MSCI утвердила новые правила соответствия, которые могут привести к исключению Strategy (MSTR) Майкла Сейлора и японской компании с биткоин-казначейством Metaplanet из своих глобальных фондовых индексов после консультаций о том, как классифицировать компании с ограниченной операционной деятельностью.

Индексный провайдер объявил в четверг, что компании, признанные неоперационными по обновленной методологии, будут считаться не подлежащими включению в Global Investable Market Indexes. Изменения вступят в силу после закрытия торгов 30 ноября, а окончательный список затронутых компаний ожидается 11 ноября.

Strategy и Metaplanet вошли в число трех компаний, отмеченных как потенциальные кандидаты на удаление в первоначальной оценке MSCI. Это решение может вызвать значительное давление продаж со стороны пассивных инвестиционных фондов, отслеживающих затронутые индексы.

Strategy может столкнуться с оттоком в 2,8 млрд долларов

В августовских консультациях MSCI предложила процедуру скрининга для выявления компаний, чьи активы предназначены преимущественно для инвестиций, а не используются в операционной деятельности.

Методология оценивает компании по операционным активам, расходам, денежному потоку, изменениям оценки активов и зависимости от внешнего финансирования. Согласно предложенной структуре, компании, не прошедшие тест на операционные активы и как минимум четыре из пяти дополнительных финансовых критериев, станут неподходящими для включения в индекс. Существующим участникам индекса, как правило, потребуется не пройти тесты в двух последовательных годовых оценках, прежде чем они будут исключены.

Первоначальное моделирование MSCI с использованием данных за май 2026 года выявило Strategy, Metaplanet и британскую урановую инвестиционную компанию Yellow Cake как потенциальные кандидаты на удаление из индекса MSCI ACWI Investable Market Index.

Аналитики JPMorgan ранее оценили, что в случае исключения из индексов MSCI Strategy может столкнуться с оттоком средств из акций примерно на 2,8 млрд долларов, и эта сумма может значительно вырасти, если другие крупные индексные провайдеры введут аналогичные ограничения.

Потенциальные продажи будут связаны с тем, что инвестиционным фондам придется скорректировать свои портфели в соответствии с составом индекса, а не с продажей биткоин-активов самой Strategy.

Сейлор оспаривает классификацию MSCI

Strategy выступила против предложенных ограничений, утверждая, что ее биткоин-казначейский бизнес не должен лишать ее места в ключевых фондовых бенчмарках. В предыдущем заявлении Сейлор охарактеризовал Strategy как операционную компанию с софтверным бизнесом и стратегией биткоин-казначейства, отвергая сравнения с инвестиционными фондами.

Компания также утверждала, что ее биткоин-казначейские операции представляют собой отдельный бизнес-сегмент и что предложенные финансовые критерии могут привести к ошибочной классификации ее деятельности.

Спор разгорается на фоне того, как компании с биткоин-казначействами все чаще полагаются на долевое и долговое финансирование для накоп цифровых активов. Исключение из крупных индексов может снизить спрос на их акции и затруднить будущий приток капитала.

Однако утверждение MSCI новой методологии не подтверждает автоматически удаление каждой компании, выявленной в первоначальной оценке. Окончательный статус Strategy будет зависеть от обзора 11 ноября.

Акции Strategy упали на внебиржевых торгах до 4,3% после объявления, прежде чем восстановить часть потерь. На пролонгированных торгах бумаги оставались в минусе на 1,5%.