Акции Nebius Group взлетели на 34% 12 августа после публикации финансовых результатов за второй квартал. Амстердамская компания, провайдер облачных AI-сервисов на базе Nvidia, выделенный из российского интернет-гиганта Yandex, сообщила о выручке за Q2 в размере $582,3 млн. Эта цифра отражает рост на 454% в годовом исчислении и уверенно превышает оценки аналитиков в $572,75 млн.

Тем не менее, выдающийся отчёт не изменил медвежьей позиции известного инвестора Майкла Бёрри. Основатель Scion Asset Management, широко известный предсказанием обрушения рынка жилья в 2008 году, увеличил свою короткую позицию по Nebius в тот же день, когда были опубликованы результаты. По сообщениям, Бёрри охарактеризовал компанию как «то, как выглядит верхушка бума».

Бёрри впервые раскрыл свою короткую позицию 6 августа, когда акции Nebius торговались около $212. После роста, вызванного отчётом, акции закрылись около $259 12 августа, оставив его короткую позицию фактически убыточной.

Сильные финансовые показатели за Q2

Nebius сообщила о выручке от AI-облачных сервисов в размере $575 млн, что представляет собой колоссальный рост на 514% в годовом исчислении. В течение квартала компания завершила четыре крупных контракта, каждый из которых в среднем превышает $1 млрд общей стоимости контракта. Кроме того, стоимость новых клиентских контрактов выросла более чем в девять раз по сравнению с непосредственно предшествующим кварталом.

Компания завершила июнь с $8 млрд денежных средств и сгенерировала $2,2 млрд операционного денежного потока. Капитальные затраты за период достигли $5,7 млрд, заметно превысив прогнозы аналитиков в $4,7 млрд. Кроме того, Nebius повысила свою цель по контрактным энергомощностям на 2026 год до 5 гигаватт по сравнению с предыдущей целью в 4 гигаватта — значимый ориентир, учитывая, что доступность электроэнергии стала основным ограничением для расширения AI-центров обработки данных по всей отрасли. По состоянию на 30 июня компания продала 12,7 млн акций по средней цене $223,60.

В недавнем письме акционерам CEO Аркадий Волож выразил твёрдую уверенность в траектории развития компании, заявив: «Мы могли бы продать все наши мощности 2027 года на этих условиях уже сегодня».

Фокус Бёрри на учёте амортизации

Короткая теза Бёрри принципиально не ставит под сомнение реальный спрос на AI-инфраструктуру. Вместо этого его аргумент направлен преимущественно на то, как компании в этом секторе учитывают амортизацию оборудования. Он утверждает, что эти фирмы искусственно завышают свою прибыль, увеличивая предполагаемый срок полезного использования критически важных компонентов, таких как чипы, которые в реальности обновляются и требуют замены каждые два-три года.

В начале 2026 года Nebius увеличила срок амортизации серверов с четырёх до пяти лет. Бёрри прямо назвал эту конкретную корректировку учёта тактикой, приукрашивающей прибыль по всему сектору AI.

Во втором квартале Nebius отчиталась о расходах на амортизацию и обесценение в размере $259,7 млн, что составляет 45% от общей выручки. На основе GAAP (общепринятых принципов бухгалтерского учёта) компания зафиксировала убыток в $190,4 млн за квартал.

Более широкие рыночные движения и оценка

Наряду с Nebius, акции компании CoreWeave, работающей в сфере AI-инфраструктуры, подорожали более чем на 19% 12 августа после повышения прогнозов на полный год. Обе компании входят в волну специализированных провайдеров AI-облачных сервисов — иногда называемых неооблаками, — которые быстро масштабируются для удовлетворения спроса со стороны AI-разработчиков, нуждающихся в выделенных GPU-кластерах вне традиционных сред гипермасштабируемых провайдеров.

В тот же день Бёрри также расширил свои короткие позиции по Micron и Oracle. В его текущий список коротких позиций входят и другие крупные игроки технологического и промышленного секторов, такие как Nvidia, Palantir, Applied Materials и Caterpillar.

Торгуясь около $259, Nebius оценивается примерно в 20 раз больше прогнозируемого диапазона выручки на 2026 год от $3,0 млрд до $3,4 млрд. Ключевым краткосрочным испытанием для компании станет вопрос, удержится ли её ценовая мощь; Nebius недавно подписала свой первый краткосрочный контракт на мощности в начале Q3 по ставке от $40 до $50 млн за мегаватт.