MSCI объявит в среду вечером, останется ли Strategy (MSTR), крупнейший корпоративный держатель биткоина, в своих глобальных фондовых индексах — после того как собственный список провайдера с потенциально затронутыми ценными бумагами уже пометил компанию как удаленную.

Решение будет оглашено вместе с публикацией ноябрьского обзора индексов MSCI за 2026 год, запланированного на время вскоре после 17:00 по восточному времени. MSCI сообщила 15 октября, что обзор будет содержать окончательный список текущих составляющих, затронутых новой методикой скрининга, а любые удаления вступят в силу по закрытии торгов 30 ноября.

Пять компаний помечены к удалению

Список MSCI потенциально затронутых ценных бумаг, опубликованный вместе с решением от 15 октября и составленный на основе финансовых данных за 30 сентября и рыночных стоимостей на 9 октября, уже помечает пять компаний как удаленные: Strategy (MSTR), держателя урана Yellow Cake, японскую Metaplanet, исландскую Skel Fjárfestingafélag и компанию малой капитализации Upexi.

Присутствие Yellow Cake напоминает, что фильтр не является специфичным для криптовалют: тест на операционные активы и проверка коэффициентов применяются к любому эмитенту, независимо от того, что находится на его балансе.

Strategy — единственная компания крупной капитализации в этой группе, и по рыночной стоимости с учетом free-float на нее приходится более 90% суммарного показателя пяти компаний. По состоянию на 8 ноября компания владела 850 364 биткоинами, приобретенными в среднем по цене 75 456 долларов за монету.

Как работает фильтр MSCI

Правило не упоминает биткоин. Сначала MSCI проверяет, превышают ли операционные активы компании 50% совокупных активов. Эмитенты, не прошедшие проверку, оцениваются по пяти финансовым коэффициентам, и компания, отмеченная по четырем или более из них, не допускается к включению в MSCI Global Investable Market Indexes.

Буферы призваны ограничить оборот. Компания вне индексов не может быть добавлена, если она не прошла фильтр в любом из двух последних годовых отчетных периодов, тогда как текущая составляющая исключается только при несоответствии в обоих периодах. MSCI сообщила, что может также использовать самый последний промежуточный отчет. Буфер действует в обе стороны: удаленная компания может вернуть включение, как только пройдет фильтр по обоим своим двум последним годовым отчетным периодам.

Именно этот тест по двум отчетностям является главным вопросом для Strategy. Компания перешла на учет биткоина по справедливой стоимости в начале 2025 года, то есть в отчетности за 2024 финансовый год монеты учитывались по себестоимости за вычетом обесценения — и MSCI не уточнила, как она трактует этот более ранний год. Пометка «удалена» подразумевает, что, по предварительной оценке MSCI, Strategy уже не прошла оба периода, однако провайдер не опубликовал исходные данные, лежащие в основе этой классификации.

Strategy утверждала, что отражает свой запас биткоинов как операционный сегмент и учитывает связанные прибыли и убытки в операционных расходах.

Новый фильтр заменяет подход, направленный непосредственно на криптовалюты. В конце 2025 года MSCI впервые предложила исключать компании, чьи цифровые активы составляли 50% или более совокупных активов, затем в январе отказалась от этого плана, а в августе открыла более широкую консультацию. Новое правило также отменяет временные меры, которые MSCI ввела в отношении затронутых компаний в октябре 2025 года, включая заморозку увеличения количества акций и отложенное добавление.

JUST IN: MSCI decides this afternoon whether to keep Strategy and Metaplanet in its global indexes. JPMorgan estimates removal could trigger up to $2.8 billion in forced selling from passive funds pic.twitter.com/dp7R47U35W

— Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) November 11, 2026

Источник: X (Twitter)

Что удаление повлечет — и чего не повлечет

Фонды, отслеживающие индекс MSCI, обязаны держать те же бумаги, что и индекс, поэтому удаление вынудит их продать активы до закрытия торгов 30 ноября. Аналитики JPMorgan еще в ноябре прошлого года оценили, что исключение из MSCI может вызвать отток средств из Strategy на сумму около 2,8 млрд долларов, и до 8,8 млрд долларов дополнительно, если последуют другие провайдеры индексов. Эта оценка основывалась на более раннем предложении MSCI о цифровых активах, а не на октябрьском фильтре, и сама MSCI никаких цифр не публиковала.

Исключение не повлечет делистинга акций Strategy, и ничто в правилах не обязывает компанию продавать биткоин. Давление вместо этого придется на акции — а через них на премию, которую Strategy использует для финансирования новых покупок биткоина за счет продажи акций. В письме в MSCI в августе компания заявила, что удаление «не окажет значимого влияния на бизнес Strategy».

Собственный запас прочности Strategy уже невелик. На неделе, завершившейся 8 ноября, она купила 1 036 биткоина за 81,9 млн долларов — покупка, оставившая ее запасы ниже средней цены приобретения; в среду биткоин торговался вблизи 73 900 долларов.

Если Strategy не прошла только последнюю отчетность, а не обе, она избежит удаления в этом раунде и вместо этого попадет в список наблюдения. Предварительный список уже помещает туда 17 других составляющих, включая SharpLink, TON Strategy и Solana Company. Эти 17 компаний в будущих обзорах столкнутся с тем же тестом по двум отчетностям, что и Strategy.

Протекающая в Токио Metaplanet также получила пометку «удалена» после того, как в прошлом квартале продала биткоин, чтобы показать инвесторам возможность использовать свои запасы для ликвидности.

Теперь вопрос в том, сохранит ли официальный список в среду эти пометки «удалена» или MSCI вернет какую-либо из пяти компаний в список наблюдения.

Эта статья основана на материале Мик Циммерман, впервые опубликованном в Bitcoin Magazine.