На прошлой неделе, 29 июля, я присутствовал на пресс-конференции Meralco, посвященной ее финансовым и операционным результатам за первое полугодие года (завершившееся 30 июня 2026 года). Среди выступавших были Betty Siy-Yap, SVP и Chief Finance Officer; Ronald Valles, SVP и Head of Regulatory Management; Ronnie Aperocho, EVP и Chief Operating Officer; Emmanuel Rubio, President and CEO of Meralco PowerGen Corp. (MGEN); и, разумеется, Manuel V. Pangilinan, Chairman and CEO.

Г-жа Yap сообщила, что консолидированная базовая чистая прибыль компании (CCNI) за первое полугодие (H1) 2026 года достигла P26.5 млрд при валовой выручке P283.7 млрд. Meralco состоит из трех подразделений — самой материнской распределительной компании (DU), генерирующего подразделения Meralco PowerGen Corp. (MGEN) и бизнеса retail electricity supply (RES).

Г-н Aperocho обсудил факторы, определяющие деятельность DU, и показатели обслуживания, включая system loss, тарифы на электроэнергию, результаты продаж среди бытовых, коммерческих и промышленных клиентов, а также основные проекты, включая модернизацию сети, повышение надежности и строительство STL. Он показал данные, согласно которым число клиентов Meralco выросло на 2.2% с 2025 по 2026 год, тогда как продажи электроэнергии снизились на 0.5%.

Г-н Valles объяснил соглашение компании о покупке электроэнергии (power purchase agreement, PPA) и процесс конкурентного отбора (competitive selection process, CSP) по ряду проектов.

Г-н Rubio рассказал о сильных результатах MGEN в возобновляемой энергетике (рост составил 113% к уровню 2025 года), включая запуск MTerra Solar, хорошие показатели LNGPH (рост на 20% к 2025 году) и заметные результаты тепловых, или угольных, электростанций. Он также упомянул Toledo BESS, реализованный в сотрудничестве с VinEnergo, их RES (Vantage и MGEN RES), 118 миллионов безопасных человеко-часов без аварий и смертельных случаев, а также общественные проекты.

Я проверил Financial Highlights за H1 2024 и 2025 (SEC Form 17-C) на сайте Meralco и составил прилагаемую таблицу, а также рассчитал процентный рост за последние два года. Наиболее заметные показатели — резкий скачок доходов от генерации: колоссальный рост на 69% с 2024 по 2026 год, тогда как DU и RES сократились на 1% и 21% соответственно. А в продажах энергии в gigawatt-hour (GWh) генерация выросла на 86%, DU остался без изменений, а RES увеличился на 16% (см. Table 1).

Г-н Rubio присоединился к MGEN только в июле 2024 года, так что именно под его руководством в последние два года произошел значительный рост показателей компании — как по доходам, так и по выработке электроэнергии в GWh. Он — rock star в семье Meralco.

У DU мало пространства для роста, если только он не расширится в районы, которые сейчас обслуживаются многими неэффективными, благосклонными к отключениям и защищенными политикой электрическими кооперативами (EC). Я позволяю себе довольно жесткие слова в адрес EC из-за их слабых результатов, несмотря на то что на протяжении пяти десятилетий они были опекаемы и защищаемы государством через National Electrification Administration (NEA).

В качестве примера рассмотрим System Average Interruption Duration Index (SAIDI), то есть продолжительность перебоев с электроэнергией в течение года. В 2025 году у Meralco SAIDI составлял шесть минут, тогда как у Batangas EC 1 (BATELEC 1) — 2,214 минут, или 36.9 часа, а у BATELEC 2 — 2,060 минут, или 34.3 часа. Много отключений и перебоев.

Во время открытого форума г-н Pangilinan подчеркнул разнообразие структуры доходов компании — распределение, генерация, снабжение — что обеспечивает большую финансовую устойчивость и бизнес-устойчивость. Он также поставил под сомнение предложение о том, чтобы клиенты больше не платили за system loss (SL), поскольку, по его словам, это либо переложит расходы на кого-то другого (налогоплательщиков), либо приведет к банкротству многих DU и EC, а возможно, и к общенациональному отключению электроэнергии.

Я проверил глобальные данные по transmission and distribution system loss: в 2023 году у Филиппин system loss составлял 10%, что сопоставимо с показателями более богатых стран — Saudi Arabia и UK. Даже богатые и индустриальные страны, такие как Japan, Qatar, Germany и US, имеют SL на уровне 5%. Им не удается снизить его до нуля или даже до 1%. Singapore — исключение с лишь 0.2% SL (см. Table 2).

Transmission SL на Филиппинах невелик, и National Grid Corp. of the Philippines не взимает отдельную плату за SL — они установили оборудование, такое как capacitor banks и static synchronous compensators (statcoms), которые уменьшают SL, а затем включают в wheeling rates этот небольшой SL-подобный loss и congestion cost.

Distribution SL компании Meralco на уровне 6.1% в 2026 году ниже установленного Energy Regulatory Commission лимита в 6.5%. Electric cooperatives имеют лимит SL в 12%, то есть на их клиентов перекладывается более высокая сумма, и многие EC даже превышают этот лимит.

Снова: самая дорогая электроэнергия — это отсутствие электроэнергии, другими словами, отключения. Сокращение частоты и продолжительности отключений уже само по себе является значимой услугой обществу. Эффективно управляемые distribution utilities, такие как Meralco, Visayan Electric Co. или VECO, MORE Electric and Power Corp. и другие частные DU, могут помочь многим клиентам, если они возьмут на себя или совместно будут управлять (как корпорации) многими неэффективными EC. Разумеется, они должны находиться под надзором Securities and Exchange Commission, а не NEA, и не должны иметь права на какие-либо субсидии налогоплательщиков и bailout loans.

Bienvenido S. Oplas, Jr. является президентом Bienvenido S. Oplas, Jr. Research Consultancy Services и Minimal Government Thinkers. Он — international fellow Tholos Foundation.

minimalgovernment @gmail.com