В понедельник акции Micron Technology (MU) выросли на 0,87% до $830,21, восстановившись после резкого утреннего падения, вызванного сообщениями о том, что китайская компания ChangXin Memory Technologies (CXMT) рассматривает возможность строительства еще одного крупного завода по производству DRAM в Пекине. Это предложение вызвало у инвесторов опасения относительно будущего роста предложения, ценового давления и усиления конкуренции на мировом рынке чипов памяти.

Проект завода CXMT в Пекине

CXMT рассматривает планы по созданию второй фабрики по производству 12-дюймовых пластин в пекинском технопарке Ичжуан. Китайский производитель чипов начал предварительные переговоры о финансировании с местными властями и государственными технологическими компаниями, рассчитывая получить как минимум 60 млн юаней (около $8,9 млн) первоначальной поддержки.

Ключевые детали — включая окончательную структуру финансирования, общую стоимость строительства и производственные цели — остаются нерешенными. Современная фабрика по производству DRAM обычно требует инвестиций в размере более $10 млрд и нескольких лет до начала коммерческого производства. В результате предложенный проект вряд ли изменит динамику мирового предложения чипов памяти или повлияет на конкурентные позиции Micron в краткосрочной перспективе.

В настоящее время CXMT управляет тремя заводами по производству 12-дюймовых DRAM: двумя в Хэфэе и одним в Пекине. Каждое предприятие имеет производственную мощность около 100 000 пластин в месяц, что обеспечивает компании значительные внутренние производственные возможности. Совокупные проекты в Шанхае, Хэфэе и Пекине в конечном итоге могут увеличить ежемесячный объем производства CXMT до более чем 600 000 пластин. Расширение соответствует многолетним усилиям Китая по достижению самодостаточности в сфере полупроводников в рамках приоритетов национальной промышленной политики, которые направили значительный государственный и частный капитал в отечественные компании-производители чипов для снижения зависимости от иностранных поставщиков.

Конкурентная среда и давление на предложение

В первом квартале Samsung Electronics, SK Hynix и Micron совместно контролировали почти 90% мирового рынка DRAM. Хотя CXMT остается значительно меньшей компанией, ее планы расширения могут более чем вдвое увеличить текущие производственные мощности, что потенциально может сократить доли рынка признанных производителей и усилить конкуренцию в сегменте стандартных продуктов памяти.

Масштабные инвестиции в искусственный интеллект стимулировали рост спроса на чипы памяти и поддержали высокие цены на DRAM. Значительная часть этого спроса сосредоточена в передовых продуктах, таких как память с высокой пропускной способностью (HBM), используемая в ускорителях ИИ и графических процессорах для центров обработки данных, — сегментах, в которых Samsung, SK Hynix и Micron активно инвестируют и где CXMT пока не заняла конкурентные позиции. Ограниченные производственные мощности дополнительно укрепили перспективы роста выручки для Micron и ее крупнейших конкурентов. Однако ускоренное китайское расширение может увеличить предложение и ослабить ценовую силу в некоторых рыночных сегментах. Индустрия DRAM исторически отличается высокой цикличностью, при которой периоды перепроизводства приводят к резкому падению цен — эта закономерность делает инвесторов особенно чувствительными к сигналам о вводе новых мощностей.

Micron по-прежнему сохраняет преимущества в передовых производственных процессах, качестве продукции и устоявшихся отношениях с клиентами. CXMT необходимо повысить выход годных чипов и начать выпуск надежных передовых продуктов DRAM, прежде чем она сможет составить серьезную конкуренцию действующим поставщикам. Сам по себе рост производственных мощностей не гарантирует сопоставимый уровень технологий, рентабельности или доступа на рынки.

Финансирование и глобальные амбиции CXMT

В прошлом месяце CXMT привлекла $8,6 млрд за счет первичного публичного размещения акций (IPO) для финансирования своих планов расширения. Теперь компания обладает самой высокой оценкой среди полупроводниковых компаний Китая и стремится к более значительной роли в мировом производстве. Свежий капитал предоставляет дополнительные ресурсы для строительства заводов, закупки оборудования, исследований и разработки продуктов.

Торговые ограничения Соединенных Штатов в настоящее время не позволяют CXMT напрямую продавать определенные продукты на американском рынке. Эти меры являются частью более широкой рамки американо-китайского технологического противостояния, которая ограничила доступ китайских полупроводниковых компаний к передовому производственному оборудованию, включая системы литографии в крайнем ультрафиолетовом диапазоне (EUV), производимые нидерландской компанией ASML. Тем не менее, дополнительное китайское предложение может смягчить дефицит в других регионах и изменить международные потоки торговли DRAM. Micron может столкнуться с более сильной конкуренцией в тех сегментах рынка, где клиенты отдают приоритет ценовой конкурентоспособности, доступности продуктов и стандартной памяти.

Реакция рынка, по всей видимости, отражает долгосрочные опасения относительно производственных мощностей, а не непосредственную угрозу для операционной деятельности Micron. Новые полупроводниковые заводы должны пройти этапы строительства, монтажа оборудования, тестирования и квалификации у клиентов, прежде чем начнутся значительные поставки. Таким образом, Micron сохраняет сильные конкурентные позиции в краткосрочной перспективе, пока планы расширения CXMT находятся на стадии разработки.