Индексный провайдер MSCI утвердил новые правила, которые могут привести к исключению Strategy (MSTR) и японской Metaplanet из его ключевых глобальных фондовых индексов. Методика нацелена на компании, которые преимущественно держат инвестиции, а не ведут операционный бизнес, и стала итогом отраслевых консультаций, запущенных провайдером в августе. Поскольку множество фондов пассивно отслеживают индексы MSCI, включение в индекс определяет, какие акции автоматически попадают в портфели фондов, — именно поэтому решения об исключении имеют операционные последствия для затронутых компаний.

MSCI опубликует итоговый список затронутых компаний 11 ноября и применит соответствующие включения и исключения после закрытия рынков 30 ноября.

Как MSCI будет проверять компании

Согласно методике, MSCI сначала оценит, достаточно ли у компании активов, связанных с реальной операционной деятельностью. Компании, не прошедшие этот первичный отбор по операционным активам, затем пройдут пять дополнительных финансовых тестов, охватывающих расходы, денежный поток, стоимость активов и внешнее финансирование.

Компании, отмеченные минимум по четырём из пяти тестов, не смогут войти в индексы. Действующим участникам, как правило, необходимо провалить проверку в обоих последних годовых отчётных периодах, прежде чем MSCI исключит их. При проведении обзора провайдер также может учитывать недавно опубликованную промежуточную отчётность компаний.

Strategy и Metaplanet проходят проверку

Более ранний пробный прогон методики на данных за май назвал кандидатами на возможное исключение Strategy, Metaplanet и британского уранового инвестора Yellow Cake. Ни одна из трёх компаний пока не получила окончательного решения об исключении в рамках нового обзора. Отмеченная группа охватывает корпоративные биткоин-казначейства и инвестиционную компанию сырьевого сектора — сочетание, показывающее, что скрининг выходит за рамки криптоиндустрии и затрагивает компании других отраслей с высокой долей инвестиций в активах.

Strategy недавно приобрела ещё 250 Bitcoin, доведя совокупные запасы до 848 250 BTC. В регуляторной отчётности от 12 октября также зафиксировано 192,4 млн долларов, потраченных на выкуп привилегированных акций STRC.

Компания оспаривает предложенную классификацию. Исполнительный председатель Michael Saylor заявил, что фирма ведёт программный бизнес и бизнес биткоин-казначейства, а не функционирует как инвестиционный фонд. В августовском посте в X Saylor argued, что MSCI должна отражать рынок, а не решать, каким компаниям там быть. Его заявление совпало с официальным возражением Strategy против предложенных индексных тестов. На кону стоит определительный вопрос, который новая методика заставляет индекс провайдеров решить: считать ли корпоративное биткоин-казначейство операционным бизнесом или инвестиционным портфелем.

Индексным фондам, возможно, придётся продавать акции

Если MSCI исключит Strategy из своих индексов, фонды, отслеживающие их, могут быть обязаны продать акции MSTR. Аналитики JPMorgan ранее оценили потенциальный отток средств для Strategy примерно в 2,8 млрд долларов в рамках более ранней версии плана исключения. Подобные продажи будут проводиться по акциям Strategy, а не по её резервам в Bitcoin, но всё же могут повлиять на способность компании к будущему акционному финансированию.

Отдельно Strive объявила о новой покупке Bitcoin, параллельно привлекая финансирование через привилегированные акции.

Сроки окончательного решения

MSCI также планирует отменить временные ограничения, введённые для компаний с крупными запасами цифровых активов: в будущих обзорах они будут оцениваться по той же методике, что и другие листинговые компании. Накануне ноябрьского решения Saylor обсудил Bitcoin и цифровой кредит в недавнем интервью.

Обзор 11 ноября определит, какие действующие участники столкнутся с исключением. Пока MSCI не опубликует список, Strategy и Metaplanet остаются кандидатами на исключение, а не подтверждёнными исключениями.

Источник: CoinCentral