Эмиссия акций в качестве компенсации сотрудникам также может компенсировать выкуп, ограничивая чистое сокращение акций в обращении.

В настоящее время Nvidia имеет около 24,1 млрд акций в обращении. При текущей цене около $230 за акцию рыночная капитализация компании приближается к $5,5 трлн — крупнейшая оценка среди публичных компаний. Полное исполнение разрешения на $235 млрд по преобладающим рыночным ценам позволило бы выкупить чуть более 4% акций в обращении.

Акции Nvidia закрылись в понедельник на уровне $227,21, немного ниже внутридневного максимума около $232,82. Предстоящие квартальные отчеты компании предоставят первые конкретные данные о том, насколько быстро развертывается расширенная программа и как реагирует количество акций в обращении.

Источник: Blockonomi