Биржевой биткоин-фонд (ETF) от Morgan Stanley привлёк почти 400 миллионов долларов в активах с момента запуска в апреле, что подчёркивает растущее принятие криптовалют среди крупных финансовых институтов. Этот продукт опирается на историческое решение SEC от января 2024 года, одобрившее первые спотовые биткоин-ETF в США, которое открыло управляющим компаниям Уолл-стрит доступ к упаковке прямого инвестирования в биткоин в регулируемые инструменты. По мере прояснения нормативных баз в США и Азии традиционные финансовые фирмы ускоряют экспансию в экономику цифровых активов.

Для институциональных клиентов и клиентов по управлению капиталом биткоин-продукт, предлагаемый напрямую банком, представляет то, чего криптовалютному сектору долгое время не хватало: доверие, основанное на регулировании. Этот сдвиг свидетельствует не только о растущем инвестиционном спросе, но и о том, как более чёткие правила размывают границы между традиционными финансами и цифровыми активами.

Фонд Morgan Stanley: первый банковский биткоин-ETF приближается к 400 млн долларов

Биткоин-ETF от Morgan Stanley, торгующийся на NYSE Arca, теперь управляет активами на сумму более 391 миллиона долларов. Фонд был запущен в апреле с начальной суммой в 33 миллиона долларов и имеет статус первого биткоин-ETF, выпущенного крупным банком. По данным Farside Investors, только за последнюю неделю фонд привлёк 15,7 миллиона долларов, а старший аналитик ETF в Bloomberg Intelligence назвал его одним из самых успешных запусков ETF за год.

Эти притоки средств весьма значимы в категории, которая с самого начала доминируется фондом iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock и Wise Origin Bitcoin Fund от Fidelity, совместно поглотившими большую часть активов спотовых биткоин-ETF с момента запуска этих продуктов. Фонд Morgan Stanley, напротив, формирует нишу как банковский инструмент, ориентированный на распространение через консультативные услуги по управлению капиталом, а не на конкуренцию преимущественно за счёт объёма торгов или снижения комиссий.

Эти притоки также выделяются на фоне более широких рыночных трудностей. Спотовые биткоин-ETF в США совокупно привлекли 274 миллиона долларов притока за прошедшую неделю, однако в последние дни фонд Morgan Stanley оказался единственным инструментом среди управляющих компаний, избежавшим чистого оттока средств.

Morgan Stanley на протяжении нескольких лет планомерно наращивает своё присутствие в сфере криптовалют. Банк впервые предоставил состоятельным клиентам доступ к инвестициям в биткоин в 2021 году через фонды Galaxy Digital. Председатель правления Тед Пик заявил, что банк ведёт постоянные переговоры с государственными органами о безопасном расширении своих криптоуслуг. В апреле Эми Олденбург, глава подразделения цифровых активов Morgan Stanley, отметила, что образование, а не разработка продуктов, остаётся одной из главных проблем отрасли.

Нормативная база США остаётся незавершённой

Регуляторная неопределённость продолжает формировать ландшафт американского рынка. Закон CLARITY Act прошёл Палату представителей, однако остаётся заблокированным в Сенате, где требуется не менее 60 голосов, включая поддержку части демократов. 22 июля трейдеры на платформе Polymarket снизили вероятность принятия законопроекта в 2026 году до 37% на фоне споров о том, будет ли контроль за соблюдением предложенных этических норм осуществляться Министерством юстиции или генеральными прокурорами штатов. Сенатор Анджела Элсобрукс назвала предложение Белого дома «несерьёзным».

Юрисдикционный вопрос, лежащий в основе законопроекта — являются ли токены ценными бумагами под надзором SEC или товарами под надзором CFTC — годами служил источником правоприменительной неоднозначности и судебных разбирательств, влияя на то, как биржи размещают активы и как эмитенты токенов структурируют свою деятельность.

В случае принятия закон наделит Комиссию по торговле товарными фьючерсами (CFTC) полномочиями по надзору за спотовым рынком криптовалют, определит концепцию «зрелого блокчейна» и установит, подпадают ли цифровые токены под юрисдикцию SEC или CFTC. Президент Дональд Трамп призвал Сенат принять законодательство до запланированного перерыва, начинающегося 11 августа, однако получение необходимого количества голосов может оказаться непростой задачей.

Дебаты о доходности стейблкоинов привлекают внимание банков

Одним из центральных спорных моментов являются положения о стейблкоинах. Банки опасаются, что выплата процентов по стейблкоинам может оттолкнуть клиентов от традиционных депозитных институтов. Патрик Витт, советник Белого дома по цифровым активам, предупредил о возможном «оттоке депозитов», выступая за более взвешенный подход к проблеме «неиспользуемой доходности», чтобы не ставить под угрозу законопроект в целом. Текущая редакция запрещает выплату процентов по неиспользуемым остаткам стейблкоинов, но допускает вознаграждения, привязанные к конкретным транзакциям.

Этот спор отражает опасения, высказанные в других юрисдикциях, где регулирование стейблкоинов продвинулось дальше. Регламент ЕС о рынках криптоактивов (Markets in Crypto-Assets), который начал поэтапно вступать в силу в 2024 году, требует от эмитентов стейблкоинов хранить резервы на обособленных счетах, но не обязывает выплачивать проценты держателям.

Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг поддержал пересмотренный закон CLARITY Act в апреле — после того как компания отозвала поддержку более ранней версии сенатского законопроекта в январе — заявив, что пришло «время принять» закон после нескольких месяцев двухпартийных переговоров. Финансовые ставки высоки: Coinbase сообщила о 305 миллионах долларов дохода от стейблкоинов в первом квартале 2026 года при средних остатках USDC в 19 миллиардов долларов. Тем временем банки, управляющие компании и операторы рыночной инфраструктуры продолжают расширять присутствие в криптосфере по множеству направлений — кастодиальные услуги, токенизация, ETF, платежи и расчёты — вместо концентрации на одном виде деятельности.

Сингапур обеспечивает регуляторную ясность на фоне продолжающихся дискуссий в США

Пока американские законодатели продолжают обсуждать криптозаконодательство, Сингапур уже обеспечил ту нормативную ясность, которую ищут многие компании. Coinbase планирует увеличить численность сотрудников в Сингапуре примерно со 150 до 200 к концу 2026 года. Расширение происходит примерно через три года после того, как компания получила полную лицензию Major Payment Institution от Управления денежного обращения Сингапура в октябре 2023 года. Продукты Coinbase в Сингапуре включают стейблкоин, обеспеченный сингапурским долларом, — XSGD, резервы которого поддерживаются DBS Bank и Standard Chartered.

Компания сокращает штат в других регионах, что делает набор сотрудников в Сингапуре чётким сигналом о намерении добиваться долгосрочного институционального роста на рынках с устойчивым регулированием.

На момент появления этих новостей биткоин торговался около 64 096 долларов, по данным Bitcoin Magazine, показав минимальные изменения за неделю. Джеймс Баттерфилл, глава исследовательского подразделения CoinShares, занял осторожную позицию, заявив, что компания не видит «значительного потенциала роста отсюда».