Совокупная позиция составляет 763,7 млн долларов

Согласно последним отчетам по форме 13F, поданным в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), Mubadala Investment Company и Abu Dhabi Investment Council (ADIC) по состоянию на 30 июня сообщили о совокупных 22 940 629 акциях ETF BlackRock's iShares Bitcoin Trust (IBIT) стоимостью 763 693 539 долларов. Эта сумма округляется до 763,7 млн долларов — немного выше, чем 763,6 млн долларов, широко цитируемые в публикациях об этих раскрытиях.

Информационная таблица Mubadala за II квартал содержит 14 721 917 акций IBIT стоимостью 490 092 617 долларов на 30 июня. В отдельном отчете ADIC указаны 8 218 712 акций IBIT стоимостью 273 600 922 долларов. Вместе две позиции составляют 22 940 629 акций и 763 693 539 долларов, что округляется до 763,7 млн долларов, а не до 763,6 млн долларов.

Количество акций в точности совпадает с раскрытиями обеих организаций по состоянию на 31 марта. В отчете Mubadala за I квартал те же 14 721 917 акций были оценены в 565 616 051 долларов, а в более раннем отчете ADIC его неизменные 8 218 712 акций — в 315 762 915 долларов.

Совокупная стоимость на конец квартала снизилась с 881,4 млн до 763,7 млн долларов, то есть на 117,7 млн долларов, или примерно на 13%. Поскольку заявленные количества акций на обе даты были идентичны, снижение отражает более низкую рыночную цену IBIT на 30 июня, а не чистую продажу между двумя отчетными датами. Для читателей, отслеживающих доступ суверенных фондов к биржевым биткоин-продуктам, эти отчеты важны не столько как торговый сигнал, сколько как окно в то, как крупные институции отчитываются о таких позициях и определяют их размер на конец квартала.

Неизменное количество акций, противоположные эффекты в портфеле

В портфеле ADIC доля IBIT выросла с 32,4% в I квартале до 38,3% во II квартале, хотя заявленная стоимость позиции снизилась на 42,2 млн долларов. Вес увеличился лишь в относительном выражении: портфель ADIC по форме 13F сократился примерно на 27% — с 974,8 млн до 714,6 млн долларов.

Ситуация с Nu Holdings показывает, как это произошло. В марте эти акции немного опережали IBIT по рангу, однако в конце июня ADIC отчиталась о на 78% меньшем количестве акций Nu. IBIT вышла на первое место потому, что конкурирующая чистая позиция была сокращена, а общий заявленный портфель стал меньше, а не потому, что доля в Bitcoin ETF выросла.

У Mubadala результат был противоположным. IBIT осталась второй по величине заявленной позицией фонда, однако ее вес в портфеле снизился с 2,8% до 1,4%. Портфель Mubadala по форме 13F вырос примерно на 70% — до 34,77 млрд долларов, во многом из-за более высокой заявленной стоимости позиции GlobalFoundries.

Эти два изменения веса не свидетельствуют о противоположных решениях в отношении биткоина. Они показывают, почему ранг и доля в портфеле могут вводить в заблуждение, если рассматривать их в отрыве от остальной части отчета. Что касается вопроса, изменил ли кто-либо из управляющих свою аллокацию в IBIT на конец квартала, более информативным показателем является количество акций: оно оставалось неизменным, тогда как оба портфельных итога резко двигались в противоположных направлениях.

Два отчета внутри одной суверенной группы

Итог в 763,7 млн долларов объединяет раздельно заявленные позиции Mubadala и ADIC, однако эти организации не представляют собой независимые друг от друга суверенные фонды. Mubadala описывает ADIC как полностью принадлежащую ей структуру, играющую особую роль в инвестиционной системе Абу-Даби (годовой отчет Mubadala).

Точное описание — две отчитывающиеся организации из Абу-Даби внутри группы Mubadala. Сложение позиций правомерно, поскольку в отчетах указаны отдельные акции IBIT, однако представление их как независимых национальных ставок преувеличивало бы институциональную обособленность, стоящую за этой суммой.

Снимок на июнь, а не актуальная позиция

Mubadala подала свой отчет 14 августа, а ADIC — на день раньше. Оба охватывают активы по состоянию на 30 июня. Согласно разъяснениям SEC по форме 13F, форма должна быть подана в течение 45 дней после окончания квартала и охватывает определенные подлежащие отчетности ценные бумаги, в отношении которых институциональный управляющий осуществляет инвестиционное усмотрение.

Августовские отчеты нельзя рассматривать как актуальные активы. Они не раскрывают текущие позиции организаций в IBIT, цены покупки, какое-либо прямое участие в биткоине или их полные инвестиционные портфели. Идентичные мартовские и июньские остатки также не исключают сделок, совершенных между этими датами; они показывают лишь то, что чистые позиции на конец квартала совпали.

Будущий рост раскрытой стоимости в долларах сам по себе не доказал бы новых покупок. Лишь изменение заявленного количества акций показало бы, что чистая позиция на конец квартала сдвинулась.

Информационные таблицы по форме 13F, лежащие в основе сравнения I и II кварталов, доступны в системе SEC EDGAR: таблица 1, таблица 2, таблица 3, таблица 4.

Отчеты по форме 13F представляют собой запаздывающие снимки определенных подлежащих отчетности ценных бумаг и могут не отражать текущие позиции или полный портфель институции. Данная статья носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.