По сообщению Nikkei Asia, Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) — крупнейшая банковская группа Японии и один из крупнейших банков мира по объему совокупных активов — разрабатывает систему на базе блокчейна для обеспечения практически мгновенных расчетов по сделкам с японскими государственными облигациями (JGB).

Данная инициатива предполагает использование цифровых представлений финансовых активов — включая стейблкоины и токены фондов денежного рынка — для модернизации процесса расчетов, который традиционно зависит от множества посредников и может занимать один или два рабочих дня. Рынок JGB является одним из крупнейших рынков суверенного долга в мире, обеспечивая основу для значительной экосистемы РЕПО и краткосрочного финансирования, критически важной для ликвидности всей финансовой системы Японии.

Сделки РЕПО как ключевая цель

MUFG планирует применить технологию блокчейна к сделкам РЕПО с участием JGB. Сделка РЕПО — это краткосрочная финансовая операция, при которой одна сторона продает ценные бумаги и обязуется выкупить их позднее по заранее оговоренной цене. Подобное соглашение фактически функционирует как обеспеченный кредит и широко используется финансовыми институтами для управления краткосрочной ликвидностью.

В рамках предлагаемой MUFG концепции токены на базе блокчейна, представляющие фонды денежного рынка и стейблкоины, будут использоваться наряду с JGB в сделках РЕПО. Регистрируя транзакции в общем цифровом реестре, система могла бы сократить задержки, присущие традиционным расчетам, и автоматизировать часть жизненного цикла сделки, потенциально сжимая расчетный цикл с обычных T+1 или T+2 до практически мгновенной обработки.

Как цифровые активы могут упростить расчеты

Традиционные расчеты по ценным бумагам часто требуют один или два рабочих дня, поскольку транзакции проходят через нескольких посредников и включают множество этапов сверки и административных процедур. Технология блокчейна могла бы сократить этот срок, позволяя участникам фиксировать и проверять транзакции в общей сети, защищенной от несанкционированных изменений.

Стейблкоины — это цифровые активы, разработанные для поддержания относительно стабильной стоимости, обычно путем привязки к фиатной валюте, такой как доллар США или японская иена. Токены фондов денежного рынка представляют цифровые доли участия в фондах, инвестирующих преимущественно в краткосрочные высококачественные долговые ценные бумаги.

Использование этих активов в расчетной системе на базе блокчейна позволило бы сблизить моменты перемещения ценных бумаг и соответствующих платежей, сокращая разрыв между исполнением сделки и окончательным расчетом, одновременно снижая потенциальную подверженность контрагентским и расчетным рискам. Для институциональных инвесторов более быстрые расчеты могли бы улучшить управление ликвидностью, сократить объем капитала, замороженного в ходе транзакций, и снизить риск неудачных расчетов в периоды рыночной напряженности.

Широкое продвижение блокчейна в Японии

Инициатива MUFG реализуется на фоне продолжающегося изучения японскими финансовыми институтами технологии распределенных реестров в целях модернизации инфраструктуры финансовых рынков. Япония уже провела множество экспериментов с цифровыми валютами, токенизированными активами и блокчейн-расчетными системами, включая совместную работу Банка Японии и частных финансовых институтов. Банк Японии проводит эксперименты пилотной фазы для потенциальной цифровой валюты центрального банка, и данная инициатива согласуется с более широкой стратегией цифровизации финансов Японии, включающей эксперименты с цифровыми формами денег.

Успешная реализация могла бы стимулировать более широкое внедрение блокчейн-технологии на рынке государственных облигаций Японии. Более быстрые и прозрачные расчеты могли бы повысить привлекательность рынка для международных инвесторов и поддержать более широкую повестку инноваций в области финансовых технологий страны. Эти усилия также ставят Японию в один ряд с другими финансовыми центрами — включая Сингапур, Европейский союз и Великобританию — где центральные банки и регуляторы активно исследуют или пилотируют токенизированные расчеты и инфраструктуру оптовых цифровых валют.

Нормативные и технические проблемы сохраняются

Несмотря на потенциальные преимущества, MUFG предстоит преодолеть нормативные и технологические препятствия до масштабного развертывания системы. В 2023 году Япония внедрила нормативную базу для стейблкоинов — созданную путем пересмотра Закона о платежных услугах и связанного законодательства — требующую от соответствующих эмитентов выполнения лицензионных и иных требований, в то время как подход к обращению с выпущенными банками цифровыми токенами и токенизированными финансовыми активами продолжает развиваться.

Совместимость будет критически важным фактором. Блокчейн-расчетная платформа должна будет эффективно интегрироваться с существующими банковскими системами, депозитариями, инфраструктурой рынка ценных бумаг и регуляторными процессами. Кибербезопасность и операционная устойчивость также имеют первостепенное значение, поскольку любые сбои могут повлиять на крупные институциональные транзакции.

По мере развития проекта потребуется согласованность действий между банками, регуляторами и провайдерами рыночной инфраструктуры. MUFG не раскрыла конкретных сроков реализации.

В случае успеха инициатива могла бы создать модель блокчейн-расчетов по регулируемым сделкам с ценными бумагами в Японии и побудить другие финансовые институты внедрять цифровую рыночную инфраструктуру. Проект отражает растущий интерес крупных банков по всему миру к использованию распределенных реестров для ускорения и повышения эффективности расчетов по ценным бумагам при меньшей зависимости от устаревших процессов.