Национальная футбольная лига (NFL) обратилась в Верховный суд США с просьбой признать контракты на спортивные прогнозы азартными играми, а не финансовыми производными инструментами. Такая классификация может повлиять на то, как Kalshi и ее конкуренты будут взаимодействовать с федеральными ведомствами или органами регулирования азартных игр штатов — и, как следствие, на темпы роста отрасли. Этот вопрос имеет коммерческое значение, поскольку спортивные контракты стали главным двигателем роста платформ прогнозов, что отражено в приведенных ниже торговых данных.

Аргументы лиги против квалификации контрактов как свопов

В поданном в четверг заключении amicus brief — процессуальном документе от лица, не являющегося стороной дела, представляющем суду точку зрения со стороны, — NFL поддерживает ходатаев из Нью-Джерси, оспаривающих решение Третьего окружного апелляционного суда, предоставившее Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), федеральному ведомству, осуществляющему надзор за рынками производных инструментов США, исключительные полномочия по всем вопросам, касающимся спортивных контрактов.

Лига утверждает, что традиционные свопы служат для хеджирования существующих финансовых рисков, тогда как спортивные контракты сами порождают базовый риск, поскольку риск напрямую вытекает из исхода матча. NFL рассматривает спор как конституционный вопрос, указывая на противоречивые решения различных апелционных судов.

Лига также требует строгих мер против манипуляций, повышения минимального возраста участников и прямого взаимодействия с лигой. Верховный суд еще не решил, примет ли дело к рассмотрению; если он откажется, решение Третьего окружного суда останется в силе.

Kalshi дает отпор, а другие лиги принимают рынки прогнозов

Kalshi, работающая под надзором CFTC, отклонила утверждения NFL и выступила в защиту уже действующего федерального регулирования и положений о добросовестности. Другие спортивные лиги приветствовали рынки прогнозов: Главную бейсбольную лигу (MLB) заключила партнерство с Polymarket, Национальная хоккейная лига (NHL) подписала соглашения как с Kalshi, так и с Polymarket, а Главная лига соккера (MLS) заключила эксклюзивное соглашение с Polymarket. Таким образом, позиция NFL отличает ее от коллег, вступивших в коммерческие партнерства с платформами.

Эксперт по праву в сфере азартных игр Дэниел Уоллак назвал вмешательство NFL важным, отметив, что этот шаг повышает вероятность того, что Верховный суд примет дело к рассмотрению.

Что говорят торговые данные о масштабах риска

Ставки становятся яснее в торговых показателях. NFL сообщила, что из 3,3 млрд долларов, торговавшихся в воскресенье открытия сезона, 1,8 млрд долларов пришлось на ее матчи.

Данные Artemis показали объем рынка прогнозов с начала года в размере 330,4 млрд долларов по состоянию на 8 октября. На спорт пришлось около 44%, далее следуют экзотические события — 32% и криптовалюты — 15,1%. Kalshi и Polymarket — две крупнейшие платформы сектора по объему торгов.

Kalshi обработала в общей сложности 259,2 млрд долларов, в том числе 107,6 млрд долларов от спортивных торгов (41,5%). Polymarket, напротив, зафиксировала 71,2 млрд долларов, из которых 37,9 млрд долларов пришлось на спортивные торги (53,2%). Таким образом, общий спортивный объем Kalshi значительно превышает показатель Polymarket, при этом спортивные торги занимают большую долю в общей активности Polymarket.

По данным Pew Research, совокупный месячный объем торгов двух компаний резко вырос — с 26 млрд долларов в мае до 53 млрд долларов в июле. В то же время американцы поставили около 40 млрд долларов через лицензированные букмекерские конторы в первом квартале. Эти суммы отражают объем торгов или ставок, а не доход платформ.

Неопределенность в США против более четкой позиции Европы

Регуляторный разрыв сохраняется. Исследовательская организация из Вашингтона Brookings указала на противоречие между федеральным регулированием производных инструментов и законодательством штатов об азартных играх. Исследовательская группа American Institute for Boys and Men подняла отдельную проблему: рынки прогнозов могут принимать участников с 18 лет, тогда как букмекерские конторы повсеместно требуют от клиентов возраста 21 года.

Европа придерживается иного подхода. ESMA, регулятор рынка ценных бумаг Евросоюза, сообщает, что соответствующие бинарные событийные контракты подпадают под действующие ограничения для розничных клиентов и требования об авторизации инвестиционных фирм.

Почему история роста зависит от решения суда

Cryptopolitan ранее сообщала о прогнозе Bernstein, согласно которому годовой объем рынка прогнозов может достичь 10 трлн долларов к 2035 году. Однако компания ожидает регуляторной ясности в США не ранее 2027–2028 годов.

Регулирование на уровне штатов может повысить затраты на лицензирование, налоги и нагрузку по комплаенсу, потенциально ослабляя ликвидность и замедляя расширение. Решение, сфокусированное на спорте, автоматически не разрешит вопросы, касающиеся криптовалютных или политических контрактов. Тем не менее оно могло бы изменить инвестиционные решения и глобальную конкуренцию, определив границы федерального надзора.