Marvell Technology (MRVL) вновь привлекает внимание рынка после расширения партнёрства с Google (GOOGL) в области заказных ИИ-чипов. На момент выхода новости акции MRVL торговались со снижением на 6.7%.

Расширенное соглашение, подписанное 29 июля, охватывает широкий спектр полупроводниковых программ, связанных с экосистемой TPU Google, включая ускорители ИИ-инференса, контроллеры хранения данных, контроллеры сетевых интерфейсов, контроллеры интерфейсов памяти и технологии вычислений near-memory. Экосистема TPU, лежащая в основе сделки, формировалась на протяжении десятилетия: Google начала внутреннее внедрение своих Tensor Processing Units в 2015 году для выполнения ИИ-нагрузок, и сегодня эти чипы поддерживают как собственные сервисы компании, так и облачные мощности, которые она предоставляет внешним клиентам.

Аналитик Wedbush Securities Мэтт Брайсон (Matt Bryson) заявил, что сделка сигнализирует о том, что заказной кремний сейчас находится в «выгодном положении», отметив, что компании, обладающие компетенциями в разработке заказных чипов и сильной интеллектуальной собственностью, хорошо позиционированы в текущих условиях.

Брайсон также возразил против мнения, что успех Marvell достигается за счёт конкурентов. В своей записке он написал, что текущая волна сделок по заказному кремнию «не обязательно является игрой с нулевой суммой», то есть Broadcom, AMD и Nvidia не оказываются автоматически в проигрыше, если Marvell укрепляет позиции у Google. Эта волна выходит за рамки Google: крупные облачные операторы, включая Amazon, Microsoft и Meta, развивают собственные программы ускорителей наряду с закупаемыми у Nvidia GPU, а Marvell уже участвует в этом тренде благодаря многолетнему соглашению о заказном ИИ-кремнии с Amazon Web Services, объявленному в конце 2024 года.

Варрант Google углубляет финансовую связь

В рамках расширенного партнёрства Marvell выдала Google варрант 18 августа. Варрант даёт Google право на покупку до 58.97 млн акций Marvell по цене исполнения $206.58 за акцию — это почти 7% акций Marvell в обращении при полном исполнении, причём цена исполнения установлена значительно выше недавних торговых уровней акции.

Согласно регуляторной отчётности Marvell, варрант переходит в собственность траншами, привязанными к достижению Google определённых закупочных ориентиров, поэтому любая ценность варранта для Google зависит как от продолжительных закупок, так и от долгосрочного роста курса акций.

Такая финансовая структура создаёт для Google прямой стимул оставаться в тесной связке с успехом Marvell и сигнализирует о более долгосрочных обязательствах между двумя компаниями, выходящих за рамки отдельной чиповой программы. Варрант — примечательная деталь: он привязывает потенциальную выгоду Google к динамике акций Marvell, что нехарактерно для стандартного соглашения с поставщиком.

AMD тоже в игре

Сделка с Marvell — не единственная новость о чипах Google на этой неделе. Брайсон отдельно прокомментировал сообщения о том, что AMD может быть привлечена к работе над будущим TPU Google, охарактеризовав потенциальное чиповое партнёрство AMD и Google как «значимое» и указав, что Google активно диверсифицирует базу поставщиков заказного кремния. Для AMD такая работа не в новинку: компания давно создаёт полузаказные процессоры для игровых консолей и нарастила свои возможности в проектировании благодаря приобретению производителя FPGA Xilinx в 2022 году.

Broadcom в настоящее время остаётся крупнейшим партнёром Google по TPU, однако активность вокруг Marvell и AMD указывает на то, что Google расширяет круг партнёров по мере роста потребностей в ИИ-чипах.

Расширенная роль Marvell теперь охватывает несколько типов программ, а не одну область стека TPU — широта охвата, которую Wedbush считает значимым элементом сделки. Партнёрство покрывает весь диапазон от инференса до памяти, что обеспечивает Marvell более широкое присутствие в планах Google по ИИ-инфраструктуре. Как эти программы будут конвертироваться в выручку в течение срока действия соглашения — деталь, которую инвесторы будут искать в квартальных отчётах Marvell и будущих корпоративных раскрытиях.

Записка Брайсона клиентам, опубликованная на этой неделе, представила новость как подтверждение востребованности специализированных разработчиков чипов, а не как неожиданный результат. Варрант был выдан 18 августа, всего через несколько недель после подписания расширенного соглашения о партнёрстве 29 июля.

Источник: CoinCentral