MSCI исключит Strategy (MSTR), крупнейшего корпоративного держателя биткоина, из индекса MSCI USA по итогам торгов 30 ноября, сообщила индексный провайдер в среду, после того как новая методология отбора классифицировала компанию как неоперационного эмитента.

Это решение входит в ноябрьский обзор индексов MSCI за 2026 год, опубликованный вскоре после 17:00 по восточному времени. Официальные списки включений и исключений показывают выход Strategy (MSTR) из индекса USA, что также выводит компанию из более широких бенчмарков MSCI World и All Country World Index (ACWI). Ноябрьский обзор — один из четырёх квартальных обзоров индексов, которые MSCI проводит ежегодно; изменения вступают в силу в конце февраля, мая, августа и ноября. Тем же обзором японская Metaplanet удаляется из MSCI Japan Small Cap Index, а держатель урана Yellow Cake — из MSCI United Kingdom Small Cap Index; также исключаются исландская Skel Fjárfestingafélag из MSCI Iceland Frontier Markets Small Cap Index и микрокап Upexi из USA Micro Cap Index. Все пять компаний ранее уже были помечены как исключаемые в списке потенциального воздействия MSCI, составленном на основе финансовых данных на 30 сентября и рыночных стоимостей на 9 октября.

Strategy — единственная компания крупной капитализации в этой группе, и в октябрьском списке на неё приходилось более 90% совокупной скорректированной на free-float рыночной стоимости пяти компаний. По состоянию на 8 ноября компания держала 850 364 биткоина, приобретённых по средней цене $75 456 за монету, или $64,16 млрд в совокупности. Акции Strategy закрылись на уровне $122,35, вырастив на 1,06%, а затем в международных торгах к 17:34 по восточному времени опустились на 1,51% до $120,50.

Как работает фильтр MSCI

Правило не упоминает биткоин. Сначала индекс проверяет, составляют ли операционные активы компании не менее 50% совокупных активов. Эмитенты, не прошедшие этот основной фильтр, далее оцениваются по пяти финансовым коэффициентам, и компания, получившая отметки по четырём или более из них, не допускается к индексам MSCI Global Investable Market Indexes.

Для ограничения оборачиваемости предусмотрены буферы. Компания вне индексов не может быть включена, если она не проходит фильтр недопустимости в любом из двух последних периодов годовой отчётности, тогда как текущий участник исключается только в случае несоответствия в каждом из них. MSCI заявила, что может также использовать последний промежуточный отчёт.

Индексный провайдер также подтвердил в среду, что тот же подход к неоперационным компаниям будет применяться к серии индексов MSCI US Index Series.

Новый фильтр заменил прежний подход, направленный непосредственно на криптовалюты. MSCI впервые предложила в конце 2025 года исключать компании, чьи цифровые активы составляли 50% или более совокупных активов, затем отказалась от этого плана в январе и в августе открыла более широкую консультацию. Новая методология была принята 15 октября с незначительными изменениями, и провайдер заявил, что отменит временные меры, введённые для таких компаний в октябре 2025 года, включая заморозку увеличения количества акций и отсрочку включений.

Что исключение делает — и чего не делает

Фонды, отслеживающие индекс MSCI, обязаны держать то, что держит индекс, поэтому им придётся продать исключённые акции до закрытия торгов 30 ноября. Аналитики JPMorgan в прошлом ноябре оценили, что исключение может привести к оттоку около $2,8 млрд из Strategy и ещё до $8,8 млрд, если последуют другие индексные провайдеры. Эта оценка основывалась на более раннем предложении MSCI в отношении цифровых активов, а не на октябрьском фильтре, и сама MSCI никаких цифр не публиковала.

Исключение не влечёт делистинга акций Strategy, и ни одно правило не обязывает компанию продавать биткоин. Давление вместо этого ложится на акции и, через них, на премию, которую Strategy использует для финансирования новых покупок биткоина за счёт продажи акций.

В письме от августа компания заявила, что исключение "не окажет существенного влияния на бизнес Strategy". Strategy также сообщала, что фонды, отслеживающие глобальные индексы MSCI, держат 3,1% её базового количества акций в обращении, и что она отражает свои биткоин-резервы как операционный сегмент по US GAAP.

Ещё семнадцать участников находились в списке потенциального наблюдения, включая SharpLink, TON Strategy и Solana Company. Эти названия не фигурируют среди опубликованных в среду исключений; согласно тем же буферным правилам, их дальнейшая судьба будет зависеть от результатов последующей годовой отчётности, а февральский обзор станет следующей контрольной точкой.

Токийская Metaplanet — ещё одна компания с биткоин-казначейством в группе исключённых: в прошлом квартале она продала биткоин, чтобы показать инвесторам возможность использовать резервы для обеспечения ликвидности. Strategy купила 1 036 биткоина на $81,9 млн за неделю до 8 ноября — покупка, оставившая её резервы ниже этой средней стоимости.

Эта статья впервые появилась на Bitcoin Magazine, автор — Micah Zimmerman.