Глава Федерального резервного банка Сент-Луиса Альберто Мусалем в четверг выступил с серией жёстких заявлений, предупредив, что, хотя инфляционные ожидания остаются привязанными и соответствуют целевому показателю ФРС в 2%, он видит благодатную почву для того, чтобы эти ожидания оторвались от цели.

Выступая с речью и в ходе расширенной сессии вопросов и ответов, Мусалем заявил, что рынок труда, по-видимому, находится в хорошем состоянии — эта оценка позволила ему сосредоточить свои замечания исключительно на инфляционных рисках, а не на конкурирующих опасениях по поводу занятости. Поскольку рынок труда выглядит прочным, Мусалем смог уделить внимание инфляционной составляющей двойного мандата ФРС — ценовой стабильности и максимальной занятости.

Независимость ФРС и рыночная дисциплина

Касательно независимости Федеральной резервной системы Мусалем заявил, что он абстрагируется от политического шума и остаётся сосредоточенным на миссии центрального банка, внимательно наблюдая за финансовыми рынками. Он сказал, что ФРС должна делать то, что лучше для выполнения её мандата, но не может идти на поводу у рынков, добавив, что иногда уместно, чтобы ФРС удивляла инвесторов.

Это замечание прозвучало наряду с предупреждением о том, что финансовые условия являются очень мягкими, а многие цены на активы — завышенными, и оба этих тенденции, по его словам, ФРС тщательно отслеживает. Когда политики характеризуют финансовые условия как мягкие, они имеют в виду широкую среду лёгкого доступа к кредиту, сжатых премий за риск и оценок, отражающих оптимизм инвесторов, — условия, которые могут стимулировать спрос и, как следствие, инфляционное давление. Мусалем дал понять, что считает текущее рыночное ценообразование в определённой степени оторванным от инфляционных рисков, которые он изложил в течение дня.

Резервный статус доллара и экономические перспективы США

Мусалем выразил уверенность в отношении экономики США в целом и глобальных позиций доллара. Он заявил, что Соединённые Штаты остаются экономикой с самыми высокими темпами роста и наиболее инновационной, опирающейся на эффективное верховенство права, и что он не видит условий, которые могли бы лишить доллар статуса ключевой резервной валюты мира. Резервная роль доллара является регулярно обсуждаемой темой в мировой финансах, поскольку изменения в распределении резервов центральных банков и расширение расчётов в недолларовых валютах периодически вызывают вопросы о долгосрочном доминировании этой валюты.

Он также поместил текущий инфляционный вызов в более широкий контекст, отметив, что центральные банки по всему миру столкнулись с возросшим числом шоков предложения. Он сказал, что остаётся сосредоточенным на базовой инфляции с учётом продолжающейся волатильности цен на энергоносители — это отсылка к рискам предложения на Ближнем Востоке, которые на этой неделе активно обсуждались в рыночных комментариях. Инфляция, вызванная шоками предложения, особенно сложна для центральных банков, поскольку она может одновременно повышать цены и сдерживать экономический рост, ограничивая эффективность традиционной процентной политики.

Более ранние жёсткие заявления

В совокупности с его более ранними заявлениями, подтвердившими, что он выступал за повышение ставки на заседании FOMC на прошлой неделе, комментарии Мусалема формируют последовательную картину политика, который считает, что рынки недооценивают инфляционные риски, финансовые условия слишком мягкие для комфорта, а доверие к ФРС — это то, что необходимо активно защищать, а не принимать как должное.

Ранее в течение дня Мусалем заявил, что инфляционные риски смещены в сторону повышения и что доверие к ФРС поставлено на карту. Он также утверждил, что постепенное повышение ставок предпочтительнее резких шагов по мере роста инфляционных рисков. (Ранее: Мусалем заявляет, что инфляционные риски смещены вверх, доверие под угрозой | Далее от жёсткого Мусалема: постепенные повышения лучше резких шагов на фоне роста инфляционных рисков)

Ключевые тезисы из заявлений Мусалема:

• Рынок труда, по-видимому, находится в хорошем состоянии.
• Он абстрагируется от политического шума и остаётся сосредоточенным на миссии ФРС, внимательно наблюдая за финансовыми рынками.
• ФРС должна делать то, что лучше для выполнения её мандата, но не может идти на поводу у рынков; бывают случаи, когда допустимо, чтобы ФРС удивляла рынки.
• Финансовые условия являются очень мягкими, а многие цены на активы — завышенными; ФРС следит за обоими явлениями.
• США остаются экономикой с самыми высокими темпами роста и наиболее инновационной, с эффективным верховенством права, и он не видит условий, которые могли бы лишить доллар статуса ключевой резервной валюты.
• Центральные банки столкнулись с возросшим числом шоков предложения; хотя инфляционные ожидания остаются привязанными и соответствуют 2%, он видит благодатную почву для их отрыва от цели.
• Он сосредоточен на базовой инфляции на фоне волатильности цен на энергоносители.