7 октября 2026 года Moody's Ratings присвоила Sky Protocol рейтинг эмитента B3 со стабильным прогнозом — впервые агентство оценило протокол стейблкоина. Стабильный прогноз означает, что агентство не ожидает изменения рейтинга в ближайшей перспективе. Оценка дает эмитенту долларового стейблкоина USDS вторую оценку от крупного рейтингового агентства — шаг, важный для институциональных инвесторов, которые взвешивают возможность экспозиции на протокол.

Единственный протокол стейблкоина, оцененный двумя крупными агентствами

Согласно заявлению компании, Sky сообщила, что оценка B3 от Moody's делает ее единственным протоколом стейблкоина, оцененным как Moody's, так и S&P Global. Уровень B3 эквивалентен рейтингу «B-», который S&P Global присвоила Sky в августе 2025 года, как подробно описано в кредитном подходе агентства к протоколу. Обе оценки находятся в некредитной, то есть неинвестиционной, территории — на шесть ступеней ниже порогов Baa3 и BBB-, где заканчивается инвестиционный уровень.

Sky охарактеризовала рейтинг как одобрение, а не предупреждение о будущих событиях. Грег Файбус, глобальный глава отдела рынков капитала компании, заявил: «Ценность независимых кредитных рейтингов заключается в том, что они позволяют институциональным инвесторам оценивать Sky в рамках тех методологий, которые они уже используют на глобальных рынках». Он добавил, что получение нескольких независимых оценок лишь укрепляет кредитный профиль Sky в глазах институциональных инвесторов.

На что указывала S&P годом ранее

Новейший рейтинг Moody's перекликается со знакомыми темами. Присваивая Sky рейтинг B- в августе 2025 года, S&P указала на высокую концентрацию вкладчиков, высокоцентрализованное управление и слабую капитализацию с поправкой на риск.

Агентство отметило, что основатель Sky Руне Кристенсен владел до 9% токенов управления протокола — доля, которая, по мнению S&P, давала ему огромное влияние на будущее Sky, особенно при крайне низкой явке избирателей. S&P также обозначила коэффициент капитализации Sky с поправкой на риск в 0,4% и тонкий избыточный буфер как «заметную слаб» и заявила, что повышение рейтинга в течение следующих 12 месяцев нереалистично.

Некоторые издания выразились более прямо: рейтинг B- ставит USDS и DAI примерно на один уровень с государственными облигациями Демократической Республики Конго, как сообщало DL News. Любой долг с рейтингом ниже BBB- относится к высокодоходным, или «мусорным», облигациям.

Почему институциональные инвесторы все равно заинтересованы

Рейтинги появляются в момент, когда институциональные инвесторы укрепляют связи с Sky. В конце сентября Galaxy Digital добавила sUSDS на 100 миллионов долларов — сберегательную версию USDS — в свою корпоративную казну. Компания также одобрила USDS в качестве обеспечения на своем институциональном кредитном столе и приобрела нераскрытое количество токена управления SKY.

Файбус связал интерес Galaxy с рейтингом S&P 2025 года. Standard Chartered также придерживается благоприятного взгляда на USDS от Sky: банк прогнозирует пятикратную доходность для держателей токенов к 2028 году.

Проблема с резервами, которую Sky стремится решить

И Moody's, и S&P отметили в своих оценочных листах проблемы с резервами Sky. Однако протокол уже начал действовать. В марте этого года управляющий кооператив протокола проголосовал за сокращение программы ежедневных обратных выкупов на 87% и перенаправление средств в страховой буфер, как ранее сообщалось.

Остается неясным, повлияет ли этот шаг на оценку какого-либо из агентств. S&P заявила, что планирует повысить рейтинг Sky, если увидит улучшения в концентрации управления, тонком капитале и концентрации вкладчиков. До тех пор рынок наблюдает.