В четверг акции Nvidia (NVDA) подорожали на 7,3% — до 224,91 доллара — в ходе предварительных торгов после того, как компания опубликовала квартальную отчётность, наконец убедившую рынок в наличии у неё простора для роста.

Отчёт стал для Nvidia пятым подряд отчётным циклом, но впервые за этот период акции действительно выросли на следующей сессии. Каждый из четырёх предыдущих отчётов завершался снижением котировок после публикации. Предторговый рост в четверг прервал эту серию.

Прогноз по выручке стал главным драйвером роста

Ключевой цифрой, стоявшей за ралли, оказался прогноз по выручке. Nvidia спрогнозировала рост продаж на 70% в следующем финансовом году, тогда как Уолл-стрит ожидала менее 50%. Для компании масштаба Nvidia прогноз примерно на 20 процентных пунктов выше консенсуса пересматривает базовые ориентиры, по которым аналитики моделируют бизнес, — и это в квартале, когда главным вопросом рынка было то, достиг ли рост Nvidia своего пика.

Генеральный директор Дженсен Хуанг заявил, что продажи могли бы удвоиться, если бы компании не мешали ограничения со стороны предложения, — заявление, имеющее вес, когда оно исходит от компании с капитализацией уже более 5 трлн долларов. Nvidia со штаб-квартирой в Санта-Кларе (Калифорния) разрабатывает графические процессоры, которые служат ключевой вычислительной аппаратной основой для обучения и работы моделей искусственного интеллекта.

Расширенное партнёрство с Amazon снимает опасения по поводу заказных чипов

Одним из сохранявшихся опасений перед публикацией отчётности был вопрос о том, не переходят ли крупнейшие клиенты Nvidia на заказные чипы. Это опасение не было абстрактным: крупнейшие облачные провайдеры, включая сам Amazon, инвестировали в собственные ИИ-ускорители как способ снизить зависимость от дорогих и дефицитных решений Nvidia. Эти опасения получили прямой ответ в виде расширенного партнёрства с Amazon, управляющим одной из крупнейших в мире облачных платформ.

В рамках расширенного соглашения Amazon задействует дополнительно два миллиона процессоров Nvidia — заголовок, который приглушает повестку заказных чипов, по крайней мере на данный момент. Масштаб обязательств, измеряемый миллионами процессоров, а не отдельными заказами на чипы, также показывает, насколько заранее гиперскейловые покупатели сегодня планируют развёртывание своей ИИ-инфраструктуры.

Валовая маржа привлекает внимание

Отчёт не обошёлся без слабых мест. Ожидается, что в ближайшей перспективе валовая маржа снизится из-за роста цен на память — это общеотраслевое давление на издержки: строительство ИИ-центров обработки данных довело спрос на память с высокой пропускной способностью до уровня, при котором поставщики памяти получили ценовую власть.

Nvidia также привлекла внимание использованием своего баланса для гарантирования долгов клиентов и удлинения сроков оплаты для некоторых покупателей — практику, которую критики назвали циркулярным финансированием. Финансовый директор Коллетт Кресс возразила против такой трактовки.

«Доходность нашего инвестированного капитала для акционеров будет превосходной», — сказала она.

Приобретение Hugging Face

Помимо превышения прогнозов по прибыли, Nvidia подтвердила крупный стратегический шаг. По данным The Information, компания согласилась приобрести Hugging Face — платформу для разработки ИИ, широко используемую разработчиками для размещения, обмена и развёртывания моделей с открытым исходным кодом, — за 12,9 млрд долларов.

Сделка вывела бы Nvidia за пределы её основного аппаратного бизнеса. Hugging Face располагается на программном уровне, где разработчики собирают приложения поверх моделей с открытым исходным кодом, и её приобретение дало бы чипмейкеру прямую долю в экосистеме разработчиков, окружающей его процессоры, вместо продажи одних лишь вычислительных мощностей.

В четверг утром Nvidia не сразу ответила на запрос о комментарии по сделке.

Аналитики повышают целевые цены

После публикации результатов аналитик UBS Тимоти Аркури повысил целевую цену по акциям NVDA до 300 долларов с 280 долларов, сохранив рейтинг «покупать».

Аркури отметил, что прогноз Nvidia на календарный 2027 год подразумевает прибыль на акцию выше 16 долларов даже с учётом давления на валовую маржу из-за роста цен на память. По оценке UBS, в этом году Nvidia движется к поставке около 13 гигаватт вычислительных мощностей.

Ряд других аналитиков также повысили свои цели. Raymond James подняла целевую цену до 515 долларов с рейтингом «активная покупка». Cantor Fitzgerald сохранила рейтинг «выше рынка» и цель в 350 долларов, отметив, что сегмент Compute компании Nvidia в настоящий момент распродан. Rosenblatt повысила целевую цену до 390 долларов, а Argus подтвердила рейтинг «покупать».

UBS добавила, что спрос всё ещё значительно превышает прогнозные показатели и что существует возможность дальнейшего повышения оценок, если позволят предложение и мощности центров обработки данных. Эта картина предложения в сочетании с давлением на маржу со стороны цен на память задаёт повестку на предстоящие кварталы: останутся ли производственные мощности и мощности дата-центров ограничивающим фактором для сценария удвоения по Хуангу и как приобретение Hugging Face после его завершения расширит присутствие Nvidia в программной части ИИ-стека.