Morgan Stanley (NYSE: MS) заявила, что SpaceX (NASDAQ: SPCX) приближается к цене акции, при которой инвесторы фактически будут присваивать нулевую текущую стоимость бизнесу компании в области искусственного интеллекта.

Аргументация банка сосредоточена на возможном снижении до $100 за акцию — уровня, за которым многие трейдеры следят в ожидании окна для продаж инсайдерами. По словам аналитика Morgan Stanley Adam Jonas, такая цена подразумевала бы, что AI-сегмент компании вообще не оценивается.

Акции SpaceX испытывают трудности после изначально сильного дебюта. Компания привлекла рекордные $86 миллиардов в ходе первичного публичного размещения в середине июня, установив цену акций на уровне $135 за штуку. Ранний спрос поднял акции почти на 50% за три торговые сессии, выше $225, однако ралли не удержалось.

С тех пор акции опустились ниже цены IPO и сейчас торгуются по $110.85, примерно на 18% ниже цены размещения.

Morgan Stanley связывает большую часть оценки SpaceX с AI

Jonas сохранил целевую цену SpaceX на уровне $300, при этом более половины этой оценки связано с AI-бизнесом компании. В записке в пятницу он написал: “We believe the current disconnect between increasingly bearish investor sentiment and largely unchanged fundamentals creates an attractive entry point in SpaceX shares.”

В записке говорится, что многие инвесторы готовятся к дополнительной слабости после окончания lockup-периода в следующем месяце. SpaceX планирует провести свой первый звонок по отчетности 4 августа. 6 августа инсайдерам будет разрешено продать до 911.5 миллиона акций.

Такой выпуск примерно удвоит число акций, доступных для торгов, и может усилить давление на бумаги, если ранние держатели решат продавать. Окончание lockup-периода не обязывает инсайдеров продавать, но может изменить краткосрочное предложение торгуемых акций и часто внимательно отслеживается после крупных IPO.

Jonas заявил, что рынок существенно дисконтирует Grok и Cursor. “Most investors we speak with significantly discount Grok & Cursor,” — написал он. Он добавил: “Many ascribe zero or even negative value for AI given the high capex requirements relative to Space & Connectivity, largely uncertain economics, and the high degree of management time devoted to the business.”

Эти опасения выходят за пределы SpaceX. Инвесторы также продают акции технологических компаний, которые планируют направить сотни миллиардов долларов на AI-чипы, дата-центры, энергетическую инфраструктуру, сети и связанные системы. Спор частично касается сроков: расходы на AI-инфраструктуру сразу видны в капитальных бюджетах, тогда как модели выручки и маржинальность могут требовать больше времени для подтверждения.

Рост цен на нефть усилил давление. Напряженность между United States и Iran повысила инфляционные опасения, а неопределенность в более широкой экономике снизила готовность трейдеров держать рисковые активы, включая криптовалюты и акции компаний роста.

Wall Street в целом сохраняет позитивный взгляд на SpaceX. Данные Bloomberg показывают, что почти 80% аналитиков, покрывающих компанию, присваивают акциям рейтинг покупки. Средняя целевая цена составляет около $232, что более чем вдвое выше недавних уровней торгов.

Goldman Sachs (NYSE: GS), Bank of America (NYSE: BAC), Citigroup (NYSE: C) и JPMorgan Chase (NYSE: JPM) присвоили акциям рейтинги уровня покупки после того, как помогли Morgan Stanley провести IPO. Jonas входит в число самых оптимистичных аналитиков, имея третью по величине целевую цену среди 33 аналитиков.

Потери Tesla усиливают давление, поскольку Musk откладывает крупные продуктовые планы

Настроения вокруг компаний Elon Musk изменились за считанные недели. Через месяц после листинга SpaceX, который сделал его первым в мире триллионером, инвесторы начали внимательнее оценивать расходы, связанные с его обещаниями.

SpaceX потеряла более $1 триллиона рыночной стоимости от пикового уровня. Даже после этого снижения ее оценка в $1.57 триллиона и оценка Tesla в $1.26 триллиона оставляют обе компании среди крупнейших публично торгуемых фирм в United States.

Tesla (NASDAQ: TSLA) также оказалась под давлением. Производитель электромобилей не оправдал ожиданий по прибыли, сообщил об отрицательном денежном потоке впервые за два года, а его акции в четверг упали на 14.5%. Снижение стерло около $215 миллиардов рыночной стоимости Tesla.

Результаты усилили более широкие опасения, что технологические компании активно тратят на AI до того, как стала ясна отдача от этих инвестиций.

Во время звонка Tesla по отчетности Musk отодвинул ранее обозначенные сроки для сервиса Robotaxi, человекоподобного робота Optimus и давно откладываемого электрического грузовика Semi. Эти задержки важны для инвесторов, поскольку продуктовые сроки являются ключевой частью того, как рынки оценивают, могут ли дорогостоящие исследования, производство и инвестиции в AI превратиться в коммерческие бизнесы.

Инвесторы присваивали премиальные оценки амбициозным планам обеих компаний, опираясь на позиции Tesla в электромобилях и ракетно-пусковой бизнес SpaceX.

Сторонники говорят, что Musk распознает рынки до того, как они полностью сформируются. Musk заявлял, что хочет, чтобы и Tesla, и SpaceX стали крупными AI-компаниями, даже несмотря на то что они продолжают конкурировать с бизнесами, которые вышли в этот сектор раньше.