Morgan Stanley понизил рейтинг Circle Internet (NASDAQ: CRCL) до underweight и снизил целевую цену акций до $38, указав замедление роста USDC в качестве основного фактора, определяющего его всё более осторожный краткосрочный прогноз.

По данным CoinDesk, изменение рейтинга привело к падению акций Circle. Эмитент стейблкоинов торгуется на бирже под тикером CRCL, предоставляя инвесторам прямой доступ к динамике показателей его франшизы USD Coin. USDC функционирует как ключевой актив для расчётов и обеспечения на криптовалютных биржах и в протоколах децентрализованных финансов, благодаря чему объём его обращения служит барометром общей активности в блокчейн-сетях.

Понижение рейтинга и снижение целевой цены

Присвоение рейтинга underweight отражает самую медвежью категорию оценок Morgan Stanley. Снижение целевой цены до $38 сопровождает это понижение, отражая сниженные ожидания относительно краткосрочной динамики акций.

Изменения аналитических рейтингов, как правило, имеют особый вес для акций, связанных с криптовалютами, где финансовые результаты компании тесно связаны с внедрением и ростом предложения одного цифрового актива. Для Circle таким активом является USDC — второй по величине стейблкоин по рыночной капитализации после USDT от Tether, который исторически захватывал большую часть роста в периоды расширения рынка стейблкоинов.

Более широкий сектор переживает аналогичные корректировки. Например, Citi недавно снизила свои целевые цены на Bitcoin и Ether, сославшись на ослабление потоков средств в криптовалютные биржевые продукты. Эта тенденция указывает на масштабный пересмотр краткосрочных предположений о росте цифровых активов в исследовательских подразделениях Уолл-стрит.

Замедление роста USDC в основе медвежьего прогноза

Понижение рейтинга Morgan Stanley обусловлено замедлением расширения предложения USDC. Поскольку Circle получает резервный доход от активов, обеспечивающих выпуск USDC — в основном краткосрочных казначейских векселей США и денежных средств — любое замедление роста объёма обращения стейблкоина оказывает прямое давление на краткосрочную динамику выручки компании. Резервный доход также чувствителен к текущим процентным ставкам, что означает, что изменения в процентной среде усиливают влияние тенденций роста предложения на прибыль Circle.

Ослабление динамики роста предложения стейблкоинов снижает темпы расширения, которые рынок ранее закладывал в цену, оказывая давление на настроения инвесторов в отношении акций. Это происходит на фоне того, как институциональные участники продолжают выстраивать инфраструктуру в данном секторе. В частности, BlackRock запустила токенизированные продукты денежного рынка, предназначенные для резервов стейблкоинов, что свидетельствует о сохраняющемся институциональном интересе к более широкой экосистеме, несмотря на краткосрочные трудности.

Circle также продолжает расширять своё нормативно-правовое присутствие. Компания получила трастовую лицензию от Департамента финансовых услуг штата Нью-Йорк, что укрепило её позиции в рамках нормативно-правовой базы США для эмитентов цифровых активов. Выдача лицензии последовала после принятия федерального законодательства о стейблкоинах, установившего формальный режим надзора за эмитентами платёжных стейблкоинов, что позволило добросовестным операторам, таким как Circle, конкурировать в условиях более чётких правил.

Тем временем собственное подразделение по управлению активами Morgan Stanley запустило биржевые продукты на Ether и Solana с функцией стейкинга, что подчёркивает многоаспектное участие банка в криптовалютных инвестиционных продуктах, даже несмотря на то, что его команда фондовых аналитиков заняла более медвежью позицию конкретно в отношении Circle.