Финальный отсчет перед «пятницей занятости» идет полным ходом: отчеты по занятости в США и Канаде выйдут в начале следующего часа.

USD/JPY остается в центре внимания, торгуясь более чем на 100 пунктов выше вчерашнего минимума после очередных потрясений в Азии. Вероятно, макротрейдеры будут избегать этой пары сразу после публикации отчета.

В остальном картина довольно спокойная: евро снизился на 2 пункта за день до отметки 1.1622, и большая часть валютного рынка выглядит схожим образом. Иначе обстоит дело на рынке фиксированной доходности: доходность 2-летних облигаций выросла на 2 б.п. до 4,35% и торгуется на максимумах дня — это подчеркивает, что подготовка к данным проявляется в ставочных ожиданиях, а не в валютах.

Член совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер вчера заявил, что не станет учитывать отчет по занятости в своих рассуждениях — если не случится серьезного сюрприза, — и эта позиция будет иметь большое значение. Она отражает более широкую тенденцию этого цикла: чиновники ФРС все чаще делают акцент на общей траектории данных по рынку труда, а не на отдельном месяце, хотя рынок остается крайне чувствительным к каждому релизу. Тем не менее это отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе — самый отслеживаемый ежемесячный экономический индикатор США, и зарплатный компонент отчета содержит инфляционные сигналы, за которыми ФРС внимательно следит.

Предварительный обзор отчета по занятости подробно разбирает цифры и сезонные искажения в августовских данных — исторически августовские показатели занятости подвержены искажениям из-за сезонных особенностей найма, поэтому первоначальные оценки часто сопровождаются значительными пересмотрами. Рынок может сместиться в сторону ожиданий сохранения ставки ФРС, если заголовок окажется около +10 тыс. или ниже, хотя пересмотры добавляют множество переменных. Это может создать политическую динамику, так как следующее заседание придется на период, близкий к промежуточным выборам.

Между тем уровень участия в рабочей силе в 61,4% остается проблемой для экономики США и привлечет больше внимания при дальнейшем ухудшении. Однако это долгосрочный вопрос, не влияющий на рынок в моменте. Это одна из причин, по которой заголовочный прирост рабочих мест может завышать реальную силу рынка труда: при падении участия безработица может снижаться, даже когда работающих становится меньше.

Что касается Канады, Банк Канады на этой неделе сохранил ставку, однако повышение к концу года полностью учтено в ценах — и даже чуть больше. Последние данные по занятости были хорошими, а последние осложнения вокруг USMCA — торгового соглашения, охватывающего большую часть североамериканской торговли, — не должны отразиться на данных до сентября. Возможно, в последних канадских данных есть некоторый «перевыполнение», но июльский показатель +75,1 тыс. дает огромный запас для разочарования в сегодняшнем отчете без пересмотра экономических взглядов. Впрочем, это все же может ослабить канадский доллар, учитывая, насколько тесно валюта отслеживает изменения в ожиданиях по политике Банка Канады.