Расходы на инфраструктуру искусственного интеллекта приближаются к новой знаковой цифре. Согласно отчету Morgan Stanley, мировые капитальные расходы, связанные с ИИ, по прогнозам, достигнут примерно $1,58 трлн к 2027 году — цифры, которую часто округляют до $1,6 трлн. Более впечатляющая деталь — куда должны направиться эти деньги: Nvidia может получить около $690 млрд из них, или около $700 млрд по некоторым оценкам. Если прогноз сбудется, один производитель чипов станет главным бенефициаром одного из крупнейших корпоративных строительных циклов в истории.

Отслеживание расходов

Методология банка действует как воронка. Примерно 65% общих ИИ-капвложений — около $1,03 трлн — предположительно достанутся компаниям из S&P 500. Далее Nvidia, по прогнозам, получит около двух третей этой доли S&P 500. Остальное достанется компаниям вне индекса.

Общий прогноз также вырос. Morgan Stanley повысила оценку на 2027 год примерно на 14% после включения лизинговых обязательств, которые ранее не учитывались. Лизинговые обязательства — менее заметная форма расходов: компания, арендующая мощность для обработки данных, а не строящая ее, все равно выделяет значительные средства на ИИ, но эти затраты отражаются в другой строке финансовой отчетности. Когда эти обязательства попали в подсчет, общая сумма выросла.

По категориям, на полупроводники и серверы, по прогнозам, придется около 42% ИИ-капвложений в 2027 году, или примерно $672 млрд.

Собственные ориентиры Nvidia указывают в том же направлении

Прогноз совпадает с тем, что сама Nvidia сообщает инвесторам. Выступая на отчетном звонке компании за второй квартал 2027 финансового года, финансовый директор Колетт Кресс сообщила, что капитальные расходы гиперскейлеров, как ожидается, приблизятся к $800 млрд в 2026 году и достигнут около $1,3 трлн в 2027 году. Кресс также отметила бэклог облачной отрасли, превышающий $2 трлн. Эти два прогноза измеряют разные вещи: общий показатель Morgan Stanley охватывает все виды мировых расходов, связанных с ИИ, в то время как цифры Кресс описывают только бюджеты гиперскейлеров.

Гиперскейлеры, выполняющие основную работу, — известные имена: Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta и Oracle. Эти компании строят и эксплуатируют гигантские центры обработки данных, в которых обучаются и работают ИИ-модели, а GPU Nvidia находятся в центре большинства этих строек. Чипы Nvidia и связанные с ними платформы считаются критически важными для этих инвестиций в инфраструктуру, а будущие технологии, такие как платформа Blackwell, — ключевой частью планов компании по удовлетворению этого спроса.

Однако единства в оценке ближайших темпов меньше. Оценки капвложений гиперскейлеров на 2026 год варьировались от примерно $650 млрд до более чем $800 млрд, при этом аналитики корректировали свои цифры в течение года.

Что это значит для S&P 500

Ожидается, что волна расходов отразится и на более широком американском фондовом рынке. Morgan Stanley ожидает, что ИИ-капвложения обеспечат около 5% выручки S&P 500 в 2027 году и примерно 25% роста продаж индекса в этом году. Прибыль рассказывает похожую историю: «обеспечивающие» и «принимающие» ИИ компании, как ожидается, обеспечат 78% роста прибыли S&P 500 в 2027 году.

Главный вывод

Самая очевидная тема для инвесторов — концентрация. Если Nvidia получит около $690 млрд, одна компания поглотит значительную долю волны ИИ-капвложений.

Стоит следить и за лизинговой корректировкой. Повышение прогноза на 14%, вызванное ранее не учтенными обязательствами, говорит о том, что реальный масштаб расходов на ИИ может быть сложнее отследить, чем подразумевают headline-показатели капвложений. Бэклог облачной отрасли, превышающий $2 трлн, на который указала Кресс, дает некоторое успокоение, поскольку отражает спрос, на который клиенты уже дали обязательства.

Далее ключевыми ориентирами будут: продолжат ли расти прогнозы капвложений гиперскейлеров, как быстро платформа Blackwell и связанные с ней платформы дойдут до клиентов, и пересмотрит ли Morgan Stanley или другие аналитики свои оценки на 2027 год снова.