Акции Netflix (NFLX) выросли до 4,7% в четверг утром после того, как Pershing Square Capital Management Билла Акмана раскрыла новую позицию из 3,15 млн акций стриминговой компании. К середине утра акции сохраняли рост около 3,5%, торгуясь вблизи отметки $76,91.

Информация появилась в полугодовом отчёте Pershing Square, опубликованном в среду вечером. Доля составляет 4,9% портфеля хедж-фонда.

Pershing Square известна тем, что поддерживает концентрированные позиции в относительно небольшом числе компаний — обычно не более десятка одновременно — и занимает активистскую позицию или делает высокоуверенные ставки на зрелые, прибыльные бизнесы. Такой подход делает владение акциями Netflix значимой поддержкой.

В письме акционерам фонд заявил: «Netflix фактически выиграл стриминговые войны», и указал, что ожидает от компании «сложения доходов двузначными темпами роста, при этом затраты на контент будут расти медленнее выручки, что обеспечит дальнейшее расширение маржи». Pershing также охарактеризовала оценку Netflix как «существенную скидку», назвав её «весьма привлекательной с точки зрения качества бизнеса и перспектив роста прибыли». Характеристика «стриминговые войны» прозвучала на фоне того, что конкуренты, включая Disney+, Amazon Prime Video, Max и Apple TV+, активно тратили средства на контент с неоднозначными результатами по прибыльности, тогда как Netflix сохранил крупнейшую в мире базу подписчиков.

Инвестиция особенно примечательна с учётом предыдущей истории Pershing Square с этими акциями. Фирма вложила более 1 млрд долларов в Netflix в начале 2022 года, а затем вышла из позиции спустя несколько месяцев с убытком более 400 млн долларов.

Акции Netflix упали примерно на 42–50% от максимумов июня 2025 года под давлением неудачной попытки приобретения Warner Bros. Discovery, сообщений о других безрезультатных переговорах по сделкам и опасений по поводу вовлечённости пользователей.

Несмотря на снижение цены акций, Netflix продолжил расширять свою бизнес-модель. Подписка с поддержкой рекламы набирает обороты: обязательства по американской предварительной рекламе (U.S. Upfront) на 2026 год практически удвоились в годовом исчислении. Рекламные тарифы стали стандартным предложением среди крупных стриминговых платформ по мере перехода отрасли к двойной модели доходов, объединяющей подписку и рекламу. Netflix ставит цель получить около 3 млрд долларов рекламной выручки в 2026 году, и этот тариф всё чаще рассматривается как второй источник доходов.

Netflix также расширился на рынок трансляций спортивных событий в прямом эфире, что помогает охватить зрителей, ранее не входивших в его аудиторию. Компания заявила, что это расширяет базу аудитории без существенного увеличения затрат на контент.

Оценка остаётся центральной частью аргументации Pershing. В настоящее время акции Netflix торгуются при мультипликаторе 24, что значительно ниже среднего за три года значения 43. Для компании, по-прежнему демонстрирующей двузначный рост выручки и расширяющей маржу, этот разрыв, по мнению Pershing, существенен.

В четверг broader рынок почти не изменился: S&P 500 вырос на 0,2%, Dow — на 0,2%, Nasdaq — на 0,1%. Netflix опередил все три индекса после публикации информации, касающейся непосредственно компании.

Одним из оставшихся факторов неопределённости является то, что CEO и CFO Netflix продали акции в начале августа. Аналитики также отметили несколько замедлившийся рост выручки в прогнозе на Q3 после отчёта о доходах за Q2.

Тем не менее рекламный тариф Netflix по-прежнему должен превысить 3 млрд долларов выручки в этом году, а обязательства по U.S. Upfront почти удвоились в годовом исчислении.