Европа вступила в новую фазу регулирования криптовалют 1 июля 2026 года, когда истек финальный переходный период в рамках Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA). Впервые предложенный Европейской комиссией в 2020 году и официально принятый в 2023 году, MiCA стал первой комплексной специализированной нормативной базой для криптоактивов, введенной крупным экономическим блоком. Поставщики услуг с криптоактивами, которые ранее работали в рамках национальных режимов, должны были к этой дате получить авторизацию MiCA или начать сворачивание своей деятельности в ЕС.

Этот срок сократил число провайдеров, способных обслуживать регион, повысил коммерческую ценность лицензии ЕС и поставил новые вопросы о доступе к продуктам, паспортизации и согласованном правоприменении в государствах-членах.

BeInCrypto поговорил с Philipp Bohrn, Vice President of Group Governance в Bitpanda; Mike Schwitalla, Chief Commercial Officer в Crypto Finance Group; и Chagri Poyraz, Chief Strategy Officer в OSL Group, о том, как MiCA меняет европейский крипторынок.

Теперь MiCA определяет, какие компании могут работать с европейскими пользователями, какие активы появляются на их платформах и как регулируемые провайдеры описывают защиту, связанную с их услугами.

EXPERT PICK: Best MiCA-Licensed Crypto Platforms in 2026 — Is the cryptocurrency market restricted in Europe? Not at all. In 2026, many leading crypto platforms obtained MiCAR licenses, allowing European users to trade on fully legal and regulated platforms. We reviewed the top… pic.twitter.com/kKg1kyqX9Q — BeInCrypto (@beincrypto) July 2, 2026

Крипторынок Европы разделяется по регуляторным линиям

MiCA стал полностью применимым в декабре 2024 года, хотя действующие компании могли продолжать работу в рамках национальных переходных механизмов. Эти механизмы действовали максимум до 1 июля 2026 года либо прекращались раньше, если компания получала авторизацию или отказ в ней.

Европейским пользователям теперь может потребоваться проверить, есть ли знакомая биржа, брокер или кастодиан в реестре ESMA. Некоторые провайдеры перевели клиентов в авторизованные европейские структуры, тогда как другие ограничили функции счетов или полностью ушли из региона.

Mike Schwitalla из Crypto Finance Group описал этот дедлайн как момент, когда различие между регулируемыми и неавторизованными провайдерами стало заметным для обычных пользователей.

"Many retail investors may only now be realizing that some platforms they have used for years might not be authorized to continue operating in the European market," Schwitalla said. "As a result, users are increasingly assessing the regulatory status of their providers and, in some cases, whether they need to migrate assets to licensed institutions."

Сокращение числа провайдеров может сконцентрировать активность вокруг компаний, способных выполнить требования и принять клиентов, уходящих с неавторизованных платформ. Это также может укрепить связи между лицензированными криптокомпаниями и банками, управляющими активами или корпоративными контрагентами, внутренние правила которых требуют работы с регулируемыми поставщиками услуг.

Philipp Bohrn из Bitpanda отметил, что отсутствие авторизации после продленного периода подготовки дает пользователям значимую информацию о регуляторном статусе компании.

"It is now becoming clearer which companies are authorised, supervised and accountable in Europe, and which are operating outside that framework," Bohrn said.

Авторизация создает подотчетность провайдера, однако финансовые риски криптоактивов остаются. Европейские надзорные органы продолжают предупреждать потребителей, что уровень защиты зависит от конкретного продукта и услуги.

Один регламент, разные проверки для отрасли

MiCA охватывает несколько категорий криптобизнеса, но обязанности различаются в зависимости от услуг, которые предоставляет каждая компания. Структура регламента опирается на сложившееся финансовое право ЕС, включая Markets in Financial Instruments Directive (MiFID II), которая регулирует традиционные рынки ценных бумаг с 2018 года. Эта регуляторная преемственность помогает объяснить, почему требования MiCA к управлению, раскрытию информации и поведению на рынке могут быть более знакомы банкам и традиционным инвестиционным компаниям, чем криптонативным стартапам.

Торговые платформы и брокеры сталкиваются с требованиями к управлению, рыночному поведению, информации для клиентов и операционному контролю. Кастодианы должны поддерживать политики хранения и соглашения с клиентами, а заявители, хранящие клиентские активы, должны описывать, как эти активы и средства будут отделены.

Эмитенты стейблкоинов работают в рамках отдельного набора требований, касающихся резервов, раскрытия информации, погашения и надзора. Европейское банковское управление также оценивает, являются ли токены, привязанные к активам, и токены электронных денег значимыми, что может повлечь дополнительный надзор.

Консультанты, исполнители поручений и портфельные управляющие сталкиваются с обязанностями, связанными с их конкретной деятельностью. Поэтому одна лицензия MiCA означает авторизацию для определенных услуг, а не универсальное одобрение всех продуктов, предлагаемых компанией.

"A broker, an exchange, a custodian, a stablecoin issuer and an advisory provider do not all face the same obligations," Bohrn said. "For established European players that have already invested in governance, compliance, custody standards and risk management, MiCA is demanding but also a natural next step."

Это различие особенно важно для глобальных компаний, которые обслуживали несколько европейских стран через национальные регистрации или трансграничный доступ. MiCA требует наличия авторизованной европейской структуры с эффективным управлением и реальным присутствием в государстве-члене ЕС.

Для банков расчет иной. Вместо того чтобы самостоятельно создавать все технические и регуляторные возможности, они могут сотрудничать с авторизованными кастодианами, брокерами и торговыми провайдерами, чьи системы уже прошли надзорную проверку.

Schwitalla сказал, что это меняет стартовую точку, с которой финансовые институты могут начинать разработку продуктов на цифровых активах.

"A bank looking to offer digital asset services does not need to build every capability from scratch," he said. "It can work with an already regulated and proven provider that has met the requirements of one of the world's most comprehensive crypto regulatory frameworks."

Паспортизация вознаграждает лицензированные компании по мере сужения выбора продуктов

Авторизация MiCA, полученная в одном государстве-члене, может быть паспортизирована по всему ЕС, позволяя провайдеру предлагать одобренные услуги без получения отдельной лицензии на каждом национальном рынке. Такая схема дает лицензированным компаниям доступ к крупной региональной клиентской базе через единый процесс авторизации и может снизить регуляторную нагрузку для банков и других институтов, ищущих партнеров по всей Европе.

Chagri Poyraz из OSL Group сказал, что сочетание паспортизации и сокращения числа авторизованных конкурентов дает лицензированным компаниям значительное коммерческое преимущество.

"A single authorization now passports across all 30 EEA countries, which means licensed firms get a genuinely borderless European market, stronger banking relationships, and enterprise counterparties who will only work with fully regulated entities," Poyraz said.

Однако пользователи могут воспринимать тот же процесс как сокращение доступа. Компании могут уйти из Европы вместо завершения авторизации, а регулируемые платформы могут удалить активы или услуги, создающие дополнительные вопросы комплаенса.

Рынки стейблкоинов уже показали, как европейские правила могут менять доступность продуктов. Несколько бирж ограничили или удалили торговые пары со стейблкоинами, эмитенты которых еще не выполнили применимые требования MiCA. Исследование за июль 2026 года показало, что делистинги, связанные с MiCA, сократили торговлю USDT на биржах с более высокой европейской экспозицией и увеличили относительную долю USDC на этих площадках.

Некоторые продукты кредитования, стейкинга и децентрализованных финансов остаются вне MiCA или подпадают под отдельные регуляторные оценки. Поэтому лицензия провайдера не может рассматриваться как одобрение каждой услуги, отображаемой рядом с его регулируемым предложением.

ESMA предупреждала об этом "эффекте ореола", при котором клиенты могут предполагать, что продукты, предлагаемые авторизованной компанией, получают равнозначный регуляторный режим.

Лицензия MiCA защищает услугу, а не цену актива

Различие между надзором за провайдером и инвестиционной защитой будет становиться все более важным по мере того, как компании продвигают свои авторизации.

MiCA вводит стандарты, охватывающие управление, жалобы, конфликты интересов, раскрытие информации и хранение активов. Он также дает властям полномочия надзирать за провайдерами и вмешиваться, когда криптопродукты создают существенные риски для защиты инвесторов или целостности рынка.

Эти требования могут снижать операционные и контрагентские риски, но они не могут предотвратить падение цен токенов, гарантировать доходность или включить каждый криптоактив в компенсационную схему.

"MiCA authorisation is not a guarantee that prices will be stable, or that users cannot lose money," Bohrn said. "It means the provider has met regulatory standards around how it operates."

Компаниям нужно будет различать регулируемые услуги, продукты, подпадающие под отдельное законодательство ЕС, и деятельность вне текущей рамки. Это особенно важно, когда одно приложение включает хранение, спотовую торговлю, деривативы и кредитные продукты с разным правовым режимом.

Schwitalla сказал, что провайдерам следует описывать комплаенс через меры контроля, применяемые к компании, а не представлять авторизацию как защиту от инвестиционных убытков.

"A regulated provider can reduce operational, custody and counterparty risks, but it cannot remove market risk," he said. "The industry has a responsibility to avoid creating a false impression that regulatory approval is equivalent to a guarantee of returns or protection from losses."

Правоприменение решит, создаст ли MiCA единый европейский рынок

Общие правила MiCA по-прежнему во многом зависят от национальных органов, отвечающих за авторизацию и надзор за провайдерами. Это разделение уже вызвало обеспокоенность различиями в стандартах лицензирования.

Французский регулятор рынков в мае предупредил, что компании, работающие без авторизации, могут столкнуться с внесением в черный список или судебным преследованием, одновременно поставив вопрос о том, получают ли заявки сопоставимый уровень проверки в разных государствах-членах.

Паспортизация работает эффективно, когда регуляторы доверяют авторизациям, выданным в других странах блока. Существенные различия в рассмотрении заявок или текущем надзоре могут вновь создать фрагментацию через правоприменение, даже если базовый закон остается общим.

"The most interesting issue is enforcement and passporting in practice," Bohrn said. "If implementation becomes fragmented, Europe will have created a common rulebook without a truly common market."

Правоприменение также покажет разницу между политиками, прописанными в заявке, и контролями, работающими в повседневных рыночных условиях. Мониторинг транзакций, управление и системы риск-менеджмента требуют постоянной корректировки по мере того, как компании добавляют продукты и обрабатывают более высокие объемы.

"A licence names the controls — it doesn't prove they work," Poyraz said. "Watching enforcement separate those two groups over the next few quarters will tell us far more about where this market is heading than any single new rule will."

ESMA уже начала создавать механизмы, необходимые для этой фазы. Ее центральные реестры охватывают авторизованных провайдеров, white paper криптоактивов и организации, признанные не соответствующими требованиям, тогда как национальные органы сохраняют ответственность за большую часть надзора на уровне компаний.

Фаза правоприменения также имеет значение за пределами Европы. Великобритания разрабатывает собственный режим регулирования криптовалют отдельно после выхода из ЕС, а Соединенные Штаты продолжают обсуждать федеральное криптозаконодательство, в результате чего MiCA остается наиболее продвинутой комплексной рамкой среди крупных западных экономик. То, насколько эффективно европейский общий свод правил будет работать на практике, может повлиять на выбор регуляторных моделей в этих юрисдикциях.

Будущие пересмотры, обычно называемые MiCA 2.0, могут затронуть такие области, как децентрализованные финансы, кредитование и другие виды деятельности, частично оставшиеся вне первого регламента. Непосредственной задачей остается работа текущей рамки через национальные границы.

MiCA уже сократил число компаний, способных обслуживать европейских криптопользователей. Его долгосрочное влияние будет зависеть от того, приведет ли паспортизация к созданию подлинного единого рынка, останется ли надзор последовательным и поймут ли пользователи ограничения, связанные с регуляторной авторизацией.

Европа завершила этап лицензирования. Поведение авторизованных компаний и реакция на тех, кто работает вне правил, теперь определят качество оставшегося рынка.