Это Follow the Money, наша еженедельная серия, которая разбирает доходы, бизнес и стратегии масштабирования африканских финтех-компаний, финансовых учреждений, компаний и правительств. Новый выпуск выходит каждый понедельник.

Когда вы покупаете криптовалюты, такие как Bitcoin или Ether, на местной бирже, вы часто доверяете платформе одну простую задачу: обеспечить сохранность ваших средств.

Но что происходит, если биржу взламывают, она замораживает вывод средств или внезапно закрывается?

Комиссия по ценным бумагам и биржам Нигерии (SEC) хочет, чтобы у криптокомпаний были более убедительные ответы.

Согласно проекту правил, опубликованному 20 August, криптобиржи и другие компании цифровых активов должны будут отделять средства клиентов от собственных, усиливать меры по защите криптовалют и сообщать регулятору о крупных потерях, киберинцидентах и других существенных операционных сбоях.

Эта рамка, открытая для общественного обсуждения, переносит в индустрию цифровых активов правило, уже знакомое традиционному банковскому сектору: когда что-то идет не так, регулятор ожидает узнать об этом быстро. Как и банки, криптокомпании должны будут уведомлять регулятора о некоторых инцидентах в течение 24 часов с последующими обновлениями при необходимости; предложение SEC также требует, чтобы компании цифровых активов подавали подробный отчет об инциденте в течение 48 часов.

SEC также предлагает более высокие финансовые требования для бизнеса цифровых активов. Digital Asset Exchanges и Digital Asset Custodians (DACs) должны будут иметь минимальный оплаченный капитал в ₦2 billion ($1.5 million), тогда как Digital Asset Platform Operators (DAPOs), Digital Asset Offering Platforms (DAOPs) и Real-World Asset Tokenisation Platforms (RATOPs) должны будут иметь ₦500 million ($371,600). Virtual Asset Service Providers должны будут иметь ₦200 million ($149,000).

Проект также требует действующий страховой bond fidelity insurance, покрывающий не менее 25% применимого минимального оплаченного капитала.

Правила направлены на усиление защиты инвесторов и снижение риска того, что клиенты потеряют доступ к своим активам, если компания цифровых активов прекратит работу. Ставки высоки на рынке, где крах или сбой платформы может оставить клиентов без доступа к своим деньгам, при этом неясно, когда — или вообще будут ли — им возместят потери.

Проект также дает розничным инвесторам пятидневный рабочий период охлаждения для некоторых предложений цифровых активов. В течение этого периода инвесторы могут отказаться от подписки и получить полный возврат средств при соблюдении условий, установленных правилами. Это положение относится к подпискам на предложения цифровых активов; оно не дает общего пятидневного права на отказ от любой покупки криптовалюты на бирже.

Нигерийцы уже видели, что может произойти, когда криптокомпания не защищает активы клиентов. Patricia, нигерийский криптостартап, подверглась взлому в January 2022, который, как сообщалось, обошелся компании примерно в $2 million. Позже компания заморозила вывод средств, и клиенты в течение длительного времени не могли получить доступ к своим активам.

Предлагаемое SEC требование о fidelity insurance призвано обеспечить еще один уровень защиты от убытков, понесенных клиентами или инвесторами в результате операционных сбоев, технологических сбоев, кибератак, нарушений хранения, мошенничества, халатности, неправомерных действий, присвоения средств или несанкционированных операций.

Защита не распространяется на убытки, вызванные рыночными колебаниями, волатильностью цен или неудовлетворительными инвестиционными результатами.

Разделение средств клиентов и средств компании

Во всем мире криптоплатформы могут хранить активы, принадлежащие многим клиентам, в одном и том же кошельке или аккаунте — структуре, обычно известной как omnibus account. Но эти активы по-прежнему юридически и операционно отделены от собственности самой платформы.

Волна криптокрахов в США в 2022 году показала последствия нарушения этого разделения. Компании, включая Celsius, Voyager и FTX, обрушились после принятия на себя значительных рисков, связанных с кредитованием, торговлей и смежной деятельностью, оставив клиентов разбираться с долгими процедурами банкротства и неопределенностью относительно возврата их активов.

В случае FTX американские регуляторы утверждали, что средства клиентов были переведены в Alameda Research, торговую аффилированную компанию, и использованы для расходов и долгов. Крах усилил внимание к сегрегации активов клиентов и схемам хранения.

В послe-FTX предложении Commodity Futures Trading Commission (CFTC) заявила, что средства клиентов и компании должны храниться отдельно, с ежедневными сверками и записями, показывающими, кому принадлежат активы. В August 2026 US SEC также предложила более строгие требования к хранению для инвестиционных консультантов, владеющих криптоактивами клиентов.

SEC Нигерии предлагает аналогичные меры защиты. Virtual Asset Service Providers (VASPs) должны будут держать активы клиентов отдельно от собственных, а Digital Asset Custodians — юридически отделять активы клиентов от собственных активов и активов аффилированных структур. Кастодианы также должны будут вести отдельные кошельки для каждого клиента либо эквивалентные внутренние учетные системы, точно распределяющие активы между отдельными клиентами.

Кастодианам также будет запрещено использовать активы клиентов для собственной торговли, а также давать их в долг, закладывать, rehypothecate или иным образом обременять их, если только соглашение не раскрыто, клиент не дал отдельного согласия и SEC не разрешила это. Кроме того, они должны будут сверять активы клиентов, а расхождения сообщать SEC в течение 24 часов.

VASPs должны хранить средства клиентов отдельно от собственных, когда пользователи вносят naira или выводят деньги с криптоплатформы. Криптобиржи (DAXs) не могут использовать клиентские фиатные средства для собственной торговли, операционных расходов, кредитования, инвестиций или иных обязательств.

«Client fiat funds received or held in connection with on-ramp or off-ramp services shall be segregated from the [virtual asset service provider] VASP’s proprietary funds and handled in accordance with the client funds, trust account, safeguarding, and settlement requirements prescribed by the Commission», — говорится в проекте регулятора.

Разделение денег и активов клиентов упрощает установление права собственности и защиту клиентов в случае банкротства компании.

Защита потребителей в сфере криптокредитования

Регулятор также устанавливает правила защиты потребителей для развивающегося сектора криптокредитования. Кастодианам, как правило, будет запрещено давать в долг, закладывать или rehypothecate криптоактивы клиентов, если только это не раскрыто, клиент прямо не согласился и SEC не разрешила это.

Digital Asset Exchanges (DAXs), в свою очередь, не смогут использовать активы клиентов в свою пользу или в пользу аффилированных лиц либо третьих сторон. Если биржа хочет предоставлять отдельные кастодиальные услуги, предлагаемые правила требуют, чтобы кастодиальная структура была отдельно зарегистрирована и оформлена или авторизована как Digital Asset Custodian.

Несколько нигерийских и работающих по всей Африке криптокомпаний, включая Busha, Bitmonie и Blockchain.com, вышли на рынок криптокредитования. Если предложение SEC будет принято без изменений, биржам, которые хотят продолжать предоставлять хранение, кредитование или сопутствующие услуги, может потребоваться получить соответствующую регистрацию или структурировать эти виды деятельности через отдельно авторизованную компанию.

Таким образом, нигерийская компания цифровых активов, работающая сразу в нескольких категориях, может столкнуться с несколькими требованиями по регистрации, сборами и порогами минимального капитала — в зависимости от выполняемых функций.

Защита криптоактивов и ключей

Кастодианы цифровых активов должны будут хранить не менее 80% средств клиентов в cold storage, оставляя в онлайн-кошельках только то, что необходимо для выводов, расчетов и транзакций.

Системы холодного хранения предназначены для хранения криптовалюты офлайн, что снижает риск доступа хакеров к активам клиентов. Примеры включают аппаратные криптокошельки — популярный метод cold storage; такие компании, как Trezor и Ledger, производят физические кошельки для хранения криптовалюты.

Несколько нигерийских криптобирж используют кастодиальные кошельки и системы хранения, которые позволяют им самостоятельно хранить активы клиентов, а не некостодиальные кошельки, которыми управляют пользователи. Требование к кастодианам — включая биржи — хранить 80% активов клиентов в cold storage может увеличить спрос на аппаратные кошельки и другие офлайн-системы хранения со стороны иностранных производителей.

Однако несколько компаний, выпускающих аппаратные кошельки, не уделяют особого внимания африканским рынкам, включая Нигерию, из-за таможенных пошлин и потери контроля над доставкой «последней мили».

В December 2025 сингапурский производитель аппаратных кошельков Cypherock сообщил TechCabal, что продал около 15,000 кошельков по всему миру, но лишь около 200 в Африке.

Тем не менее, предлагаемые правила могут это изменить. Логика SEC состоит в том, чтобы хранить активы клиентов в офлайн-местах, чтобы их было легче изъять при необходимости, например, когда регулятору или другим органам нужно заморозить их во время расследования.

Но аппаратные кошельки уже показали, что они не являются неуязвимыми для взлома.

В June хакеры использовали уязвимость в Coldcard, офлайн-аппаратном кошельке, созданном канадской компанией Coinkite, и похитили около 1,779 Bitcoins стоимостью более $113 million, согласно американской исследовательской фирме Galaxy Research.

Однако на фоне возможного роста спроса на cold storage под новое регулирование в эту норму могут попасть и провайдеры hot storage-кошельков, которые в основном обслуживают нигерийские криптобиржи, что ограничит бизнес и внедрение. Если кастодианы должны будут хранить 80% активов клиентов офлайн, спрос на онлайн-технологии кошельков может снизиться.

Технические поставщики услуг, включая компании инфраструктуры кошельков, попадут под правила хранения цифровых активов, если они напрямую держат приватные ключи клиентов. Регулятор также хочет, чтобы доступ к активам клиентов осуществлялся при участии нескольких людей или подписантов, чтобы ни один человек не мог ими единолично управлять, а также чтобы велись записи, подлежащие аудиту в любое время, независимо от того, используют ли они кастодиальные или некостодиальные кошельки.

Стейблкоины сталкиваются с новыми местными требованиями

Эмитенты стейблкоинов, как зарубежные, так и местные, также должны будут держать достаточно активов в резерве, чтобы покрывать обязательства перед держателями — розничными пользователями и бизнесом.

Стейблкоинам, обеспеченным naira, потребуются резервы, равные 100% их непогашенных обязательств, в наличных или эквивалентах наличных. Стейблкоинам в иностранной валюте потребуются резервы стоимостью не менее 120% их обязательств, удерживаемые в той же валюте или в эквивалентных денежных инструментах.

Стейблкоин, обеспеченный USD и обслуживающий рынок Нигерии, такой как USDT и USDC, может храниться в USD-инструментах, но потребует более высокого лимита погашения.

SEC также хочет, чтобы резервы стейблкоинов были отделены от средств клиентов. Хотя иностранным эмитентам не потребуется держать эти резервы в Нигерии, они все равно должны нанять местного представителя, предоставить доказательство того, что они регулируются за рубежом, и регулярно раскрывать сведения о своих резервах.

Кения выбрала иной подход в опубликованных правилах, потребовав от эмитентов стейблкоинов хранить 30% резервов в местных банках, а остальное — в местных инструментах.

25 August Tether открыла вакансии руководителей по расширению в Nigeria и Côte d’Ivoire, что подчеркивает текущий фокус эмитента из El Salvador.

Товарно-обеспеченные стейблкоины, такие как золотые токены вроде Tether’s XAUt, должны будут иметь 100% обеспечение, тогда как криптообеспеченные стейблкоины должны будут держать как минимум $150 в одобренных ликвидных криптоактивах на каждые $100 выпущенных стейблкоинов, поддерживая этот уровень обеспечения постоянно.

Правило также не позволит связанным компаниям контролировать разные части одного и того же бизнеса стейблкоинов таким образом, который создает конфликт интересов.

Если Company A владеет Company B, а Company B выпускает стейблкоин, Company A не может продвигать этот стейблкоин на своей платформе без соблюдения ограничений и защитных мер SEC.

Ужесточение правил одобрения цифровых активов

Регулятор также ужесточает, кто может выпускать и листить цифровые активы в Нигерии. Как и Кения, Нигерия также предложила, чтобы стейблкоины иностранного выпуска, такие как USDT или USDC, должны были быть одобрены SEC до того, как криптобиржи смогут размещать их на своих платформах.

«A foreign-issued stablecoin shall not be listed, admitted for trading, custodied, settled, promoted, or otherwise used by a DAX [digital asset exchange] or other regulated platform in Nigeria unless recognised or authorised by the Commission», — сказал регулятор.

Если больше африканских стран примут это правило, иностранным эмитентам стейблкоинов, таким как Tether и Circle, придется создавать местные компании в разных странах, чтобы соответствовать специфическим местным правилам, либо выборочно подходить к странам, которым они отдают приоритет, что заставит их учитывать риски в ценообразовании.

В более широком масштабе это может привести к сценарию, при котором USDT и USDC — популярные стейблкоины, обеспеченные долларом США, — станут недоступны на некоторых африканских рынках, поскольку регуляторы стремятся защитить денежный суверенитет.