Американские акции торгуются в минусе, при этом индексы Nasdaq понесли наибольшие потери, поскольку инвесторы переоценивают прогнозы по прибыли — и стоимость реализации истории роста ИИ.

На последнем срезе основные индексы показывали следующие значения:

• Dow: минус 176,04 пункта, или 0,34%, до 52 172,21
• S&P 500: минус 88,50 пункта, или 1,15%, до 7 631,89
• Nasdaq Composite: минус 569,26 пункта, или 2,17%, до 25 615,47
• Russell 2000: минус 18,92 пункта, или 0,66%, до 2 840,30
• Nasdaq 100: минус 752,25 пункта, или 2,56%, до 28 650,25

Структура падения отражает состав каждого бенчмарка: в индексах Nasdaq наибольшие веса приходятся на технологические акции, поэтому именно они сильнее всего проседают, когда ставится под сомнение прибыль, стоящая за сделкой на ИИ.

Распродажа подчеркивает сдвиг в том, за что инвесторы готовы вознаграждать. Сильный рост в сфере ИИ по-прежнему важен, но рынок становится более требовательным к тому, во сколько обходится этот рост, когда инвестиции начнут приносить доходность и сколько денежных средств останется по пути. Иными словами, инвесторы требуют доказательств того, что крупные расходы на ИИ в итоге превратятся в устойчивую прибыль.

Amazon и Intel обе отчитались после вчерашнего закрытия, и обе разочаровали инвесторов — хотя по разным причинам. Результаты Amazon вызвали вопросы о расходах и денежном потоке, а прогноз Intel поколебал уверенность в устойчивости ее восстановления. Тем не менее оба отчета ставят покупателей перед одним и тем же ключевым вопросом: оправдывает ли прогнозы цену акций?

Amazon: сильный рост сопровождается тяжелым счетом за расходы

Для Amazon основное беспокойство связано с расходами и денежным потоком. AWS продолжает расти уверенно, но строительство инфраструктуры, необходимой для поддержки этого спроса, требует огромных капиталовложений. В этом заключается ключевой компромисс строительства ИИ-инфраструктуры: серверы, дата-центры и сетевое оборудование нужно оплачивать авансом, а отдача от них проявляется в финансовой отчетности позже. Эти расходы поглощают денежные средства, генерируемые бизнесом, при этом более сдержанный прогноз продаж в праздничный сезон добавляет неопределенности в отношении потребителя — чувствительный сигнал, поскольку праздничный период традиционно является самым активным временем продаж в розничном календаре.

Короче говоря, инвесторы хотят видеть более четкий путь от спроса на ИИ к устойчивому денежному потоку. Рост имеет значение, но и стоимость его реализации тоже.

С технической точки зрения продавцы опустили цену ниже двух важных ориентиров: 200-дневной скользящей средней на уровне $243,38 и 50%-ной середины роста от февральского минимума на уровне $241,60. Скользящие средние относятся к числу наиболее внимательно отслеживаемых индикаторов тренда в техническом анализе, а середина 50% отмечает уровень, на котором отдана половина предыдущего роста. Акции недавно торговались около $233,22.

Эти пробои ослабляют техническую картину и превращают зону $241,60–$243,38 в сопротивление. Покупателям необходимо вернуть эту зону, чтобы начать восстанавливать позиции. До тех пор любой отскок оставит цену ниже этих ключевых технических уровней, а продавцы сохранят преимущество.

Intel: превзойденные ожидания по прибыли не компенсируют опасений по поводу восстановления

Для Intel предметом беспокойства является устойчивость восстановления. Компания превзошла ожидания по прибыли, но разочаровывающий прогноз на будущее сместил внимание на предстоящие трудности. Слабый спрос на ПК, ограничения производства и продолжающиеся крупные инвестиции создают препятствия на ближайшие кварталы.

Такая реакция — знакомая черта сезона отчетности: цены акций закладывают ожидания относительно будущего, поэтому прогнозы могут весить больше, чем превышение ожиданий по прошлым результатам.

Превышение прогнозов по прибыли может привлечь внимание. Именно перспективы определяют, останутся ли покупатели.

Акции Intel серьезно падают, снизившись примерно на 28,6% до $66 — минимального уровня с апреля. Несмотря на падение, акции остаются значительно выше уровня конца года около $37,50. Однако они отдали значительную часть роста, в ходе которого цена поднималась до $142,35 в этом году.

Это наглядное напоминание о том, как быстро завышенная цена акций может стать уязвимой, когда ожидания будущего роста пересматриваются вниз.

Сделка на ИИ проходит более суровое испытание

В совокупности оба отчета ставят под сомнение важное предположение, стоящее за технологическим ростом: что сильного спроса на ИИ будет достаточно для поддержки более высоких цен акций.

Спрос сам по себе может оставаться сильным, даже если расходы, необходимые для его удовлетворения, давят на денежный поток и прибыльность. Проблема, иными словами, заключается не в силе спроса на ИИ, а в стоимости его обслуживания. А когда ожидания уже завышены, у инвесторов меньше терпения к неопределенности относительно сроков и размера будущей доходности.

Фундаментальные опасения также подкрепляются техническими пробоями. И Nasdaq Composite, и Nasdaq 100 вчера упали ниже своих 100-дневных скользящих средних. Сегодняшние гэпы вниз пробили дополнительную поддержку, дав продавцам больше контроля и оставив покупателям работу.

Nasdaq Composite: еще один пробой поддержки открывает путь вниз

Nasdaq Composite вчера пробил 100-дневную скользящую среднюю около 26 252, закрывшись на 26 184,72. Сегодня индекс гэпом опустился ниже следующего ключевого технического уровня на 25 831,74, торгуясь на 25 615,47 в моменте открытия — минус 2,17%. Гэп вниз возникает, когда индекс открывается ниже предыдущего закрытия, отражая изменение настроений вне регулярных торговых часов.

С пробитой поддержкой следующее важное направление снижения смещается в район 25 035, где сосредоточены восходящая 200-дневная скользящая средняя и коррекция 38,2%. Как и середина 50%, уровень 38,2% — это ориентир отката на основе чисел Фибоначчи, измеряющий, какая часть предыдущего роста отдана. Такое сочетание делает эту зону важным барометром, если распродажа продолжится. Покупатели могут попытаться опереться на нее, при этом риск определяется тем, удержится поддержка или будет пробита.

Что могло бы улучшить картину до этого? Первым шагом был бы возврат выше — и удержание выше — 25 831,74. Это начало бы ставить под сомнение сегодняшнее падение. Помимо этого, покупателям необходимо вернуть 100-дневную скользящую среднюю около 26 252, чтобы забрать больше контроля.

Пока эти уровни не восстановлены, техническое преимущество сохраняется за продавцами.

Nasdaq 100: старый пол становится ключевой зоной сопротивления

Nasdaq 100 также вчера пробил 100-дневную скользящую среднюю около 29 559,71, снизившись на 1,38% до закрытия на 29 402,51. Сегодняшний гэп вниз увел индекс ниже ключевой зоны колебаний между 28 822 и 28 953. На момент открытия индекс торговался на 28 650,25, минус 2,56%.

Этот пробой важен, поскольку зона, которая ранее привлекала покупателей, теперь становится испытанием для любого восстановления. Если цена поднимется к этому старому полу, а продавцы окажут сопротивление, медвежий настрой сохранится.

На стороне снижения следующей важной целью является коррекция 38,2% роста от апрельского минимума на 28 108, затем восходящая 200-дневная скользящая средняя на 27 894,40.

Для покупателей первоочередная задача — вернуть зону колебаний 28 822–28 953 и закрепить поддержку выше нее. Это помогло бы стабилизировать краткосрочную картину. Для более весомого подтверждения возврата контроля покупателям понадобится восстановление выше 100-дневной скользящей средней около 29 559,71.

Пока что опасения по отчетности дали инвесторам повод продавать, а технические пробои добавили продавцам уверенности. Покупателям нужно вернуть пробитые уровни, чтобы оспорить этот контроль.