Стремление Уолл-стрит перевести акции в блокчейн столкнулось с неожиданным препятствием: самими компаниями, стоящими за этими акциями. Вместо того чтобы приветствовать токенизированные версии своих акций, несколько крупнейших американских компаний официально возражают против них.

Согласно публичному уведомлению от 15 октября площадки, девять эмитентов возразили против торговли своими акциями на OKXICE TSV — планируемой платформе токенизированных акций от криптобиржи OKX и Intercontinental Exchange, владельца Нью-Йоркской фондовой биржи.

В уведомлении названы девять компаний: Verizon, Broadcom, UnitedHealth Group, Cerebras Systems, AppLovin, Applied Digital, Rocket Lab, CoreWeave и Applied Optoelectronics. В нем не раскрыто, почему компании возразили, и не говорится, удержат ли возражения их акции от попадания на платформу.

Возражения указывают на особенность, отличающую токенизированные акции от обычной рыночной структуры: при традиционной торговле котируемые акции переходят из рук в руки на конкурирующих площадках без одобрения эмитента, тогда как структура исключения дает компаниям официальный способ возразить, когда сторонние фирмы создают продукты на основе их акций.

Nasdaq тоже отказывается участвовать

Nasdaq, не входящая в число девяти возражающих эмитентов, также сохранила дистанцию. Оператор биржи заявил, что выведет собственные акции из-под действия инновационного исключения SEC, сославшись на опасения по поводу ценообразования в реальном времени и отчетности по сделкам. Представитель рассказал The Wall Street Journal, что Nasdaq не хочет, чтобы ее акции торговались на площадке, которая не отображает лучшие цены в реальном времени и не сообщает о сделках в консолидированную ленту — объединенный поток котировок и сделок на рынках США.

Эта позиция примечательна,ывая, что ранее в этом году Nasdaq получила одобрение SEC на собственный пилотный проект по токенизированным ценным бумагам.

Первая серьезная проверка инновационного исключения

OKXICE TSV — первая серьезная проверка инновационного исключения SEC, структуры, представленной агентством в сентябре после того, как законопроект Clarity Act застрял в Сенате. Исключение позволяет соответствующим критериям площадкам торговать токенизированными американскими акциями без регистрации в качестве бирж.

OKX и ICE впервые объединили усилия в сфере токенизированных ценных бумаг ранее в этом году, а в этом месяце объявили о круглосуточной площадке. Платформа предназначена для того, чтобы инвесторы могли торговать токенизированными версиями американских акций в любое время, а не только в рамках фиксированных будних сессий традиционного фондового рынка США. Она будет работать на пулах ликвидности Uniswap v4, развернутых в блокчейне XLayer от OKX, с расчетами по сделкам в стейблкоинах, привязанных к доллару, таких как USDC и USDT.

Токены создаются третьей стороной, а не самими компаниями. Согласно уведомлению, этот внешний «токенизатор» хранит реальные акции в соотношении один к одному через зарегистрированного брокера-дилера, и держатели токенов должны получать те же дивиденды и права голоса, что и обычные акционеры.

Чем жертвуют трейдеры

Уведомление также описывает компромиссы. OKXICE не зарегистрирована в SEC и не подпадает под действие Regulation NMS — правил, призванных гарантировать инвесторам получение лучших отображаемых цен. Площадка также не обязана обеспечивать равный доступ для всех участников. Торговля ограничена небольшой долей обычного объема торгов каждой акции, а администраторы могут обновлять смарт-контракты площадки без предварительного уведомления. Эти пробелы означают, что платформа работает вне ключевых защитных механизмов, применимых к зарегистрированным американским биржам.

Реальный спрос — с оговорками

Со стороны спроса Международный валютный фонд недавно обнаружил подлинный интерес к токенизированным акциям, особенно вне традиционных часов торговли, но предупредил, что рынок остается волатильным и неликвидным. Это сочетание — подтвержденный спрос на круглосуточный доступ при более тонком слое защиты, чем предлагают зарегистрированные площадки, — формирует противостояние, которое сейчас разворачивается между создателями токенизации и эмитентами, чьи акции лежат в ее основе. Удержат ли девять возражений какие-либо акции от попадания на платформу, и последуют ли другие эмитенты пути Nasdaq и откажутся от участия — вот ближайшие вопросы по мере продвижения первой серьезной проверки исключения.