Индийские акции при текущих оценках могут иметь ограниченный потенциал падения, а корпоративная прибыль вернется к двузначному росту в FY27, финансовом году, завершающемся в марте 2027 года, после двух лет замедленного роста, заявил Нихил Ранка, главный инвестиционный директор по альтернативным инвестициям в акции в Nuvama Asset Management, в интервью CNBC-TV18.

Ранка ожидает, что восстановление прибыли продолжится и в FY28. По его словам, оценка рынка примерно в 17 расчетных прибылей FY28 оказывает некоторую поддержку — если не произойдет серьезного экономического шока.

«При уровне около 17 прибылей FY28 трудно увидеть значительный потенциал падения рынка, если не развернется крупный макроэкономический кризис», — сказал Ранка. «Мы придерживаемся конструктивной позиции».

Банки могут увидеть рост операционной прибыли около 20%

Крупные частные банки могут увидеть улучшение чистой процентной маржи (NIM) в течение следующих двух-трех кварталов по мере корректировки вверх процентных ставок по кредитам, сказал Ранка. Он указал на привлечение банками депозитов иностранной валюты от нерезидентов (FCNR) с периодом блокировки в три и пять лет, что позволяет им привлекать финансирование по более низким ставкам.

Если доходность по кредитам вырастет на 70–75 базисных пунктов, крупные частные банки, по его оценкам, могут увидеть улучшение NIM на 15–20 базисных пунктов. В сочетании с ростом кредитования на 15–16% это может поддержать рост операционной прибыли около 20%. Динамика маржи важна и за пределами самого сектора, поскольку банки и финансовые компании имеют наибольший вес в индийских фондовых индексах.

Ранка сказал, что первые данные квартальных результатов не указывают на существенное сокращение прогнозов по прибыли, и оставшиеся квартальные отчеты покажут, сохранится ли эта картина. Он также ожидает, что телекоммуникационные компании будут иметь возможность повысить тарифы примерно к моменту IPO Jio — планируемого публичного размещения телекоммуникационного подразделения Reliance Industries, что может увеличить прибыль.

Снижение STT представляется более вероятным, чем льготы по налогу на прирост капитала

По вопросу налогообложения акций Ранка сказал, что инвесторы надеялись на послабления как по налогам на краткосрочный, так и на долгосрочный прирост капитала. Однако он ожидает, что любое снижение будет сопровождаться оговоркой о grandfathering, которая ограничит выгоду доходом, полученным после определенной даты.

Он считает более вероятным снижение налога на операции с ценными бумагами (STT), который инвесторы платят при торговле. По его словам, объемы фьючерсов Nifty упали примерно до 20 лакхов контрактов в день с 60–70 лакхов, когда ставка STT составляла одну пайсу. Ранка полагает, что восстановление преж ставки может оживить торговую активность без значительной потери государственных доходов.

Он также видит потенциальные выгоды для бирж и брокеров, если Совет по ценным бумагам и биржам Индии (SEBI) примет второй из двух вариантов в своем консультационном документе по урегулированию экспирации опционов. Этот вариант восстановит метод расчетов на основе средневзвешенной цены между 14:45 и 15:15, сказал он. Окончательное решение SEBI по документу определит, какой метод расчетов будет применяться.

Рупия может торговаться в диапазоне 94–97 к доллару

Ранка ожидает, что рупия в ближайшей перспективе будет торговаться в диапазоне 94–97 к доллару США, ссылаясь на сужение разрыва между доходностями американских и индийских облигаций. Разница между доходностью 10-летних государственных облигаций США и 10-летних индийских облигаций сузилась примерно до 210 базисных пунктов по сравнению с историческим уровнем около 250 пунктов. Если доходность в США останется около 5,2%, индийская 10-летняя доходность может приблизиться к 7,75%, сказал он.

Меньший разрыв доходности делает индийский долг менее привлекательным для иностранных инвесторов с учетом потенциального обесценивания рупии, отметил Ранка. Он также указал на операции Центрального резервного банка Индии на открытом рынке и прямые поставки долларов нефтяным маркетинговым компаниям как на признаки того, что валютная стабильность остается приоритетом, что делает валютные операции центрального банка ключевым фактором для отслеживания по мере изменения разрыва доходности.

Оценки потребительских товаров первой необходимости выглядят привлекательными; потенциал роста IT может быть ограничен

Ранка видит ограниченный дальнейший потенциал падения для акций потребительских товаров первой необходимости после лет однозначного роста прибыли и значительного снижения оценок. Hindustan Unilever, одна из крупнейших публичных компаний Индии в сфере потребительских товаров, например, упала примерно с 50 годовых форвардных прибылей до примерно 36–37, исходя из консенсусной прибыли на акцию FY28 около ₹50–53. Его мультипликатор оценки сейчас на 20–25% ниже исторического диапазона, сказал он. Ожидания восстановления объемов продаж могут поддержать сектор.

Для крупнокапитальных акций информационных технологий Ранка ожидает рост прибыли на уровне верхней границы однозначных чисел, но видит мало возможностей для значительного роста мультипликаторов оценок с текущих 15–16 прибылей. Индийские IT-компании получают основную часть выручки с зарубежных рынков, что привязывает их прибыль к мировым циклам технологических расходов. После недавнего ралли он полагает, что дополнительный потенциал роста для многих из этих акций может быть ограничен однозначными числами.