Акции Nakamoto упали примерно на 99% от пикового значения, что подчёркивает нагрузку на биткоин-казначейские компании на фоне ослабления рыночной премии за публично торгуемые криптоинструменты. Снижение происходит в тот момент, когда компания ищет приобретения, способные генерировать денежные средства, и сокращает зависимость от долевого финансирования.

Снижение на 99% давит на модель биткоин-казначейства

По данным Bloomberg, Дэвид Бейли привлёк для Nakamoto около 760 миллионов долларов в прошлом году. Компания использовала свою структуру на публичном рынке для реализации биткоин-казначейской стратегии — модели, при которой публичные компании держат Bitcoin на балансе и часто торгуются с премией или дисконтом к стоимости своих активов. С тех пор акции Nakamoto потеряли большую часть пиковой стоимости, что показывает, как быстро меняются ожидания после исчезновения казначейской премии.

Акции Nakamoto резко выросли после анонса слияния в мае 2025 года, но затем развернулись, когда инвесторы переосмыслили эту модель. По сообщению The Block, в июне акции упали более чем на 99% от пика. Эта слабость имеет значение, поскольку выпуск акций по заниженным ценам может затруднить финансирование — структурная уязвимость казначейских компаний, которые обычно полагаются на эмиссию акций как на основной способ накопления большего объёма Bitcoin.

Убыток в 372 миллиона долларов за полугодие усиливает давление

Финансовые результаты Nakamoto усугубляют обвал акций. Согласно отчёту Bloomberg, компания зафиксировала чистый убыток в размере примерно 372 миллионов долларов за первое полугодие 2026 года. Убытки, связанные с ценой Bitcoin, могут существенно влиять на результаты, поскольку цифровые активы находятся в центре баланса; при учёте по справедливой стоимости колебания цены Bitcoin напрямую отражаются в корпоративной прибыли.

Однако последнее операционное обновление компании указывает в другом направлении. Nakamoto сообщила, что второй квартал стал её первым полным кварталом в качестве интегрированного биткоин-бизнеса, и объявила о положительной скорректированной операционной прибыли.

Генеральный директор Дэвид Бейли заявил, что Nakamoto «укрепила нашу структуру капитала, сократив долг примерно на 45 миллионов долларов», подчеркнув усилия по повышению финансовой гибкости.

Стратегический поворот к росту с генерацией денежных средств

Nakamoto теперь смотрит дальше простого накопления Bitcoin. Компания ищет приобретения, способные генерировать денежные средства, и сделала приоритетом выкуп собственных акций — стратегию, которая может снизить зависимость от продажи долей в период слабой оценки.

Этот сдвиг важен, поскольку акционерам нужны операционные бизнесы, когда одного лишь экспонирования к Bitcoin уже недостаточно для премии — иначе инвесторы могут получить такой доступ более напрямую через спотовые биткоин-биржевые фонды, доступные в США с января 2024 года.

Кроме того, в мае компания провела обратный сплит акций в пропорции 1 к 40 для соответствия требованию Nasdaq о минимальной цене акции в 1 доллар. По словам Nakamoto, эта мера сократила количество акций в обращении с примерно 696,1 миллиона до примерно 17,4 миллиона. Хотя сплит не восстанавливает утраченную акционерную стоимость, он иллюстрирует давление листинга, с которым компания сталкивается сегодня.

Дальнейший путь после падения рынка на 99%

Ключевой вопрос для инвесторов заключается в том, сможет ли Nakamoto превратить свои биткоин-активы и приобретённые бизнесы в устойчивый денежный поток. Компании принадлежат BTC Inc и UTXO Management, что расширяет её деятельность за пределы казначейской модели в сферы медиа, управления активами и консалтинга. Такая диверсификация может открыть дополнительные источники доходов, однако исполнение остаётся критически важным, пока Nakamoto работает над восстановлением доверия.

Опыт Nakamoto также подчёркивает риски биткоин-казначейских стратегий, построенных на премиях фондового рынка, — модели, широко распространившейся по публичным рынкам после того, как Strategy (ранее MicroStrategy) популяризировала этот подход. Когда инвесторы перестают платить премию за корпоративный доступ к Bitcoin, компании могут столкнуться с более слабыми ценами акций и затруднениями в привлечении капитала.

Поэтому приобретения Nakamoto, генерация денежных средств и распределение капитала останутся под пристальным вниманием как акционеров, так и всего рынка цифровых активов.