MSCI подтвердила, что Strategy будет исключена из своих глобальных фондовых индексов, положив конец месяцам неопределенности относительно того, считаются ли биткоин-казначейские компании операционными бизнесами. Индексный провайдер также пометил для удаления японскую Metaplanet и американскую Upexi, а сфокусированная на Ethereum казначейская компания SharpLink была включена в список наблюдения.

Исключения вступят в силу после закрытия рынка 30 ноября 2026 года согласно финальному ноябрьскому пересмотру индексов MSCI. Решение может иметь серьезные последствия для институциональной экспозиции к компаниям с цифровыми активами в казначействе, поскольку любой фонд, привязанный к этим индексам, должен будет скорректировать свои позиции для соответствия бенчмаркам к дате внедрения.

Акции Strategy (MSTR) закрылись со снижением на 1,65% в постторговой сессии в среду. Падение отражало оценки потенциальных последствий исключения из индекса, а также ожидания снижения спроса на акции со стороны пассивных инвесторов.

Исключение подтверждено после консультаций по компаниям с цифровыми активами

Финальный ноябрьский список подтверждает удаление акций класса A Strategy из глобальных индексов MSCI. Решению предшествовали консультации MSCI о том, следует ли при определении права на включение в индекс относиться иначе к компаниям, держащим значительные объемы цифровых активов, по сравнению с чисто операционными компаниями.

Metaplanet и Upexi, обе принявшие стратегии цифрового казначейства, также фигурируют в списке на удаление. SharpLink, напротив, присутствует в списке наблюдения MSCI, а не среди исключаемых.

Миллиарды потенциальных продаж из-за индексных изменений

Финансовые последствия выходят за рамки первоначальной реакции акций. JPMorgan ранее прогнозировал возможный отток в размере $8,8 млрд, если другие ведущие индексы примут аналогичный подход к исключению акций Strategy. Эта оценка отражала сценарий для отрасли в целом, а не подтвержденные продажи, связанные только с решением MSCI.

Strategy ранее прогнозировала, что ее исключение может привести к распродажам акций примерно на $2,8 млрд. Компания также оспорила предложенную методологию MSCI, утверждая, что она повторяет предыдущую попытку индексного провайдера исключить бизнес цифровых казначейств и представляет собой политические суждения о включении в индексы. Разница в масштабах двух оценок отражает их охват: цифра Strategy относилась к ее собственному исключению, тогда как сценарий JPMorgan предполагал принятие аналогичных исключений другими ведущими индексами.

Тем не менее Strategy оспаривала возможность немедленных последствий. Согласно оценкам, приведенным в ее ответе в рамках консультаций, индексные фонды владели примерно 13 миллионами акций MSTR, что составляет 3,1% от общего числа размещенных базовых акций.

MSCI удалит Strategy и Metaplanet из своих глобальных индексов, согласно сообщению Scott Melker. Изменения вступят в силу на закрытии 30 ноября и могут повлиять на позиции пассивных фондов в обеих акциях.

— TU_Crypto_News (@TU_Crypto_News) 11 ноября 2026 г.

Новая методология нацелена на неоперационные компании

Решение MSCI вытекает из более широкого анализа компаний, чьи финансовые профили напоминают инвестфонды. Индексный провайдер утвердил обновленные критерии допуска 15 октября 2026 года, расширив свою прежнюю базу — охватывавшую инвестфонды, компании бизнес-развития и другие пассивные инвестиционные инструменты — на неоперационных корпоративных эмитентов.

Согласно методологии, MSCI сначала оценивает наличие у компании операционных активов. Если компания не проходит этот тест, проводится дополнительный скрининг с использованием пяти финансовых коэффициентов. Компания признается не соответствующей критериям, если как минимум четыре из пяти коэффициентов идентифицируют ее как неоперационную.

Методология также включает меры, призванные минимизировать ненужные изменения состава индексов. Существующие составляющие должны не проходить скрининг в течение двух последних годовых отчетных периодов; кроме того, MSCI учитывает последний промежуточный финансовый отчетный период компании — на практике это означает, что действующую составляющую нельзя исключить на основании результатов лишь одного отчетного периода.

Эта база заменяет прежние временные критерии MSCI, по которым ограничивались компании, чьи цифровые активы составляли не менее 50% совокупных активов. Прежние критерии перестают действовать после ноябрьского пересмотра, будучи замененными на описанный выше многофакторный скрининг.

Metaplanet, Upexi и SharpLink также в зоне охвата

Исключение Metaplanet распространяет решение на сектор биткоин-казначейств Японии. Подобно Strategy, компания построила корпоративное казначейство вокруг инвестиций в биткоин. Upexi, еще одна компания цифрового казначейства, также фигурирует в финальном списке на удаление.

Включение SharpLink в список наблюдения означает отдельный этап для компаний с казначействами в Ethereum. В отличие от фирм в списке на удаление, статус списка наблюдения не означает, что MSCI на данном этапе пересмотра приступит к удалению, оставляя открытым вопрос о возможном исключении SharpLink на более поздней стадии.

Подобные исключения могут затронуть компании, полагающиеся на институциональных акционеров и пассивные фонды как источники спроса на свои акции. Членство в индексе обеспечивает доступ к портфелям, отслеживающим бенчмарк-индексы, а его потеря снижает заметность среди инвесторов, следующих за индексами, что в свою очередь может ослабить спрос на акции. С распространением решения на компании на разных рынках пересмотр подчеркивает, что вопрос допуска MSCI касается модели цифрового казначейства как категории, а не какой-либо одной компании.

Дедлайн 30 ноября задает следующую веху для рынка

В официальном объявлении от 4 ноября MSCI заявила, что изменения, предложенные в ноябрьском пересмотре 2026 года, будут внедрены после закрытия рынка 30 ноября. Публикация списка добавлений и исключений была назначена на 11 ноября, при этом график применяется ко всем фондовым индексам провайдера.

Конечное влияние будет зависеть от того, как инвестиционные фонды скорректируют свои портфели до дедлайна. Инвесторы также будут следить, примут ли другие индексные провайдеры аналогичные критерии допуска. Хотя JPMorgan оценивает потенциальный отток в $8,8 млрд, о продажах пока не сообщалось.

Для Strategy исключение означает снижение доступа к пассивным институциональным инвестициям, а не какие-либо ограничения на возможность держать биткоин. Компания может продолжать управление своим казначейством, пока инвесторы оценивают влияние на ее акции.