Уолл-стрит годами спорила о том, есть ли криптовалютам место в клиентских портфелях. Morgan Stanley перешла к более практическому вопросу: если клиент уже владеет криптоактивами, как их пустить в работу? В рассылке для финансовых консультантов Джон Келлер из Morgan Stanley Investment Management, специалист банка по ETF, сравнил стейкинг через биржевые продукты (ETP), централизованные биржи и кошельки с самостоятельным хранением на фоне того, как новые эфириум- и Solana-тресты компании становятся доступны клиентам.

Его основной тезис: выбранная инвестором площадка определяет, какая часть стейкинг-вознаграждения реально останется у него.

Три пути к одной доходности

Стейкинг означает блокировку токена с proof-of-stake, например эфира Ethereum, для обеспечения безопасности сети. Взамен держатели получают вознаграждения. Эти вознаграждения обычно выплачиваются в том же токене, который размещён в стейкинге, то есть доходность приходит вместе с сохранением подверженности рыночной цене токена.

В сравнении Келлера структура владения рассматривается как определяющая переменная. Каждый путь по-разному влияет на ликвидность, подверженность рискам вроде слэшинга у валидаторов и долю вознаграждений, которая доходит до кармана инвестора.

Слэшинг — та часть, которая чаще всего нервирует консультантов. Валидатор — это оператор, обеспечивающий работу инфраструктуры стейкинга, и если он нарушает правила сети или сбоит, протокол может оштрафовать размещённые через него средства. Именно этому риску был посвящён сегмент «Ask an Expert» в рассылке, где Васим Салим, генеральный директор Valdora, описал практики комплексной проверки, помогающие защитить клиентов от штрафов валидаторов.

Сравнение оказалось кстати и для собственной продуктовой линейки Morgan Stanley. 28 июля 2026 года компания запустила два биржевых продукта с поддержкой стейкинга: Morgan Stanley Ethereum Trust (MSSE) и Morgan Stanley Solana Trust (MSOL).

Согласно результатам исследования продуктов, Ethereum-трест рассчитан на стейкинг от 50% до 80% своих активов ETH, а Solana-трест может размещать в стейкинге до 100% своих SOL. Оба устроены так, чтобы передавать акционерам примерно 95% валовых стейкинг-вознаграждений после вычета провайдерских комиссий. Тресты взимают спонсорскую комиссию в размере 0,14%, и, по данным того же исследования, Morgan Stanley не оставляет себе ни части стейкинг-дохода.

Зачем вообще нужен путь через ETP

Идея продуктов вроде MSSE и MSOL проста: они позволяют консультантам давать клиентам доступ к стейкингу без необходимости напрямую держать токены или разбираться в технических деталях.

Кошелёк с самостоятельным хранением означает защиту приватных ключей и самостоятельный выбор валидаторов. Стейкинг через биржу перекладывает эту работу на третью сторону, но при этом размещает активы на платформе, которую инвестор не контролирует. ETP оборачивает весь процесс в привычный брокерский формат — тот же, которым клиенты уже пользуются для акций и облигационных фондов. Для консультационных платформ, не приспособленных к прямому хранению токенов, такая оболочка может быть единственным практическим способом получить доступ к стейкингу.

Частичная цель по стейкингу у Ethereum-треста, вероятно, отражает компромисс между доходностью и гибкостью. Размещённые в стейкинге токены могут разблокироваться не сразу, а фонду всё ещё нужно обрабатывать погашения, поэтому часть средств остаётся вне стейкинга, давая тресту пространство для манёвра. Потолок до 100% у Solana-треста указывает на иной подход для этой сети.

Более широкая линейка криптопродуктов Morgan Stanley, по данным исследования, управляет активами на сумму более 14 млрд долларов. Тресты со стейкингом добавляют слой доходности к тому, что раньше было простой подверженностью цене.

Что это значит для консультантов и инвесторов

Для инвесторов ключевой показатель — разрыв между валовыми и чистыми вознаграждениями. Около 95% валовых вознаграждений, достающихся акционерам, плюс спонсорская комиссия 0,14% дают консультантам конкретный ориентир.

В ETP инвестор полагается на выбор стейкинг-провайдеров фондом, а не на собственный. Слэшинг, ограничения ликвидности и проблемы на уровне сети никуда не исчезают под этой оболочкой. Акцент Салима на комплексной проверке напоминает: удобство тикера не отменяет необходимости понимать, что за ним стоит.

Более широкое значение — в доставке: механизм доходности, выросший внутри крипто-инфраструктуры, теперь доходит до консультационных полок в виде тикеров, с комиссиями и условиями распределения вознаграждений, выраженными конкретными числами. Дальше стоит отслеживать исполнение — как тресты работают в рамках заявленных диапазонов стейкинга, насколько точно распределённые вознаграждения следуют расчётным ~95% и насколько прозрачна для инвесторов информация о стейкинг-провайдерах, выбранных от их имени.

Первоначально материал опубликован изданием CryptoBriefing, редактор — Джон Чен. Источник: https://cryptobriefing.com/morgan-stanley-crypto-staking-options-advisors/