Торонтоанская управляющая компания Ninepoint Partners 22 сентября начала торги своим первым фондом с листингом в США, полагая, что энергетические связи, объединяющие Канаду и Соединенные Штаты, сохранятся несмотря на торговые разногласия, омрачающие общую границу. Этот продукт знаменует дебют компании на американском рынке биржевых фондов.

Фонд Ninepoint North American Energy Independence ETF, торгуемый на NYSE Arca под тикером ENRG, объединяет в одном активно управляемом портфеле компании, занимающиеся добычей нефти и газа, трубопроводами, атомной энергетикой и ураном, а также медью и критически важными минералами.

Это сочетание помещает фонд в центр проблемы, которая хорошо знакома криптомайнерам: доступ к электроэнергии. Подключение к энергосети и одобренные площадки все в большей степени определяют, продолжит ли биткоин-майнер добычу или направит мощности в искусственный интеллект и высокопроизводительные вычисления (HPC), при этом майнеры и дата-центры теперь черпают из одного и того же ограниченного пула мощностей энергосети.

Чем на самом деле владеет ENRG

ENRG владеет от 25 до 50 акций и взимает комиссию за управление в размере 0,65%. Его портфель охватывает энергоснабжение, транспортную инфраструктуру, атомную энергетику и уран, а также компоненты электрификации, включая медь и критически важные минералы материалы, лежащие в основе расширения энергосетей. Фонд сосредоточен на Канаде, Мексике и США, хотя до 10% инвестиций могут находиться за пределами Северной Америки — положение, дающее управляющему гибкость за пределами основного региона. Его заявка в SEC подтверждает комиссию за управление в размере 0,65% и называет Tidal Investments советником, а Ninepoint Partners — субсоветником.

В отличие от индексных ETF, повторяющих фиксированный бенчмарк, активно управляемая структура позволяет советнику перераспределять веса активов между этими секторами по мере изменения условий — важное различие для фонда, построенного на межсекторном аргументе, а не на экспозиции к одному товару.

Со-CEO Ninepoint Джон Уилсон сообщил Reuters, что около двух третей нефтегазодобывающих компаний фонда будут базироваться в США, в то время как канадские операторы трубопроводов и майнеры урана, меди и других металлов составят большую часть этих классов активов.

Тезис: интеграция переживет риторику

Логика Уилсона проста: зависимость двух стран от трансграничной торговли энергией сложилась задолго до прихода нынешнего правительства к власти, и она не будет демонтирована просто потому, что сменилось политическое руководство.

«Было бы наивно думать, что история с заголовками уйдет в ближайшие два года», — сказал Уилсон.

Торговая статистика иллюстрирует, насколько прочны эти связи. По данным Управления энергетической информации США (EIA), американский импорт природного газа из Канады в 2025 году составлял в среднем 8,6 млрд кубических футов в день. Торговля электроэнергией достигла 3,2 млрд долларов, при этом импорт из Канады составил 67% оборота. По данным Канадского энергетического регулятора, на Канаду пришлось 63,4% импорта сырой нефти в США и почти 100% импортируемого США природного газа за тот же период. Оба ведомства регулярно публикуют торговые данные, давая наблюдателям периодические ориентиры того, остаются ли эти соотношения стабильными или дрейфуют по мере развития политического противостояния.

Управляющий портфелем Ninepoint Эрик Натталл объясняет эту глубокую зависимость энергетической безопасностью.

«Энергетическая безопасность перестала быть абстракцией с войной России в Украине и экспортным контролем Китая на редкоземельные металлы», — сказал Натталл.

Где майнинг криптовалют сталкивается с борьбой за электроэнергию

Тезис Ninepoint о спросе напрямую связан с криптомайнингом — энергоемкой отраслью, в выбор площадки всегда зависел от доступа к дешевой электроэнергии. По данным Международного энергетического агентства (IEA), спрос дата-центров на электроэнергию вырос на 17%, а подключения к сети, трансформаторные станции и другая инфраструктура остаются узким местом для новых подключений. Как сообщала Cryptopolitan, продолжающееся наращивание вычислительных мощностей OpenAI повышает ценность электроэнергии, земли и существующих подключений к сети — динамика, которая увеличивает стоимость майнинговых площадок, уже подключенных к энергосистеме.

Это давление уже заметно в экономике майнинга. CoinShares оценила средневзвешенную денежную себестоимость добычи одного биткоина без учета налогов примерно в 75 500 долларов по состоянию на второй квартал 2026 года. Компания сослалась на ошеломляющую цифру американской очереди на подключение к сети — примерно 2 600 ГВт, — тогда как по последнему доступному отчету Berkeley Lab более 2 060 ГВт действующей генерации и хранения находились в очереди на подключение к сети в конце 2025 года. Расхождение, вероятно, отражает различия в определениях очередей и датах отчетности, поэтому цифры не следует считать точными эквивалентами. CoinShares пересматривает свои оценки себестоимости в квартальных отчетах по майнингу, а Berkeley Lab публикует обновленные снимки очередей, так что обе цифры дают регулярное представление о том, насколько обострилась борьба за доступ к сети.

По данным Кембриджского центра альтернативных финансов, электроэнергия составляет более 80% операционных расходов майнеров. Учитывая, насколько дорогой и ограниченной стала электроэнергия, Core Scientific, Keel, Cipher и IREN сокращают свои майнинговые мощности или полностью отказываются от них, переоборудуя установки под ИИ и HPC.

Влияние на криптовалюты косвенное, но все же значительное. Если электроэнергия в Северной Америке станет дороже или менее надежной, майнеры будут искать другие источники дешевого и стабильного энергоснабжения. Для майнеров расчет все больше напоминает расчет любого крупного промышленного потребителя энергии: обеспечить дешевую и надежную электроэнергию или переехать. Сам по себе ENRG не повлияет на цену биткоина, но он связан с теми же ограничениями, которые формируют майнинг биткоина в целом.

Источник: Cryptopolitan